比特幣現貨 ETF 的通過，不僅帶來了比特幣價格的飆升，也讓市場對這輪牛市的進展充滿了期待。當前，比特幣距離 10 萬美元的關口只差一步之遙，但市場上也出現了不少疑問：競爭幣的旺季是否會再次來臨？還是說，比特幣 10 萬美元的價位已經標誌著這一波牛市的頂點？這篇文章將根據過去 4 年的數據，深入分析當前的市場走勢，並探討我們正處於哪一階段。
一、比特幣獨漲，牛市的“分化”
自從比特幣現貨 ETF 通過以來，比特幣的價格一騎絕塵，主導了整個市場的漲幅。不過，這一波牛市至今似乎仍顯得「比特幣獨漲」，比特幣的市佔率持續上升，並未出現其他競爭幣如以往那樣的強勢反彈。這樣的情況讓我們不禁思考：競爭幣的旺季還會到來嗎？還是說，比特幣將成為這波牛市的唯一主角？
二、比特幣的頂點預測：資金費率的反映
資金費率一直是市場上最為直觀且關鍵的指標之一。通過回顧 2021 年的數據，我們發現，當資金費率達到極值時，通常是價格頂點前的信號。在那波牛市中，資金費率的三個極值分別出現於 1 月初、2 月中旬及 4 月中旬，分別對應價格 4 萬、4.5 萬及 6 萬美元。
然而，需要注意的是，並非每一次費率極值都意味著牛市的結束。例如，2023 年底至 2024 年 4 月期間，儘管比特幣價格創下歷史新高，但資金費率並未突破 0.1%，顯示出市場的相對冷靜。
三、主動買成交額：市場的“反指標”與“先行指標”
主動買成交額是另一個值得關注的指標。回顧 2021 年的數據，我們發現主動買成交額通常是市場的「反指標」，即它的高峰往往出現在價格頂點之後。反之，當價格下跌時，主動買成交額反而會快速上升，顯示出市場的反向情緒。
但到了 2024 年，主動買成交額呈現出了一定的改變，它的波動性變得更加顯著，並且與價格的頂點更加同步。這讓我們可以將其作為一個有效的先行指標來觀察市場走向。
四、穩定幣流通市值：牽動市場的隱形力量
穩定幣的流通市值常常被忽視，但它在市場周期中扮演著至關重要的角色。從 2021 年到 2023 年，穩定幣 Tether (USDT) 的增發與市場資金流動的關聯性逐漸明顯。特別是在2021年，隨著美國聯準會的量化寬鬆政策，穩定幣的增發推動了牛市的加速發展。
然而，穩定幣的流通市值並不總是能夠直接反映市場的短期波動。將視角放大至年線級別後，我們可以看出它與市場走勢的相對關聯性。
五、比特幣價格與競爭幣的市佔率：競爭幣的旺季何時重現？
在比特幣價格一路飆升的過程中，競爭幣的市佔率卻並未呈現出過去那樣的劇烈波動。回顧 2021 年的市場，當比特幣啟動時，競爭幣的市佔率曾急劇下降，但隨著比特幣價格上漲，競爭幣的市佔率也出現了反彈。
當前，雖然比特幣已經完成了幾波啟動，但競爭幣市佔率的下跌並未快速反轉。從數據來看，2021 年初比特幣的市佔率低點為 30%，而 2021 年 2 月中旬則達到了 40%。目前，比特幣的市佔率約為 46%，距離最近的啟動點已不遠。
六、市場活躍度：是否已經到達頂峰？
根據 2024 年 10 月至 11 月的數據，幣安交易量顯示出市場的高度活躍。在過去 30 天內，幣安的交易量比納斯達克還要高 10%，這一數據與市場的頂點有著直接的關聯。從比特幣合約的交易量來看，2024 年 11 月 12 日創下了四年來的第四高紀錄，這是否意味著市場已經接近頂部？
回顧過去 4 年的數據，我們可以看到，只有三次交易量超過了 300 億美元，並且前兩次均發生在市場頂點附近。
七、總結：我們正處於牛市的“過渡期”
綜合來看，當前市場正在處於一個過渡期，既有牛市的強勢推動，也出現了市場過熱的跡象。雖然比特幣的價格繼續上行，但各項指標的表現顯示出市場並未完全處於頂點。資金費率、主動買成交額、穩定幣流通市值等指標提供了市場即將進入調整的信號，但競爭幣的旺季尚未完全重現，市場仍然存在變數。
因此，對於投資者而言，如何在這波牛市中保持理性、捕捉最佳入場與出場時機，將成為接下來幾個月的重要挑戰。
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