撰文：Alvis
引言：比特币的牛市与山寨币的低迷，投资者如何抉择？
比特币接连刷新历史高点，截止发稿，比特币报价97600美金，逼近10万美元关口，市场情绪随之升温。越来越多的投资者预测比特币将在未来一段时间内继续上涨，直指更高目标，甚至有人认为其长期价值将远超这一价位。然而，在比特币价格创下新高的同时，山寨币市场却陷入了低迷，许多小币种的价格在短期内大幅缩水，市场资金流动明显倾向于比特币。
根据币安数据，目前在币安上市的所有代币中，上涨的代币数量为285，而下跌的代币数量却多达976。许多投资者抱怨，当比特币上涨时，山寨币未能同步跟涨，而当比特币回调时，山寨币的跌幅却更加剧烈。这导致不少散户的账户因重仓山寨币而承受了更大的损失，甚至在这一轮比特币牛市中，非但没有获利，反而经历了资产缩水。
更值得关注的是，甚至有不少投资者在当前阶段选择卖出山寨币换取比特币。他们认为比特币在短期内还有可能再涨30%，而山寨币很难实现这样的涨幅。在这种预期之下，不少人加仓比特币，即便是在接近97000美元高位的时候，也依然对其后续走势抱有极高的期待。
这一现象引发了投资者的一系列疑问：在比特币一路上涨的背后，是否应该继续追涨比特币？还是趁山寨币价格低迷时，适时补仓一些具备潜力的项目？
本文将从市场情绪、资金流动、历史走势以及投资者持仓策略等角度进行深入分析，探讨在当前市场环境下，追涨比特币与补仓山寨币的利弊，帮助投资者挖掘潜在的投资机会，并做出更加理智的决策。
机构持续加仓，比特币买买买
比特币行业的整体交易量已经突破500亿美元
随着比特币价格一路飙升，美国交易所交易基金（ETF）中直接投资比特币的资产总值已经突破了1000亿美元大关。
彭博的资深ETF分析师Eric Balchunas指出，比特币行业的整体交易量已经突破500亿美元，相当于整个英国股市的日均交易量。特别值得注意的是，MicroStrategy（MSTR）的交易量就已经达到320亿美元，而MSTU和MSTX的合计交易量也有60亿美元，这一数据不仅超过了现货比特币ETF的交易量，而且还在持续增长，堪称一个市场奇观。
MicroStrategy：比特币牛市背后的引擎
比特币的涨势离不开MicroStrategy的强力加持。该公司早期通过发债筹集资金购买比特币，每股MSTR的价值实际上也代表了公司持有的比特币数量，这也使得它成为美股市场中的“比特币指标”。但近年来，MicroStrategy更是采取了一种直接且更具扩张性的做法——“溢价增发”。
简单来说，当比特币价格上涨时，公司市值随之上涨，MSTR的比特币“汇率”也会产生溢价。此时，MicroStrategy通过增发股票筹集资金，以溢价购买更多的比特币。这样，MSTR每股所对应的比特币数量就会进一步增加，从而推动公司市值和股价的不断上涨。这个过程就像是一个自我循环的增长引擎。
此前Marsbit就对MicroStrategy做过分析，当时MSTR股价为250美金，我们给出的策略是增持，当前MSTR股价为473美金。
推荐阅读：“不生产，只屯币”：MSTR最新财报发布，揭秘MicroStrategy的资本增厚与高溢价估值模型
“无限资金裂缝”：美股与比特币的绑定
这种做法不仅让MicroStrategy变得越来越强大，也推动了美股市场进入一个全新的范式转变（Paradigm Shift）。MicroStrategy的CEO Michael Saylor多次表示，他的这一模式就是所谓的“无限资金裂缝（Infinite Money Glitch）”。
起初，许多人对此并不看好，但随着微软等美股巨头开始讨论将比特币纳入财务战略，这一理念逐渐被更多市场参与者所接受。
如果Saylor的预测成真，未来将有更多的美股公司效仿MicroStrategy的模式，选择通过“溢价增发”方式，将比特币作为公司资产的一部分。比特币的价格与美股市场的绑定将变得更加紧密，带来巨量资金的流动，而这些资金几乎完全会流向比特币，而非其他加密货币。
机构资金的流入已逐步集中于比特币，而其他加密货币却未能从中获益。比如，比特币ETF的资金流入不断刷新历史纪录，而以太坊ETF的表现则显得平淡无奇。这一现象清晰地表明，比特币已经成为机构资金的首选目标，市场上其他加密资产的吸引力远远不及比特币。
市场资金流动：Meme币也在吸血山寨币资金？
这一轮牛市中，如果说还有哪个赛道能与比特币的涨幅相媲美，那就非meme币莫属。 从NEIRO到MOONDENG，再到PNUT，每天都有一些“神盘”从0突破5000万美元的市值，吸引了大批资金追逐。 链上数据显示，大户和巨鲸增持山寨币的迹象寥寥无几，而对meme币的支持却屡见不鲜。 特别是在Solana生态系统内，大量资金流向meme币，使得山寨币的整体市值和价格进一步遭受挤压。
这点从主流加密做市商的持仓数据中可以窥见一二。
根据Arkham的数据，加密货币十大做市商中，大部分持仓集中在比特币和meme币。 例如，QCP Capital、Flow Traders、Cumberland超七成的仓位都是比特币。 而像Wintermute、GSR Markets这样的大型做市商，其持仓一半以上都偏向Solana生态和meme币。
比特币吸引机构投资可以理解，但为何meme币也在大量吸血山寨币的资金？ 以下是其中的几个关键原因：
1. 行业的两极分化
随着传统金融（TradFi）通过比特币ETF等合规渠道大举进军加密市场，越来越多的资金被比特币吸纳。 与此同时，meme币作为加密市场中特有的“投机利器”，凭借其高波动性和极短的资金回报周期，吸引了大量高风险偏好的资金。 反观许多传统山寨币，因缺乏创新和实际应用场景，难以获得市场关注。 相比之下，比特币和meme币一边是“避险资产”，一边是“投机宠儿”，两者牢牢占据了市场资金的两端。
2. 资金流动的趋势
山寨币当前的局面，归根到底与资金流动息息相关。 许多VC代币（VC Token）存在高估值的先天问题，加之不少项目在开盘后缺乏实际产品落地支持，导致市场对它们的信心不足。 而meme币恰好利用了这点，通过低门槛发行、高投机性和社区驱动的情绪获取了大量关注。 投资者短期内可以通过meme币赚取巨额回报，这种高波动的特性让meme币在当前资金缩减的市场中显得尤为耀眼。
3. 文化与情绪的催化
meme币真正的独特之处在于它不仅仅是一个“投资工具”，更是一种文化现象。 它承载了社群的情绪和认同，是一种对集体意识的表达。 meme币并不依赖传统意义上的技术或功能，而是通过叙事和情感驱动形成价值。 投资者加入meme币的社群，不只是为了赚钱，更是在参与一场以情绪为燃料的狂欢。 这是许多传统山寨币所不具备的吸引力。
当前，meme币和比特币吸金效应的叠加，使得山寨币市场表现疲弱，资金和信心均遭遇挤压。 从短期来看，这种趋势还难以逆转。 市场中大部分的流动性被牢牢吸附在这两个领域内，留给山寨币的空间变得越发狭窄。 对于山寨币投资者来说，这无疑是一个严峻的挑战，但也可能是布局未来反弹的机会。
回顾历史，山寨币的未来走势可能会如何？
历史的车轮总在重复，却又总能出新。当前市场的资金显然在向比特币倾斜，但这并不意味着“吸血效应”会无限持续。事实上，每当比特币连续上涨并突破重要高点后，市场资金往往会回流到山寨币领域，寻找那些尚未被重估的价值洼地。这种“比特币先行，山寨币后发”的节奏在过去几轮牛市中反复上演，成为市场资金流动的一大规律。
以数据为镜，复盘山寨币的资金回流现象
正如加密研究员@Pompeii2077所指出的，如果用Total3（除去BTC、ETH和主流稳定币的总市值）来观测市场，我们会发现，这一规律在上一轮牛市中尤为明显。
2020年12月16日，比特币成功突破前高后开始了一轮强劲拉升，仅三周时间就翻倍至2021年1月8日。然而，在此期间，山寨币整体市值却几乎没有任何起色。更甚者，在比特币短暂回调10%的几天内，山寨币市值直接暴跌36%，对于小市值币种而言，这一回撤甚至接近腰斩。
不过，转机总是在绝望中萌芽。2021年1月8日，比特币经历27%的大幅回调后，山寨币终于开启反弹模式。在比特币从回调中恢复并进一步上涨至2021年2月21日的57000美元新高期间，山寨币整体市值飙升197%，这段时间成了山寨币投资者的狂欢。
然而，好景不长。比特币在2月21日触及新高后迎来了一波极速调整，历时7天跌幅27%。山寨币自然也未能幸免，高点回落39%，市场信心大受打击。从2月底到3月26日，山寨币整体市值进入震荡区间，投资者情绪处于观望状态。
真正的爆发始于2021年3月26日。这一天，比特币拉出了一根强势日线反弹，带动市场情绪回暖，山寨币市值开启了一波长达一个半月的冲锋。到5月12日，山寨币整体市值从2月底的高位进一步上涨119%，触及新高。
5月12日为何成为山寨币市值的巅峰？两大宏观事件值得注意：
Shiba代币上线Binance，标志着Meme文化达到巅峰；
美国4月CPI数据爆表，创疫情后新高，引发美债收益率与美元指数的短线暴涨。
这些因素共同刺激了市场情绪，但随后的调整也不可避免。
牛市规律：山寨币与比特币的节奏共振
通过复盘可以看出，每当比特币进入阶段性顶部，山寨币市场难以幸免被“吸血”，甚至在回调时跌幅更大。然而，比特币的调整往往是山寨币反弹的起点。这种节奏在上一轮牛市中反复上演，为当前市场提供了重要的参考意义。
山寨币的潜力：低迷中的机会，哪些赛道和主流币种值得布局？
当前许多山寨币的价格处于低位，而历史表明，这往往是布局潜力项目的黄金窗口。尤其是那些具备技术创新、生态支持以及长期增长逻辑的项目，更有可能在未来资金回流中脱颖而出。在经典赛道如DeFi的基础上，RWA、比特币生态、DePin和AI等新兴领域正成为投资者关注的焦点，为未来的市场增长带来了新的可能性。
DeFi：重塑传统金融的新势力
去中心化金融（DeFi）仍然是加密市场的重要赛道，其核心在于通过区块链技术重构传统金融服务，包括借贷、交易和资产管理。
Aave（AAVE）与Uniswap（UNI）：Aave作为领先的去中心化借贷协议，其创新性的闪电贷功能为DeFi市场带来了新的可能性。Uniswap则作为去中心化交易所的标杆，通过自动化做市商（AMM）机制简化了加密资产的交易流程。随着AAVE协议升级和UNI Chain的推进，这两大项目未来有望继续吸引更多用户和资金。
Chainlink（LINK）：作为去中心化预言机的龙头，Chainlink在DeFi生态中起到了数据连接器的作用。随着传统金融机构和区块链项目的融合，Chainlink的应用场景将不断扩展，其市场潜力也随之提升。
比特币生态：扩展网络功能的关键
比特币不仅是数字黄金，其生态发展也在逐渐成为市场关注的新热点。通过智能合约、NFT和去中心化应用的支持，比特币的功能和应用场景正在被重新定义。
Stacks（STX）：作为比特币生态中智能合约的代表，Stacks通过在比特币上构建去中心化应用（dApps），为其注入了更多的扩展性，正在吸引越来越多开发者的关注。
Ordinals和BRC-20：比特币生态的NFT和代币标准逐渐兴起，这些创新为比特币赋能了更多的使用场景，也推动了整个比特币网络的活跃度。
DePin（去中心化物联网）：赋能真实世界经济
DePin（Decentralized Physical Infrastructure Networks）通过区块链技术为物联网、能源和共享经济等领域提供去中心化管理和激励模型，成为技术与实际经济应用结合的重要赛道。
Helium（HNT）：Helium致力于构建全球化的去中心化无线物联网网络，其独特的激励机制吸引了大量节点参与，形成了稳定的基础设施网络。未来，随着物联网需求的增长，Helium有望在DePin赛道中占据重要位置。
IO.NET：作为DePin赛道的新兴力量，IO.NET通过构建去中心化的通信基础设施，为物联网和网络通信提供了创新性解决方案，未来在DePin生态中有望占据重要地位。
RWA（Real World Assets）：连接链上链下的资产
RWA（现实世界资产）赛道致力于将传统金融资产（如房地产、债券、股票）通过区块链技术上链，从而实现传统资产和加密资产的融合。这一领域的潜力在于，链上化的资产管理能够显著提升传统金融的效率和透明度。
MANTRA（OM）：MANTRA致力于通过DeFi工具和RWA支持，为投资者提供更加多元化的资产选择，正在RWA赛道中快速崛起。
Pendle（PENDLE）：Pendle的创新在于通过时间价值代币化，让投资者能够自由交易未来收益资产，为RWA市场注入了更多灵活性和流动性。
AI与区块链：未来技术的深度融合
人工智能（AI）与区块链技术的结合，正在为数据管理、智能合约优化和去中心化AI市场提供新思路。两者的融合不仅为加密市场注入了新的活力，还创造了全新的技术应用场景。
TAO（TAO）：TAO专注于去中心化AI市场，通过构建开放的AI开发与共享平台，为开发者提供无缝协作和激励机制，推动了AI生态的创新。
Worldcoin（WLD）：WLD旨在通过生物识别技术实现全球性去中心化身份认证，为AI与区块链融合提供了全新的方向，特别是在数据隐私和身份验证领域具有深远影响。
结论：比特币独舞，山寨币的机会正在酝酿
当前市场的分化格局清晰：比特币作为“加密之王”，在机构资金和市场情绪的推动下独领风骚，而山寨币则陷入低迷。然而，这种资金流向的倾斜并不会永远持续。从历史经验来看，比特币在牛市中的阶段性回调往往预示着山寨币的反弹周期即将到来。
对于投资者而言，比特币的上涨固然令人振奋，但其收益空间正在逐步被市场所计入。而山寨币的价格低迷背后，隐藏着那些尚未被重估的价值项目。一旦资金开始重新流向这些潜力赛道，山寨币的爆发可能会远超预期。
布局未来，不妨静待良机。当比特币涨势稍作喘息时，市场的关注点或将转向那些具备技术创新和实际应用前景的山寨币。RWA、DePin、AI等新兴赛道正在孕育下一轮增长动能，而许多优质项目此刻正处于“折扣区间”。对于那些愿意承担风险并寻求高收益的投资者来说，或许是时候重新审视山寨币的投资价值了。
比特币独强的故事正在续写，但山寨币的篇章可能才刚刚开始。
