原文作者：Route 2 FI

原文编译：深潮 TechFlow

我在推特上看到越来越多的交易者开始购买山寨币。目前，许多人相信 OG DeFi 代币会重返市场（例如现在的 Aave）。

就我个人而言，我在很多山寨币上被锁定，主要通过场外交易（OTC）或天使轮融资，同时我也有一笔不错的 $ETH 储备。

今天我想谈谈几周前我发过的一条推文：

这三个类别非常重要，但让我们深入探讨一下它们，看看为什么它们有趣，以及为什么这个领域现在正在进行大量创新。

场外交易市场、稳定币和预测平台

想象一下：你醒来发现你的锁定代币突然值 100 倍，但你还要等一年才能访问它们。

想象一下一个世界，你的锁定代币不再闲置，稳定币变得不再无聊，你可以以精准的方式对未来进行下注……

让我们先从谈论二级市场开始。

1. 场外交易的二级市场

还记得 Binance 对 FTX 崩盘的重大影响吗？那段时间真是疯狂。由于场外交易（OTC）流动性不足，Binance 开始在市场上出售他们的 $FTT 代币。持有锁定/质押/被锁定 FTT 的投资者希望能以明显较低的价格无缝出售他们的头寸给任何人。

这一事件突显了加密领域的一个重大问题：当你坐拥潜在的金矿（或定时炸弹）的锁定代币时，你该怎么办？

这就是场外交易的二级市场的用武之地。

不仅仅适用于鲸鱼

首先，让我简单解释一下。

加密领域的场外交易（OTC）指的是当事方之间直接进行的交易，而不是通过传统交易所。历史上，这一领域主要是大型玩家进行不想公开的重大交易。

但现在 OTC 不再只是鲸鱼的专属。随着代币销售、空投和锁定时间表的激增，对更便捷的 OTC 解决方案的需求日益增加。

这就是二级市场的作用所在。

为什么二级市场重要？

想象一下：你是一位早期贡献者，早早参与了一个有前景的项目。该代币的当前全稀释估值（FDV）高达 100 亿美元，而你入场时的估值仅为 1 亿美元。恭喜你，纸面上已经上涨了 100 倍！

但有个问题——你还要再锁定 36 个月。

这一场景不仅仅是一个思维实验；它在整个加密领域都在发生。早期投资者坐拥潜在财富，但被锁定时间表和锁仓期所困。二级市场提供了一条出路——或者至少是让你现在实现部分价值的方式。

目前，有一些项目试图解决这个问题：Stix、OffX、Http OTC 和 Secondary Lane。

它们是如何运作的

通常，流程如下：

  • 你出示你的 SAFT（未来代币简单协议），以证明你确实拥有你想要出售的代币。

  • 平台将你的报价展示给一个封闭的潜在买家群体。

  • 如果有兴趣，你需要获得法律批准（因为，毕竟，证券法和那些麻烦的事情）。

  • 根据协议的条款，你可能还需要得到协议本身的批准。

这并不像在 Uniswap 上列出交易那么简单，但对于那些坐拥锁定代币的人来说，这可能是一条生命线。

代币化 SAFT 和去中心化 OTC

现在，事情变得更加有趣了。

如果我们开始代币化 SAFT 本身，或者基于锁定代币创建其他衍生工具呢？想象一下能够交易未来代币分配的份额。我们已经有了流动质押，为什么不进一步引入流动锁定呢？

让我们再加上一个完全去中心化的 OTC 市场，以无缝交易这些衍生品。没有中介，没有封闭群体——纯粹的、无权限的锁定资产交易。理论上听起来不错，但监管挑战是……你知道的。

而且，是的，场外交易的二级市场并不全是阳光和跑车。它们可能会增加流动性和价格发现，这很好，但也存在一些严重的问题：

内幕交易：当团队成员在坏消息来临之前开始抛售代币时，会发生什么？

市场操纵：由于流动性相对较低，这些市场可能成为拉高出货计划的主要目标。

监管噩梦：SEC 已经对加密行业投以怀疑的目光。增加另一层复杂性不会让他们更高兴。

场外交易二级市场的未来

那么这一切将走向何方？如果我必须下注（关于这一点将在文章的第三部分详细讨论），我会说我们将在这个领域看到更多的创新。需求是存在的，而在加密领域，需求往往会催生解决方案——无论好坏。

我们可能会看到：

  • 基于锁定代币的更复杂衍生品

  • 与 DeFi 协议的集成，以提高流动性和借贷。

  • 完全去中心化、符合监管要求的平台，服务于包括全球机构投资者在内的所有人。

可以肯定的是：只要有越来越多的项目本质上伴随着锁定期和代币的锁仓计划，就会有对二级市场的需求。

它们是否最终会对生态系统产生积极影响还有待观察。

但这也是乐趣的一部分，对吧？

那么，如何在一个双方都能接受的合同中转移锁定代币呢？在不与 DeFi 协议或初创团队沟通的情况下，这可能吗？

如果可以创建一个合同（智能合约地址），以确切的代号为确切的地址转移/提取代币呢？

例如：

Bob 将在 6 个月后获得 Monad 代币（在 TGE 时获得 15% ）。接下来 36 个月内获得 85% 。Bob 的钱包地址是 0x….. 目前他的代币估值为 50 亿（代币估值），所有代币的纸面价值为 20 万美元。

Karen 想以 10 万美元购买这些代币（折扣 50% = 25 亿估值），因为她必须接受 36 个月的锁定条款。

Bob 进入他的钱包，协议将会把代币发送给他，然后他签署来自 Karen 的消息，使所有未来的代币自动转移给 Karen。TGE 时的 15% 和接下来的 36 个月每月转移。

不确定今天是否可行，但应该可以为此创建一种代币标准。

风险：

  • Bob 告诉协议他想更改付款地址。因此，最好与团队保持联系。

仅供参考，我不记得 Monad 的估值，这只是个例子。

我不确定如何在没有与团队/法律互动的情况下解决这个 OTC 二级问题，但那将是梦想。让 OTC 销售变得简单。

2. 创新的稳定币平台

让我们来谈谈稳定币。但这里说的不是老一代的 USDT 或 USDC，而是那些奇特而引人入胜的 2.0 稳定币。因为老实说，在最近 20% 的日波动中，多一点稳定性真是不错的选择。

此外，稳定币是去中心化金融（DeFi）的基石，是风暴中的避风港，也是你可能希望在上次崩盘前就转入的东西。

但是，像 USDC 和 USDT 这样的传统稳定币存在一些问题：

  • 它们是中心化的，这意味着存在单点故障的风险

  • 它们面临持续的监管挑战

  • 它们的资本效率并不高

不过，我们有一些项目正试图解决这些问题，或许在此过程中还会创造出一些新问题。

Ethena 的 USDe

让我们聚焦于 Ethena，因为他们正在尝试做一些……有趣的事情。他们称之为“合成美元协议”，这听起来就像是在关于金融反乌托邦的科幻小说中会出现的东西。

USDe 的工作原理（理论上）如下：

  • 你存入质押的 ETH（例如 stETH）作为抵押。

  • Ethena 在衍生品交易所开立相应的空头头寸。

  • 你将获得 USDe 代币作为回报。

这个想法是通过空头头寸对冲 ETH 价格波动，从而保持价值稳定。这就像在玩跷跷板，希望你不会摔下来。

基本上，你可以将你的 USDe 质押为 sUSDe，并从中获得收益：

  • 来自 ETH 抵押的质押奖励

  • 来自对冲头寸的资金和基差收益

风险（因为总是存在风险）

  • 资金风险：当资金利率长期为负时会发生什么？

  • 清算风险：如果 ETH 和 stETH 之间的价差过大，情况可能会变得麻烦。

  • 智能合约风险：因为没有黑客威胁的 DeFi 是不完整的，对吧？

Ethena 有一个保险基金来覆盖一些这些风险，但在加密领域，我们知道“保险”往往意味着“当事情变坏时，第一个消失的东西”。

虽然 Ethena 正在引起关注，但他们并不是唯一试图重新发明稳定币的团队：

Usual Money

Usual 的核心定位是一个安全且去中心化的法币稳定币发行者。它们正在构建一个多链基础设施，从大型玩家（如 BlackRock、Ondo、Mountain Protocol 等）聚合代币化的现实资产（RWAs）。

最终目标？将这些 RWAs 转换为一种无需许可、链上可验证且可组合的稳定币，称为 USD 0 。就像他们试图在传统金融的乏味（但稳定）世界与 DeFi 的狂野西部之间架起一座桥梁。

USD 0 被宣传为世界上第一个聚合各种美国国债代币的 RWA 稳定币。以下是它可能成为大事的原因：

  • 安全性：该稳定币由实际的美国国债支持。

  • 透明性：实时透明的储备解决了现有稳定币面临的最大批评之一。

  • 破产隔离：与一些与商业银行存款挂钩的稳定币不同（在 SVB 危机期间看着你，USDC），USD 0 旨在真正与传统银行风险脱钩。

他们还有一个“无用的治理代币”，但可能并不那么无用：

  • 它授予对实际协议收入的所有权，而不仅仅是对无人阅读的提案的投票权。

  • 质押 $USUAL 可以赚取更多的 $USUAL，为长期持有者创造一个良性循环。

  • 还有关于未来回购以增强“真实价值”的讨论——这在加密圈子里总是受欢迎的举动。

或许最有趣的是，Usual 正在将 90% 的供应分配给社区。这在创始人和风险投资家通常保留大部分股份的领域中是一个大胆的举动。

挑战与问题

当然，这并不是一帆风顺。Usual 面临一些重大挑战：

  • 监管审查：任何与美国国债有关的事物都注定会引起监管者的关注。Usual 将如何应对这一复杂的环境？

  • 竞争：稳定币领域竞争激烈。Usual 能否开辟出一片重要的市场？

  • 采用：对于 DeFi 用户来说，接受一种由国债支持的稳定币而不是美元，会有什么不同吗？

潜在影响

如果这些新的稳定币模型真的有效（有效，意味着它们将变得相关并广泛使用，而不是作为一个投机性的趣闻），我们可能会看到 DeFi 的一些重大变化：

  • 更高资本效率的借贷

  • 新类型的收益生成策略

  • 潜在降低系统性风险（或只是新的、更令人兴奋的风险类型）

老实说，我看着这些新的稳定币平台，心里想，“难道我们没有吸取教训吗？”我经历过 UST 崩溃，那种感觉就像是被醉酒的猩猩进行根管治疗一样痛苦。

但我内心的另一个部分——自 2017 年以来一直在吸食希望的那部分——感到兴奋。因为这正是加密所擅长的：将现有的金融概念复杂化，并在某种程度上最终得到一些创新的东西。

在下一期中，我将更深入地探讨稳定币的机会。关注 Ethena、Usual、Anzen、Elixir USD 和 Mountain USD 的收益机会和最佳投资策略。

3. 预测市场

现在来聊聊大家最爱的爱好：投机预测。为什么要仅仅限制在价格波动上下注呢？我们可以下注在任何事情上！

想象一下，如果你能押注最后一次比特币减半的确切日期，或者 CZ 出狱后鞋子的颜色，那该多有趣。

欢迎来到加密预测市场的世界，在这里，你的灵光一现可能会让你致富（或者，实际上，让你损失一小笔财富）。

预测市场并不是什么新鲜事，但区块链技术正在给它们带来巨大的变革。这个概念很简单：为任何未来事件创建一个市场，让人们根据自己的预测进行买卖，然后看看人群的智慧（或集体愚蠢）如何显现。

非体育与体育博彩

在加密预测市场中，我们有两种选择：

  • 非体育预测市场：你可以对任何事情下注，从降息到 Vitalik 是否会穿西装。

  • 体育博彩：当你想将赌博成瘾与对体育的热爱结合在一起时。

Polymarket

让我们来看看加密预测市场的一个例子：Polymarket。

它是如何运作的？

只需围绕任何是/否问题建立一个市场，让人们进行交易。就这样！

热门市场包括政治、加密事件、名人八卦——只要你能想到的，就一定有人愿意下注。

但 Polymarket 并不是唯一的。

新兴平台如 LimitlessExchange 和 HedgehogMarkets 也希望分一杯羹。LimitlessExchange 提供以 ETH 计价的市场，而在 Solana 上的 HedgehogMarkets 则以独特的集中投注系统吸引用户。

这个领域中最令人兴奋的发展之一是无许可市场。想象一下，你可以在任何事情上创建一个预测市场，而不需要那些从未在某些模糊的 meme 币上损失过几千美元的老家伙的许可。

这是由加密支持的言论自由的终极形式。

另一个启示是 AI 在市场解决中的应用。想象一下一个预测市场，其中人工智能可以在没有人类干预的情况下自动解决复杂而微妙的事件的结果。

这就像我们在构建一个现实的神谕。

体育

让我们谈谈在体育中如何把你的 ETH 投入实际行动。SX Bet、Azuro 和 Overtime 正在将体育博彩带入 Web3 时代：

  • 即时支付：不再需要等待几天才能提取你的奖金。

  • 透明度：所有赌注都在链上结算，连同赔率。再也没有阴暗的庄家。

  • 全球访问：随时随地进行投注。

一些加密体育博彩平台的日交易量甚至让一些小国都羡慕。

但事情变得更加疯狂。

有迹象表明，在加密预测市场中出现了一些相当高杠杆的投注。例子随处可见：LogX Trade 正在为“如果事情”如特朗普当选等事件建立永久期货合约

但不要忘记，低调的预测市场在 meme 币中也存在。

TRUMP 和 BODEN 代币不过是对选举结果的代理赌注；持有者不过是对谁会获胜以及其他人会如何投机的投机者。

这就像是元投注，观察起来非常有趣。

展望未来，我问自己：去中心化的预测市场是否会成为商业和治理决策的标准工具，还是有一天全能的区块链在生孩子时需要被咨询？

有一点是肯定的：在加密预测市场中，赌博、投资和预测之间的界限变得异常模糊。

这些可能性既令人兴奋又令人恐惧。

预测的未来

那么这一切将走向何方？如果我必须下注（显然，我必须），我会说我们正面临一个预测市场、传统金融和日常决策之间的界限变得非常模糊的未来——真的，非常模糊。我们可以期待什么？

  • 创建一个市场并使用人工智能解决它：想象一下，当市场围绕热门话题自动生成时，人工智能处理所有结果的确定。

  • 将这一点与现实治理结合：我们能否看到预测市场影响政策决策？

  • 为一切进行微预测：对明天的天气、推文点赞数，或者我的暗恋对象是否会注意到我进行下注。

还可以这样想：另一种创新解决方案包括使用收益稳定币，甚至设计一个允许用户根据其持仓进行借贷的借贷协议。

例如：以 1, 000 美元下注特朗普获胜，并使用杠杆。该头寸在 11 月之前不会结算。所以下注 1, 000 ，但只花 200 美元（5 倍杠杆——> 资本效率）。实际上 Levr bet 就在这样做。

或者你可以根据头寸借贷。这样可以使预测市场更具吸引力。

你的 1, 000 美元特朗普下注——> 贷款 500 USDC，可以用于任何用途。

这里的潜力令人瞠目结舌。我们谈论的是一个集体智慧实时连接的世界，信息有价格，并像股票一样高效交易。

这就像维基百科和华尔街结合在一起生了个孩子，而这个孩子对赌博情有独钟。

但不要太过兴奋，我们还有一些障碍需要克服：

  • 监管挑战：政府对无监管的基于赌博的应用并不太感兴趣。就像魔法一样，哈？

  • 神谕问题：如何确保赌注的解决以公平和准确的方式进行？

  • 市场操纵：高流动性带来高责任——以及潜在的严重混乱。

未来是不可预测的

局势变化迅速。从为锁定代币持有者提供生存机会的二级 OTC 市场，到挑战我们价值观念的创新稳定币，再到让你对几乎任何事情下注的预测市场——金融的未来正在实时书写（和重写）。

这些创新是解锁下一波加密采用的关键吗？还是只是让 degens 以更复杂的方式亏钱？

老实说，这可能两者都有。

我所知道的是：加密领域的创造力和大胆永远让我感到惊讶。就在你认为自己见识过一切时，总会有人出现，创造出一种人工智能驱动、量子纠缠、基于区块链的解决方案，解决你甚至不知道存在的问题。

那么接下来会发生什么？我不知道。

但我会在这里，准备好迎接挑战，可能会在预测市场上进行不明智的下注，追逐任何承诺带来无尽财富的新稳定币。

因为在加密世界中，唯一比最新的创新更疯狂的事情就是完全错过它。

记住，匿名者：未来尚未写成，但有了这些新工具，我们或许能够对此下注。

只需确保你的下注不会超过你能承受的损失。当然，这不是投资建议——不过在这个金融的疯狂西部，谁又能说什么才算是投资建议呢？

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