撰文：SANYUAN Labs
中心化交易所合约市场的火热，让衍生品Dex赛道也备受期待，随着近两年新兴衍生品Dex项目的陆续上线，链上衍生品交易在整个DeFi交易中的比重逐步增加。
进一步挖掘衍生品dex的交易数据会发现，新的增长主要是新兴项目所带来的，尤其是未发币项目。这其中，SynFutures @SynFuturesDefi 的交易量增长尤为亮眼。
从Defillama的数据中可以看出，今年3月以来SynFutures的交易量出现了爆发式的增长，这主要得益于V3版本的发布以及积分奖励计划的推出。那如果抛开积分激励来看，SynFutures这个项目是否仍然有吸引力？
衍生品赛道项目近几年在不断的创新迭代，这些创新大都围绕着流动性和交易速度展开。SynFutures也不例外，作为一个深耕于整个熊市的项目，版本几经迭代，其中最为关键的核心目标也是流动性。
经常参与链上合约交易的用户可能会发现链上的可选交易品种较为有限，大多数的衍生品Dex中仅能交易大市值的主流币。目前流行的衍生品Dex基本采用池模式（例如GMX）或者订单簿模式（例如dydx）。对于池模式，为避免小市值代币的风险传导，往往使用隔离池，但小市值代币流动性较低，不容易满足隔离池的流动性要求。对于订单簿模式，有一定做市和风险管理成本，因此也更倾向于选择流动性较好的高市值代币。
而SynFutures 与大多的衍生品Dex不同，SynFutures 所满足的不仅仅是大市值主流币的衍生品交易需求，而是包容各种小市值币，包括MEME等。任何代币都可以无需许可地进入SynFutures，开启合约交易市场。但是为小市值代币提供交易流动性是一件很有挑战的事，SynFutures 究竟是如何解决小币流动性问题的？接下来就聊聊SynFutures 的设计亮点。
项目亮点
根据官方文档介绍，目前的V3版本的亮点在于其独创的Oyster AMM 模型，该模型的特点包括：衍生品的单一代币集中流动性、无需许可的链上订单簿、统一流动性的单一模型以及用户保护稳定机制。
单一代币集中流动性，指的是流动性提供者仅需存入一种代币，无需配对就能实现流动性提供，并且采用集中流动性的机制。说到集中流动性很可能想到Uniswap V3，由于大部分交易活动都只发生在有限的价格区间内，因此传统的无限区间的恒定乘积AMM模型的资金效率较低，集中流动性就是使流动性对应于一个有效价格区间，通过将流动性引导在交易活跃区间，从而使流动性的利用效率大大提升。
无需许可的链上订单簿，指的是市场准入的民主化，任何资产，例如MEME等也可以开启自动化的“做市商”功能。SynFutures 最初创建时，就有三个核心目标：
1、让任何人都可以访问；
2、高度去中心化；
3、与尽可能多的交易对兼容。
从最早的V1版本开始，SynFutures就着力于解决小型资产的衍生品交易问题。由于小型资产在流动性方面存在不足，难以满足传统AMM模型的流动性需求，复杂的基础设施和风险管理问题，又使得订单簿模型不欢迎小型波动性资产。而集中流动性刚好能够解决AMM流动性问题，并且 SynFutures v3 中还引入了订单簿模型，利用无需许可的链上订单簿模式结合集中流动性模式，在消除对中心化依赖的同时提供更多流动性可能。
统一流动性的单一模型，指的就是集中流动性和订单簿的结合。Oyster AMM 打造了单一模型的统一流动性系统，交易者可以享受高效且可预测的原子交易。Oyster AMM 的数据结构设计中，每个价格点称为一个Pearl（珍珠），所有价格点位的珍珠串起来就像是由大大小小的珍珠组成的流动性项链。每个珍珠中包括该价格位置的所有集中流动性，以及该价格位置的所有未结限价单。当某笔交易所在的价格点位的珍珠中有限价单时，优先使用限价单的流动性，否则再使用AMM的流动性，若交易规模较大，一颗珍珠无法满足，则利用下一颗珍珠的流动性，以此类推。
作为支持任何币种的衍生品Dex，除了最大化流动性的设计外，安全性也是重中之重。SynFutures经过了多年的产品迭代，在用户保护稳定机制的设计方面算是颇有心得。Oyster AMM 引入的机制包括：动态罚款费用，通过对交易价格和标记价格之间的重大偏差处以罚款来阻止价格操纵；动态费用系统，平衡了 LP 的风险回报状况；稳定标记价格机制，它使用指数移动平均线过程来减轻突然的价格波动和大规模清算的风险。并且不同代币的流动性池采用隔离池模式，避免了风险传导。
独特的流动性提供方式
如果打开Synfutures流动性提供界面，可以看到一个范围选择滑动条，使用APY预测值来表示范围。这与Oyster AMM 独特的流动性提供方式相关。
Oyster AMM中仅使用一个参数α来定义集中流动性的有效范围区间，因为SynFutures的流动性区间是这样设计的：
Pa（最小值） = Pc/α,
b（最大值） = α · Pc，α > 1
因此，α越大则意味着流动性有效范围越广，反之α越小，意味着流动性有效范围越窄。白皮书中给出了一个测算表，可以看到不同的α下资金利用效率的变化：
虽然流动性提供者会追求资金利用效率，但是α也不是越小越好，因为超出区间后，这部分流动性会变成净仓位，不仅无法再享受流动性收益，还需要支付一笔执行费用。另外，如果不希望持有任何仓位，则需要对超出区间范围而产生的净仓位进行平仓。
团队和融资
SynFutures 作为一个老牌团队，目前累计融资额将近 3800 万美元，并且去年10 月刚完成了由Pantera Capital领投的 2200 万美元新融资，HashKey Capital 、SIG等顶级机构参投。在上一轮牛市期间的 A 轮和种子轮融资中，投资机构也不乏 Polychain Capital等头部机构。
联合创始人林榕（Rachel Lin）毕业于北京大学、新加坡国立大学，曾担任 Matrixport 高级副总裁、蚂蚁金服高级专家、德意志银行环球市场部副总裁，拥有多年金融衍生品、互联网金融从业经历以及大型区块链支付项目经验。
联合创始人Matthew Liu 毕业于北京大学、西北大学-凯洛格管理学院，曾担任蚂蚁集团全球合作伙伴关系主管。
近期活动
最近SynFutures上线了Base链，在MEME火热的当下，SynFutures开启了为期六周的Meme Perp Summer活动，将与Base链上最为火热的MEME合作，未来几周内会发布一系列新上市产品。
目前除了MEME币外，SynFutures还上线了 一些流行的LSD 和 LRT 资产对，比如wstETH/ETH、weETH/ETH。这些相对稳定的资产对，能够让流动性设置在更小的价格区间，以提高资金利用效率。
未来展望
总之，SynFutures 通过创新填补了衍生品交易市场中的一处空白，并坚守去中心化的初心。未来可能还会上线launchpad功能，支持更多MEME币发行。但是目前V3版本的上线时间还不长，小币的交易需求究竟如何，有待观察。随着Meme币交易的持续火热，未来大概率还会上线更多的社区代币，在小币交易繁荣周期的推动下，期待更广阔的想象空间。