摘要
比特币和以太坊 ETF 在今年第二季度经历了低迷期，许多分析师和投资者借此机会开始深入研究项目和代币的基本面。本报告研究发现，以下主题已成为行业共识：
许多 VC 支持的项目推出初始 FDV 超过 50 亿美元的代币，使得散户和代币流动性基金几乎没有回报空间；
行业对基础设施的过度投资导致区块空间过剩，但具有大规模采用能力的应用相对较少。过去四年，新项目层出不穷，但以太坊网络 Gas 费多次触达新低；
市场对代币归属计划、代币通胀率以及团队和私募投资者的大额代币解锁变得更加敏感。许多「低流通，高 FDV」项目难以跑赢 BTC、SOL 等主流币，以及 WIF、PEPE 等「公平发行」的 meme 币；
随着市场的动能和热情消退，剩余参与者更加关注基本面良好、代币实用性强以及通过协议为代币赋能的项目。
作为生态的核心组成，WOO 长期致力于改善 WOO 代币的基本面。过去一年，WOO 通过流动性挖矿等产品升级提升了 WOO 代币在 WOO X Global 上的实用性，其计划在第三季度推出跟单交易，并将进一步改进质押计划。目前，WOOFi 和 WOOFi Pro 已通过向 WOOFi 质押者回馈 USDC 显著改善 WOO 代币基本面。2024 年下半年，WOO 计划通过推出新产品并将其应用部署到新生态中以进一步扩展其 DeFi 市场份额，从而回馈质押者。
本报告将讨论 WOO 在 2024 年下半年的一系列举措，以进一步巩固 WOO 代币的基本面，并突显 WOO 品牌旗舰产品的成就。
改进 WOO 代币经济学
过去四年，WOO 代币一直是 WOO 生态的核心组成，在协调早期投资者和团队成员的利益、建立社区并与行业领先项目建立合作伙伴关系中发挥了重要作用。随着项目的成熟，WOO 代币在生态中的角色也在同步演变。今年第三季度，WOO 将建立相应的控股公司和基金会实体结构，WOO 代币也将转移到这些实体中，其长期目标是将 WOO X Global 发展为一流中心化交易所，并将 WOOFi 打造成为全球领先 DeFi 应用套件。
此外，WOO 计划通过过渡到结合 WOO 代币和稳定币的混合激励计划，以改进 WOO X 上的指定市场做市商（DMM）计划。2024 年初，WOO 完成由大量 DMM 支持的战略轮融资，而去年 8 月从 DMM 计划中获得 WOO 代币激励以来，WOO 也通过引入稳定币激励来减少代币的增发。目前，WOO 的年增发率将降低超 1% ，同时仍可使 DMM 与 WOO 生态系统保持一致。
WOO 代币拥有强大基本面的核心驱动因素之一是 WOOFi 和 WOOFi Pro 交易产品为 WOOFi 质押者提供 USDC 收益或自动循环回馈增长。基于 WOOFi Pro 在第二季度实现的指数级增长，WOO 计划通过在第三季度发布几项创新产品改进，进一步强化基本面。总体而言，这些产品改进将推动 WOOFi 应用的进一步增长和市场份额的增加，从而为 WOOFi 质押者带来更高的收益。
为进一步激励 WOOFi 质押者启用 WOOFi 的自动循环回馈增长功能，WOO 推出「匹配并销毁」（Match and Burn）活动，其中生态系统奖励将匹配每月 WOOFi 回购的相同金额，并从其库中销毁这些代币。此举将鼓励更多 WOOFi 质押者启用自动循环回馈增长功能，增加对 WOO 代币的持续需求，并逐步减少 WOO 代币的总供应量，同时提高市值与 FDV 比率。
截至第二季度末，大约有 2.91 亿 WOO 代币质押在 WOO X Global 上， 2.75 亿 WOO 代币质押在 WOOFi 上。该数据较上一季度增长 14% ，占流通供应量的 32% 。通过持续的产品创新、新的实用性来源和不断增长的市场份额，WOO 的质押增长势头预计将持续到第三季度，甚至更久。
随着 WOO 代币的不断成熟，早期团队和投资者的归属计划将在 2024 年第四季度到期。在控股公司建立后，WOO 将主要通过股权期权计划（ESOP）而非仅仅使用代币来补充未来团队激励，以减少未来的代币增发。同时，WOO 改进的 DMM 计划也将显著降低 2025 年的增发率。据预测，WOO 总供应量将减少近 65% ， 2025 年全年的年化增发率预计约为 4.4% 。届时，WOO 年化增发率将处于行业最低水平之一，几乎与 BTC、ETH 和 Solana 持平。
WOO 代币通胀图表
预计到 2025 年初，WOO 通胀率将降至 4.4 ％，通过匹配和销毁机制减少总供应量、WOOFi 协议的自动回购以及通过 WOO X Global 引入的额外价值捕获机制，预计 WOO 将在第三季度持续走强。
WOOFi：成为行业领先的 DEX
WOOFi Pro 在第二季度势头强劲，在众多同类竞品中始终占有约 5% 的市场份额。WOOFi Pro 总交易量达到 2383 亿美元（较一季度增长 3.74 倍），毛费用达到 248 万美元（较一季度增长 3.95 倍），累计交易量现已达 340 亿美元，日活用户约 2300 万。
那么，WOOFi 为什么能在短时间内取得巨大成功？有以下四点因素：
用户对 Orderly Merits 的需求度高；
WOO 交易终端与 Mizar、CCXT 等平台合作，提高交易效率；
积极扩展推广激励计划：该计划在第二季度的交易量中占比约 72% ，而一季度该数字近乎为 0 ；
东亚地区用户持续增长，日本成为 WOOFi「 90 天活跃用户」最多的国家。
由于 WOOFi Pro 交易量激增，WOOFi Stake 的质押量也相应增长，支付给质押者的费用为 147 万美元（较一季度增长 1.36 倍），这还不包括本季度额外空投的 750 万枚 FLC 和 97982 枚 ZRO。截至撰写本文时，近 2.75 亿 WOO 代币被质押在 WOOFi 上（较一季度增加 6590 万），其中 40% 在 Arbitrum 上， 31% 在以太坊主网上，Avalanche 以 14% 的份额位列第三。
在第二季度初，WOOFi Swap 兑换量低于 WOOFi Pro 交易量，但在 WOOFi Swap V2合约升级以及与聚合器重新集成后，兑换量逐渐上升。WOOFi 近期已重返 7 天交易量前 15 的 DEX 排名。总体来看，第二季度的总兑换量为 10.66 亿美元，其中以 Arbitrum（32.2% ）、Optimism（19.6% ）、Polygon（15% ）和 Base（14.8% ）为主。
在第二季度，WOOFi 还通过 Zellic 和 Sherlock 进行两次全面审计，并与 Hypernative 的风险检测系统集成，其安全性也进一步得到加强。此外，WOOFi 还获得 39.5 万枚 ARB 奖励， 6 月 16 日已开始发放。
生态系统副总裁 Ben Yorke 表示：
「WOOFi 的下一步战略将通过在多个网络上部署和增强产品功能，显著扩展我们最初 sPMM 兑换的覆盖范围，以实现进一步的增长。引入包括首个非 EVM 网络在内的其他网络，为我们提供了与新用户群体接触的独特机会，同时通过增加的费用收入进一步巩固 WOO 代币的基础力量。」
将 WOO X 打造成头部 CEX
第二季度，WOO X 在产品发布、基础设施改进和流动性增强方面取得显著进展。
首先，WOO X Global 产品团队在第二季度与指数提供商 GMCI 和主要流动性提供商 Wintermute 合作推出几款创新的指数永续合约产品。新产品不仅得到许多用户的采用，还引起 CoinDesk 和 The Block 等 Web3 媒体的广泛关注。其用途广泛，譬如做多 meme 币指数对冲做空 BTC、一篮子大市值资产或其他币种。
在收益方面，WOO X Global 在第二季度推出了两款产品。针对风险较低且长期导向的用户，WOO X Global 是全球首家与 OpenTrade 合作提供直接访问美国国债的 CEX。同时，为了满足高风险投资偏好的用户，WOO X Global 还推出多个流动性挖矿产品，为 WOO 代币提供超过 100% 回报率。预计 WOO 会在下半年推出更多类似功能。
WOO X 流动性提供者的多样化也在持续扩展，具体来说，WOO X 将 DMM 计划扩展至稳定币激励，以增强顶部深度，从而改善了 BTC 和 ETH 永续合约对的流动性。这使得 WOO X Global 在永续合约流动性方面超越了许多一线交易所，成为第二季度用户增长的重要推动力。下图展示了 Q2 期间 BTC-PERP 和 ETH-PERP 交易中每笔 10 万美元交易额的预期滑点。总体而言，这些改进将滑点大幅降低了约 75% 。
目前，DMM 计划仍吸引着多样化的参与者，永续合约的做市量 80-85 ％由 DMM 覆盖。值得注意的是，Wintermute 在所有永续合约市场中一直保持着顶级 DMM 的位置。自一季度末推出现货 DMM 计划以来，DMMs 已占到做市商成交量的约 40% ，预计将在 2024 年下半年继续增长。除此外，许多新的代币做市商（TMM，特定代币发行者的专业服务提供商）还与 WOO X 连接，WOO X Global 将能够更轻松地快速部署新的上市项目。
WOO 首席产品官 Bryan Huang 表示：「在第二季度，我们开始探索更多交易工具，以改进执行管理和交易发现，这将是下一季度的重点。我们将引入强大的领先交易者（LT），以确保我们的跟单交易产品——自永续合约推出以来的最重要的产品发布——取得成功。这两项举措都将有助于发展更为活跃的交易社区，并推动新用户的增长和留存。」
此外，Websocket API 延迟在第二季度平均减少近 90% ，进一步促进了高频交易者和机构流动性提供者对 WOO X Global 的采用，推动了更多的交易量增长。在图形用户界面（GUI）方面，WOO 对工作区也进行了一系列优化，包括优化市场页面的布局、更新导航栏并对账户和存款页面进行改进。
打造世界级团队
鉴于用户体验、流动性和性能方面的改进，WOO 也在持续聘请具有多年行业经验的顶尖人才，扩展团队规模。
在整个第二季度，WOO 共进行 42 次新招聘。据 CoinGecko 2024 年第一季度加密行业报告显示，加密领域，尤其是加密交易所的平均工作任期通常在 1 至 2 年之间。相较来看，近 50% 员工已在 WOO 工作时间超过两年，近 30% 超过三年，反映出 WOO 尤为重视人才培养。
WOO COO Willy Chuang 表示：「我们持续的人才发展承诺确保了 WOO 在加密货币领域保持增长轨迹，并推动持续创新。Q3的一个关键重点将是招聘超过 50 名具有 DeFi 应用和加密交易所增长经验的新团队成员，特别是在新加坡和西欧等关键地区。」
免责声明和重要信息
本报告概述了 WOO 在过去一季度中的主要成就、发展和表现。它仅用于信息和教育目的，不应解释为投资建议、产品或服务的要约或招揽。
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2024 年 7 月
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