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周一(1月22日)，自1月11日直接投资加密货币的ETF开始在美国交易以来，全球领先的比特币(BTC)期货交易所交易基金ProShares比特币策略ETF(BITO)的活动已显著降温。
根据加密交易所Coinbase追踪的数据，上周四，在纽约证券交易所交易的BITO股票总价值略超过5亿美元，较1月11日创下的20亿美元的纪录下滑了75%。ETF.com数据显示，同期BITO经历了逾2.7亿美元的净流出。
与此同时，根据Coinbase的数据，11支现货ETF在第一周的累计交易量达到140亿美元，这一数字超过了2023年推出的所有其他ETF。这些基金自成立以来一周内已筹集了超过12亿美元的投资者资金。
这些现货ETF投资于比特币，允许投资者获得加密货币的投资，同时绕过存储加密货币的麻烦，并且被认为是BITO等基于期货的ETF的更好替代品。由于BITO投资于芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货，它必须将到期合同滚动成新合同，产生“滚动成本”，这在长期内对基金的表现产生不利影响。
尽管如此，一些观察者认为，现货ETF的现金创造结构将确保期货ETF仍然保持相关性。
ETF有两种方式进行创建和赎回：实物和现金创造。在前者中，当ETF发行人想要创建新的股份时，授权参与者（AP）购买组成ETF的基础证券，并将其交付给发行人，以换取ETF股份，可以在开放市场上出售。当ETF想要赎回股份时，该过程正好相反。
在现金创造结构中，流程保持不变，只是AP提供现金给发行人，然后发行人购买实际资产。
这使得授权参与者（AP），机构和做市商公司在收到买入订单和发行人购买资产以发行新股之间面临比特币价格波动的风险。因此，一些观察者认为，AP可能会用受监管的产品，如BITO和CME期货进行套期保值。
CEC Capital加密交易顾问、前ETF做市商Laurent Kssis表示：“对于AP来说，转向受监管的产品，如BITO，对冲他们的头寸（称为delta）并不罕见，因为他们可能没有在CME期货上执行交易的帐户。如果他们无法购买CME比特币期货，甚至无法购买比特币，或者被合规部门禁止接触，或者甚至没有基础设施，即托管人或后勤系统来协调他们的头寸，这通常被认为是一个不错的替代品。”
他补充说：“暴露或未对冲的风险非常高，因此BITO将提供相当好的保护，尽管它不是一个完美的对冲，因为存在滑点和购买BITO的相当费用。但是很多AP可能别无选择。”
Coinbase机构研究主管David Duong在每周新闻简报中表示，尽管BITO的交易量最近有所下降，但它仍将是“比特币ETF领域的一个重要组成部分。我们认为一些AP（特别是经纪商）将继续依赖于受监管的对冲手段，例如在创建股票时做多CME期货或做多BITO，或在赎回时做空CME 期货。”
David Duong补充说，一些 AP 可能在现货 ETF 推出之前购买比特币并出售 BITO 以“对冲潜在客户的盘中买卖”。

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周三（12月27日），对于加密货币多头来说，2023年比特币价格飙升之际，这些相关股票更是暴涨且明显优于比特币。
美国加密货币交易所Coinbase、押注比特币的企业软件公司微观策略MicroStrategy（MSTR）和灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust）同期涨幅均超过350%，比特币矿商股Marathon Digital飙升688%。比特币在2023年上涨了160%左右。
这些股票不仅跑赢了主要加密货币，而且还成为整个美国市场涨幅最大的股票之一。FactSet的数据显示，在市值至少50亿美元的美国上市企业中，这四只与比特币相关的股票位居表现最佳的八只股票之列。
加密货币的繁荣代表了自2022年以来的重大反弹，当时加密货币价格暴跌，相关股票也随之下跌。2022年11月，对冲基金倒闭、加密货币贷款机构倒闭和矿商遭受严重损失成为突出的一年，当时加密货币交易所FTX陷入破产，导致创始人Sam Bankman-Fried因欺诈指控被捕。
上个月，纽约陪审团判定Bankman-Fried犯有七项刑事罪名，这位31岁的前亿万富翁可能面临终身监禁。几周后，加密货币交易所币安创始人赵长鹏认罪并辞去公司首席执行官职务，作为与司法部达成的43亿美元和解协议的一部分。他可能面临18个月或更长时间的监禁。
到Bankman-Fried被定罪和赵长鹏达成认罪协议时，对更广泛的加密货币市场的损害已基本被认识到，投资者正在展望未来。今年比特币的最大推动力之一是美联储加息的放松，这为风险资产创造了更具吸引力的理由。
即将到来的比特币减半也提振了价格。比特币减半每四年进行一次，计划于2024年5月进行。在减半过程中，挖矿奖励减少一半，限制了比特币的供应。新的一年里还可能出现大量比特币交易所交易基金（ETF）。
Galaxy Digital首席执行官Michael Novogratz表示：“这只是火上浇油。” “加密货币股票的交易几乎狂热。”
截至周二，比特币已攀升至42,683美元，这对于年初买入的投资者来说是一个巨大的胜利，当时价格约为16,500美元。但这种领先的加密货币仍比2021年11月创下的近69,000美元的历史高位低38%。
在与比特币密切相关且估值在50亿美元或以上的公司中，今年表现最好的股票是Marathon，这是一家矿业公司，12月份截至周二收盘时飙升125%，周三，该股又上涨15%。
去年的这个时候，Marathon已经命悬一线。由于比特币价格暴跌、蒙大拿州工厂停电以及Marathon对破产矿商Compute North的财务风险，该公司在本季度末亏损了近4亿美元，销售额仅为2840万美元。
“那是一段非常艰难的时期，”Marathon首席执行官Fred Thiel上周在接受采访时表示。
比特币挖矿是一项昂贵的操作，因为运行超级计算机需要很高的能源成本。比特币价格下跌意味着生产商出售其开采的比特币的资金急剧减少，尽管他们的能源费用几乎没有得到缓解。
Thiel表示，该公司能够出售股权，并且很幸运，除了可转换票据之外没有任何债务。
2023年的情况急剧好转。上个月，Marathon公布第三季度净利润为6410万美元，收入较上年同期跃升至9780万美元。目前该公司正处于扩张模式，上周宣布斥资1.786亿美元购买其前两个全资比特币矿场，一个位于德克萨斯州，一个位于内布拉斯加州。
此次收购使Marathon的矿业投资组合规模增加了56%，达到910兆瓦的产能。
“通过垂直整合，我们可以拿走第三方的利润，我们可以按照我们想要的方式运营网站，”Thiel说。他说，Marathon一直在开发的大部分技术都专注于提高效率，“在高端市场，人们会忽视这一点”，因为高价格会带来高利润。
Thiel正试图确保公司在下次比特币价格下跌时保持良好的财务基础。这意味着降低生产成本并创造更多方式将能源卖回电网。他还乐观地认为，通过能量收集——将甲烷气体转化为可销售的电力——Marathon最终将拥有更加多样化的收入来源。
Thiel表示，到2028年，公司的目标之一是将比特币挖矿占收入的比例降低至50%。
“多种收入来源”
在矿业领域之外，今年美国表现最好的加密货币股票是Coinbase，截至周二收盘，该股已飙升386%。周三上涨7.7%。
作为美国唯一主要的公开交易加密货币交易所，Coinbase长期以来一直是其国内市场购买和交易加密货币的流行方式。但根据研究公司Kaiko11月底的一份报告，随着全球最大交易所币安的困境，Coinbase在非美国交易时段的市场份额有所上升。
在赵长鹏达成认罪协议后不久，Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示，这一消息“证明了我们专注于合规性的长期战略的正确性，确保我们正在打造一家值得信赖的公司。”
Coinbase的收入和股价仍远低于2021年加密货币交易鼎盛时期的水平，当时散户投资者纷纷涌入市场购买各种数字货币，包括狗狗币等噱头。但从去年开始并延续至2023年初的大幅成本削减措施之后，该业务已趋于稳定。
Coinbase还为投资者提供了比特币之外的一些多样性。第三季度，比特币仅占Coinbase交易收入的37% ，而以太坊占18%，其他加密资产占46%。此外，由于利率上升，最近一个季度的利息收入和稳定币收入（通过USDC储备赚取）增加了一倍多，达到2.12亿美元。
目前，交易收入占Coinbase净收入的比例不到一半，低于该公司2021年公开市场首次亮相时的96% 。
Armstrong上周在接受采访时表示：“我们在上市时做出了巨大努力，开始实现收入多元化。” “现在我们有多种收入来源，有些在高利率环境下会上涨，有些在低利率环境下会上涨。这意味着收入开始变得更加可预测。”
加密货币领域其他表现最好的股票与比特币的联系更为紧密。
灰度比特币信托今年上涨了330%。GBTC于2015年进入场外交易市场，成为美国第一只公开交易的比特币基金，为投资者提供了一种被动持有比特币的方式。过去投资者面临的挑战是，GBTC是一种封闭式基金，这使其流动性低于ETF。
去年年底，在加密货币最黑暗的日子里，GBTC对其资产净值的折扣接近50%，这意味着其市值约为其所拥有的比特币价值的一半。截至12月22日，这一折价已收窄至5.6%，为2021年初以来的最低水平。该基金目前拥有价值约266亿美元的比特币，市值为247亿美元。
除了今年比特币的上涨之外，GBTC还因为明年将获得监管许可转换为ETF的前景而受到提振，此举将使其能够通过传统证券交易所进行交易并获得流动性措施，将使其市场价值与其资产净值更加一致。
灰度在周二向监管机构提交的文件中表示，母公司数字货币集团首席执行官Barry Silbert将辞去灰度投资董事长职务并退出董事会，自1 月1 日起生效。没有提供他离职的原因。DCG财务主管Mark Shifke接替他担任董事长。
由于迄今为止还没有可用的ETF，许多投资者纷纷涌向MicroStrategy作为购买比特币的一种方式。
MicroStrategy成立于1989年，是一家商业智能软件公司，截至11月底，该公司拥有174,530枚比特币，目前价值74亿美元，其大部分价值来自于此。该股今年上涨了327%，使该公司的市值达到83亿美元。其软件和服务业务第三季度销售额约为1.3亿美元。
该公司周三在一份监管​​文件中表示，从11月30日到12月26日，它以6.157亿美元的价格额外购买了14,620个比特币，使其总数达到189,150个比特币。该股上涨11%。
MicroStrategy宣布计划于2020年中期投资比特币，并在财报电话会议中透露，它将在未来12个月内向“一种或多种替代资产”投入2.5亿美元，其中可能包括比特币等数字货币。当时，该公司的市值约为11亿美元。
2020年第三季度，MicroStrategy收购了38,250枚比特币，总价值4.25亿美元。
去年从首席财务官晋升为首席执行官的Phong Le在2020年10月的财报电话会议上表示，MicroStrategy对比特币的投资使其能够“挖掘更广泛的加密货币市场的热情”，并补充道， “我们看到了显着的增长我们对比特币的投资为提升公司形象带来了意想不到的好处。”
从那时起，MicroStrategy就被称为比特币代理。联合创始人兼前首席执行官Michael Saylor是加密货币的主要传播者之一，去年甚至与人合着了一本有关该主题的书，名为《什么是货币？》
“我们可以信赖的一件事是，比特币将在2024年向前发展，围绕比特币构建的策略对于机构来说通常是相当安全的，”Saylor在12月18日接受采访时表示。“教育会带来改变。机构采用会产生影响。现货ETF消息是个好消息。放松货币政策是个好消息。”
大投资者加入派对
美国证券交易委员会于11月与灰度进行了会面，并一直在与其他资产管理公司就发行比特币ETF事宜进行正式接触。
这些会议是在8月份上诉法院在针对监管机构的诉讼中支持灰度公司之后开始的，监管机构因担心投资者缺乏足够的保护而反对该公司的努力。其他大型基金管理公司，例如贝莱德、富达投资和景顺已采取措施创建自己的基金。
灰度首席执行官Michael Sonnenshein上周表示，ETF的“有望获得批准”将带来新的参与者，其中最引人注目的是投资顾问，他们管理着美国约30万亿美元的资金，但对他们可以购买的资产受到限制。
Sonnenshein表示：“当我的团队在法庭上取得胜利时，我认为这无疑激发了投资者对GBTC及其作为现货比特币ETF上市的前景的乐观情绪。” “当我们进入新的一年时，我知道投资界对此非常关注。”
Saylor还对将于2025年生效的按市值计价的会计规则持乐观态度（尽管公司可以选择提前采用），该规则将改变公司记录加密资产的方式。加密货币不会被归类为无形资产，如果价值低于购买价格就必须打折，加密货币将属于一个单独的类别，公司将根据其交易地点对其进行上调或下调。
Saylor表示，新措施为资产负债表上拥有数十亿美元现金的公司提供了激励，让他们将部分资金用于比特币。
对于比特币多头来说这是美好的一年，但对于空头来说同样痛苦。
根据S3 Partners上周提供的数据，卖空者或押注股价下跌的投资者在Coinbase、MicroStrategy和Marathon的头寸上总共损失了63亿美元。该公司表示，今年前三个季度，加密货币空头花费了21.9亿美元购买股票以减少风险敞口。
仍然存在很大程度的怀疑。Marathon超过23%的可供交易股票被卖空，而MicroStrategy的空头利息与流通量比率约为21%，Coinbase的比率为14%。根据S3的数据，美股的平均涨幅为5%。屋们砍尽裙佳威SY0002327。
比特币信徒仍面临风险
尽管像Saylor这样的狂热者押注该资产的长期升值，作为对冲通胀和价值储存的手段，但新投资者却正在进入一个历史上动荡的市场。
当比特币在2022年下跌超过60%时，Coinbase、GBTC和MicroStrategy均下跌了至少74%。Marathon损失了90%的价值，一些同行倒闭了。
即使2023年环境更加稳定，加密货币仍然面临着摩根大通等备受瞩目的批评者。
首席执行官Jamie Dimon本月早些时候对参议院银行委员会表示，“它唯一真正的用途是犯罪分子、毒贩、洗钱、避税。”
“如果我是政府，我就会关闭它，”他说。
但随着越来越多的机构资金流入比特币作为投资工具，这种前景看起来比以往任何时候都不太可能。12月中旬，BTIG分析师将MicroStrategy的目标价从560美元上调至690美元，理由是情绪改善以及比特币减半即将到来。
分析师写道：“我们的预期是，现货比特币ETF的批准将提高比特币监管的透明度，这应该会让保险公司等大型机构投资者更放心地投资比特币。”
Galaxy Digital的Novogratz表示，“总体而言，我们仍处于牛市阶段”，并指出比特币供应持续存在固有的稀缺性。Novogratz预计比特币明年将打破历史新高，并表示在受人尊敬的投资者中，“我可以在桌子的另一边给你50个来自Jamie Dimon的比特币。”
Novogratz警告说，短期内，由于加密货币交易者的势头如此之大，潮流可能会逆转并导致回调。
“我有点紧张，因为感觉很好，”他说。

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芝加哥期权交易所(CBOE)接受富达旗下Fidelity Wise Origin比特币基金提交的8-A表格备案，批准其上市注册。市场密切聚焦这是否意味着已通关，彭博分析师James Seyffart解释说，这并非如此简单，富达仍需要美国证监会(SEC)最后“点头”才能真正落地。
在周三(1月3日)向美国证监会提交的文件中，富达表示，该机构计划将其股票注册为在芝加哥期权交易所上市的证券。CoinTelegraph在文章中强调，8-A表格备案虽然是向美国证监会注册ETF流程的一部分，但并不一定表明该委员会将批准该投资工具。
Seyffart也在推特上表示：“我的理解是，这只是一次证券注册。”

“为了上市，比特币现货ETF仍需要19b-4批准，并且需要一份有效/批准/完整的S-1文件。目前看来，还没有19b-4的最新进展，我仍在期待下周，”他续称。
他指出，Bitwise于2023年12月29日向NYSE Arca提交比特币现货ETF注册申请，但分析师表示，这两项申请“并不意味着它们已获得批准或任何其他信息。Volatility Shares Trust于6月在CBOE BZX交易所推出杠杆比特币期货ETF股票上市之前，向美国证监会提交了8-A表格。
加密社区的许多投资者似乎对美国证监会全面批准比特币现货ETF，以及在美国交易所注册之间的区别感到困惑。
包括Seyffart在内的一些专家推测，美国证监会可能会在1月10日方舟基金(ARK Invest)和21Shares的加密投资工具最终截止日期之前，批准多个比特币现货ETF产品的申请。
尽管Bitwise、Fidelity、WisdomTree、Invesco Galaxy、Valkyrie和VanEck等资产管理公司提出了许多申请，但美国证监会从未批准比特币现货ETF在美国交易所上市和交易。
2023年6月，管理着约9万亿美元资产的贝莱德公司(BlackRock)在美国申请了比特币现货ETF。
尽管美国证监会尚未批准任何加密货币现货ETF，但该监管机构已为与比特币、以太币相关的期货投资工具开了绿灯。许多业内人士表示，批准比特币现货ETF的参与可能会增加加密货币的采用，并有可能提高区块链技术的接受度。
福克斯记者Eleanor Terrett在推特称，美国证监会正在与各大交易所，包括纳斯达克、CBOE、纽约证券交易所举行会议，以对比特币现货ETF发行人提交的19b-4表格的评论进行最终确认。

随着市场对现货比特币 ETF 即将获得批准或拒绝的猜测达到白热化程度，一群前花旗集团高管正在尝试另辟蹊径，旨在给投资者带来更多选择。
1 月 4 日晚间，一家名为「Receipts Depositary Corporation（RDC）」的公司浮出水面，该公司三位联合创始人 Ankit Mehta、Bryant Kim 和 Ishaan Narain 都曾在花旗存托凭证团队工作，非常熟悉存托凭证这一金融框架，也因此获得了富兰克林邓普顿、BTIG 和 Broadhaven Ventures 等机构的青睐支持。
什么是美国存托凭证？什么是比特币存托凭证？
根据 RDC 的说法，该公司将提供类似于美国存托凭证（ARD）的比特币存托凭证，而且不需要获得美国证券交易委员会的批准。
所以第一个问题来了，什么是美国存托凭证？
存托凭证（DR）是由存托人发行的代表基础资产所有权的证券，有助于投资者转换、持有和转让标的资产，例如外国股权或债券。根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，美国存托凭证是美国商业银行为协助外国证券在美国交易而发行的一种可转让证书，通常代表非美国公司可公开交易的股票和债券。美国存托凭证在美国市场进行买卖，交易程序与普通美国股票相同，由美国银行发行，每份包含美国以外国家一家企业交由国外托管人托管的若干股份，可以在美国的证券交易所市场或柜台交易市场进行自由交易，便于非美国公司进入美国证券市场。
了解到美国存托凭证的概念之后，我们再来看下比特币存托凭证。
比特币存托凭证本质上算是一种比特币投资工具，可与指定托管人持有的基础比特币完全互换，RDC 这次推出的比特币存托凭证代表了基础比特币的直接所有权，而不是基金的股份。简单来说，比特币存托凭证可以让美国投资者像投资海外公司一样投资比特币，而且不会与《证券法》产生冲突。
比特币存托凭证遵循与美国存托凭证相同的结构，与美国存托凭证一样，比特币存托凭证也在美国监管的市场基础设施内运作，并且由存托信托公司（DTC）进行清算，目前 RDC 的运营基础设施包括：Broadridge Corporate Issuer Solutions 和 Anchorage Digital Bank National Association，前者将充当转账代理，后者负责底层比特币托管，据悉目前 RDC 的比特币存托凭证已获得了美国证券库斯普号码（CUSIP）编号和国际证券识别编码（ISIN）。
6 个问题深入了解 RDC 比特币存托凭证
1、发行比特币存托凭证的 RDC 是否拥有托管的比特币？
不，作为保管人，根据比特币存托凭证设施的条款，RDC 并不拥有托管的基础比特币，托管的比特币归比特币存托凭证持有者所有。
2、比特币存托凭证是否跟踪资产价值？
比特币存托凭证与基础比特币完全可替代，旨在跟踪基础比特币的资产价值。
3、托管的比特币存托凭证下 BTC 可以借出吗？
不可以，托管的比特币不能借出，并且必须 100% 支持流通中的每个比特币存托凭证。
4、托管的比特币是否可供债权人索偿？
不会，比特币存托凭证的托管结构意味着托管的比特币与资产本身隔离开来。基础比特币由 比特币存托凭证持有者拥有。
5、谁可以发行和取消比特币存托凭证？
合格机构买家 (QIB) 可以发行和取消比特币存托凭证。
6、RDC 的托管平台还支持哪些其他资产？
RDC 的使命是将传统的存托凭证结构扩展到数字和另类资产，虽然比特币存托凭证是目前提供的唯一产品，但正在根据全面的尽职调查流程积极探索一些最广泛使用的数字和另类资产的产品，该流程考虑了机构投资者的需求、托管人支持这些资产的能力以及大多数人的需求，以及监管机构对基础资产比特币的看法。
总结：将「存托凭证」概念引入比特币有何优势？
存托凭证可以通过存托信托公司进行清算和结算，使投资者能够在其传统清算系统中进行交易。与大多数其他接入产品不同，存托凭证提供基础资产的直接所有权，托管人为存托凭证持有者提供高接触性、增值的运营服务。
更重要的是，这种模式可以免于美国《证券法》的注册要求，意味着比特币存托凭证托管人可以「绕过」美国证券交易委员会——至少目前是这样。按照 RDC 公司的说法，他们推出的比特币存托凭证定位是对现货比特币 ETF 的补充，从这个角度来看，万一现货比特币 ETF 没有获得批准，比特币存托凭证或许也是一个不错的选择。
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Coinbase前CTO：比特币对法币的汇率在14个国家已创下历史新高2月23日讯，Coinbase前首席技术官Balaji Srinivasan发推称，比特币对法币的汇率在包括日本、阿根廷、土耳其、尼日利亚等在内的14个国家已创下历史新高。这14个国家的总人口超过10亿，GDP总和超过7万亿美元。（来源：X平台@balajis）

据coinglass数据显示，比特币ETF（包括现货和期货ETF）总市值突破400亿美元，达400.27亿美元，总资产管理规模（AUM）为368.50亿美元。其中：GBTC市值为232.26亿美元，资产管理规模达232亿美元；IBIT市值为63.98亿美元，资产管理规模达56.8亿美元；FBTC市值为44.9亿美元，资产管理规模达42.5亿美元。

摩根大通：最近的加密货币反弹是由散户交易者做出的冲动决定推动
2月22日讯，摩根大通分析师表示，近期加密货币价格的飙升似乎是由个人交易者做出的冲动决定推动的，而不是由机构投资者或市场基本面推动的。以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通分析师周四在一份报告中写道：“与股票类似，我们发现2月份加密货币的散户冲动有所反弹，因此可能是本月加密货币市场强劲反弹的原因。”

分析师们表示，通过分析链上累计比特币流量、区分大小钱包，以及调整新现货比特币ETF的流入情况，可以明显看出散户的冲动。他们补充说：“这种调整是必要的，因为散户投资者持有的比特币已经转移到新的现货比特币ETF，从技术上讲，这些比特币是由更大的机构钱包持有的，即使最终投资者是散户。”分析师表示，散户对加密货币兴趣的另一个指标可以从人工智能和meme代币的日益普及中看出。他们补充说，人工智能和meme代币在整个加密市值中的份额在2月份有所反弹。
最近的散户冲动可以归因于三个主要的即将到来的加密催化剂，即比特币减半事件、以太坊的下一次重大升级、以及5月份在美国批准现货以太坊ETF的前景。然而，分析师重申，前两种催化剂“在很大程度上已经被消化了”，而以太坊ETF在5月份获得批准的可能性只有50%。

BTC价格有望在3月达到63000美元
2月23日讯，Matrixport报告称，BTC价格有望实现在2024年3月达到63,000美元的目标。Matrixport表示，历史数据显示，比特币价格通常会在减半时反弹。比特币的催化剂包括：比特币现货ETF的获批：该基金已流入100亿美元。随着越来越多的投资者将比特币与传统投资组合融合，这些ETF发行人正在进行的营销活动将继续支撑比特币价格。比特币减半：根据减半前两个月的情况来衡量，比特币价格在减半时往往会上涨32%以上。美联储FOMC会议后降息预期：6月FOMC会议后两周，届时美联储可能会首次正式降息。美国总统大选：比特币在大选年往往会上涨，平均回报率为+192%。