当我们说加密市场缺少红利的时候，我们在讨论的是什么？其实指的是高估值的潮水退去了。Crypto可能会遵循航空或初代互联网公司股票的轨迹，达到一个世纪高峰，之后永远不会再触及这个高点。虽然底部不会是零，但会显著低于现在的价格。

虽然Crypto技术的新发展可能有用，但撑不起高估值。主要的受益者是低估值拿筹码的VC机构，散户收益有限。比如基本面比较好的老牌DeFi，MakerDao，一年2-3亿的协议收入，估值25亿。正常营收的金融公司应该只有这个四分之一不到的估值。

有协议收入生成意味着token不会归零，但底部估值远低于当前估值。这也就是为什么上一轮炒过的DeFi这一轮都没什么表现的原因了，机构也不会无缘无故跑去接盘的。

篇幅有限，下一篇长推文我应该会试着分析一下圈内高估值的原因。懂毛线的这轮缺少传奇叙事，保持孤独，保持清醒。将军赶路，不追小兔。