日本新首相人选“石破茂”竞选投票获胜，出于市场对其未来经济政策的不确定性，日经225指数期货在短时间内迅速下挫，最高跌幅达5.68%！
为什么炒个币还要关注日本股市与经济？（长文警告）
下面我给你缕一缕：
如果你听过“安倍经济学”，但不知道这套经济学到底是做什么的，我就用最通俗的语言来解释：
由于日本经济过去长期处于“通缩”状态，所以政府几乎每年都在思考如何刺激经济？如何彻底的摆脱通缩的恶性循环？
于是，日本政府先是领先世界发明了QE（量化宽松），没错，QE是日本人率先开启使用的，随后长期将利率降为0，这招也是日本人发明的，搞来搞去都是为了刺激经济；
但效果一直不是特别好，于是安倍就把各种强刺激货币政策打包起来，各种猛药一口气全给日本经济打上！
更是史无前例的发明了负利率！
说来说去就是希望日本人民可以加大消费、投资并盘活国内的经济，走出通缩，进入通胀时代；
但问题是，日本经济的通缩很大程度上并不是单纯的因为人们消费信心不足，很大程度上与其人口结构严重老龄化有关，毕竟年轻人爱消费，老年人爱存钱，更不用说很多老年人甚至还在工作...
而日本，是目前全球老龄化最严重的国家之一；
这就导致了日本的逆通缩进程一直进展的不怎么顺利，但日本政府也没有别的选择，于是就一直刺激、一直放水！
这种一条道走到黑的政策路径，在2022年之后的全球加息周期中成为了异类，但也成为了全球国际资本的盛宴！
由于日本的低利率环境与外界的高利率环境，套息交易、套利交易成为了低风险、高回报的选择；
这使得大量日本央行放出来的水，都流向了全世界，其中美国为主，剩下很大一部分看起来是流向了南美，但其实都进入了“开曼群岛”...你懂的...
有了大量的流动性，全球各大经济体（除了中国）即使是在加息周期中，股市也都很快止跌，并在高利率环境下走出了新高；
这些廉价的日元流动性没有成本嘛？
当然有，那就是基于日元汇率的波动，在过去2年多的时间里，日元真的是一路贬值，针对做空日元的交易算得上是“年度最佳交易”；
但出来混，早晚是要还的！
从2024年日本央行首次终结“负利率”时代，再到最近2次加息，日元的下跌趋势目前已经结束；
对于大量流出日本的廉价流动性来说，当下最大的风险来自日元的升值，尤其是兑美元的升值；
在最近一次日本央行宣布加息至0.25%后没多久，就出现了各位都记忆深刻的8-5日全球闪崩，很大原因就来自原先流出的大量日元流动性的套利仓位开始平仓了；
好在日本央行及时踩了脚刹车，宣布暂时不加息了，才没有进一步的恶化...
从那之后，日元是否会继续升值，以及日本央行是否会继续加息，就成为了悬在金融市场头上的一把砍刀，虽然距离脖子很远，但后脖颈总是痒痒的，就像有人拿枪指着你时，总觉得哪里不舒服...
而就在今天，新的日本首相石破茂竞选获胜！
因为他在经济方面的主张属于保守派，也就是认为应该控制政府债务，并对日本央行的超宽松货币政策持谨慎态度，认为应该逐步恢复正常的货币政策；
所以，在消息出来之后，日元大涨、日经暴跌！
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介绍完背景之后，再聊聊为什么日本会与加密货币市场产生千丝万缕的关系？
如果你看到引文中的图表，也一定好奇，为什么日经指数从8月以来与BTC的总体走势这么相似？
先抛数据（图表来自Coinbase：David Duong）：
图中横坐标代表日元空头仓位与多头仓位体量的分布，而纵轴则对应了CME BTC期货合约总持仓量的分布；
你可以明显看到，随着日元空头仓位的增加，CME上BTC的期货合约持仓也会大幅增加，这暗示了BTC在机构居多的CME期货市场上的资金可能很大概率来自日元流动性，或与其相关的衍生交易；
通俗解释就是，有机构借出了大量日元，在CME的BTC期货合约上进行套利交易；
那么这是谁呢？机构又是怎么赚钱的呢？
先前我在这篇文章里做了初步的判断，
x.com/CryptoPainter_…
大致流程是：机构借出日元 → 换成美元的过程做空日元 → 用美元在CME的BTC期货合约上套利 → 通过BTC现货ETF的买入进行期现对冲 → 实现年化12.7%左右的低风险收益（无杠杆条件下）
但是从摩根的报告中我们可以得知，这部分资金的杠杆率分布在2~14倍之间，平均一下按照5~8倍计算，上面这个流程的年化收益就可以轻松到达60%以上！
考虑到日元长期处于低位的情况，风险非常小，回报非常大！
顺着上面那篇文章，我对CME的BTC期货合约相对Coinbase现货的平均溢价做了一个对比图，可以看到当CME平均溢价低于1%，也就是平均低于500美元时，针对BTC的套利交易就会大幅减少，同时BTC的价格也处于相对低位或小级别空头趋势中；
图中的绿色方框标注出来了符合以上两个条件下的区间；
而如果再转到BTC现货ETF市场上的IBIT净流入，我们就能发现，每当上述条件出现，套利交易存在风险或利润空间不高时，IBIT的净流入就会戛然而止！
因此，我很有理由怀疑，贝莱德旗下所谓机构居多的投资者客户们，通过ETF进入BTC现货市场的主要目的不是为了长期投资BTC，而是为了赚取年化60%的超低风险收益...
这就引申出了一个严肃的问题，目前BTC现货ETF市场中，超过183亿美元的净流入中，有多少资金是来套利的？
如果日元进一步加息，导致这些资金撤出市场，会对价格有怎样的影响？
这个问题我暂时无法得到答案，但是以上推论过程中，却帮我解答了另外几个问题：
为什么贝莱德的IBIT总是在BTC价格高位出现大量净流入？
答：因为价格高位时，期货市场溢价更高，此时进行套利交易利润空间大，磨损风险小；
为什么贝莱德IBIT的净流入似乎对市场价格的影响远没有富达ETF的权重高，有时候甚至都没有影响？
答：因为这其中大部分资金流入后，直接就在CME期货市场进行了套利对冲，因此每当IBIT出现大额净流入时，CME的期货持仓量也会大量增加；
如果日元继续加息或日元持续升值，会对BTC有什么影响？
答：我们会在有限的时间里看到，IBIT持续出现大额净流出，但对价格也没有明显影响；
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总结：
1. 当下BTC市场中，或者说本轮牛市的主要流动性来源，可能有相当一部分的资金来自日元流动性，未来继续关注日元走势对于美股及加密货币市场依然重要；
2. 日元的暂停加息与美元的快速降息相当于在货币政策上的接棒，左边的水龙头正在关闭，但右边的水龙头正在开启，两者之间的时间差是一个不确定变量，日元加息加快了就是风险，美元降息降快了，则是收益；
3. 新首相的胜选，可能会加速左边水龙头的关闭，因此，我们需要看到右边水龙头的加速开启，接下来11月7日的议息会议再次降息50个基点很可能成为既定事实；
4. 这个接力的过程中，可能存在的风险来自通胀反复、就业火爆，交易衰退的逻辑目前已经完全淡化，关注就业数据及通胀数据再次成为首选项；
5. 加密货币场内资金的情绪，在这个接力的时间段内，会成为比较关键的力量，价格的波动不会减小，更有可能会越来越大。
