先说结论，大量的USDT转移进入交易所，已经超过了21年牛市的巅峰，但这些USDT大多都还在交易所堆积，等待更好的机会可能性会很大。

而USDC也同样超过了21年牛市巅峰的转入量，而且这些USDC并没有形成大量堆积，而是转换成了购买力。

所以可以推断中，亚洲和欧洲的主力用户已经在开始布局，但还没有到下场的时候，不过每天的转入资金都在上升，堆积资金也在上升，所以距离爆发期应该不远了，而美国投资者则确实一直在买入，买入量还并不算小。

回到数据面，先看第一张图。

这张图是USDT在最近五年流入交易所的数据汇总，可以明显看到在第一次的高峰是在2021年 #BTC 价格双顶的时候，说明这两个时间段买入的情绪非常的旺盛，而且可以看到从20年开始，USDT转入交易所的数据是在逐渐上升的，这就是牛市开始的征兆之一，大量的资金开始入场。

而从2022年开始，转入交易所的资金开始减少，到越来越低，22年底23年初的时候因为美联储结束了高速加息的状态，所以市场一致认为美联储的加息周期快要结束了，所以刺激了场内的流动性，可以看到继续有大量的资金在短时间进入市场，抬高了BTC的价格。

第三个阶段是贝莱德申请了 #Bitcoin 现货ETF以后，由ETF带来的上涨高潮，接下来就可以看到从三月开始，资金量开始下降，但仍然维持一个较为平缓的状态，并没有像21年底结束牛市的时候，大量的资金转入降低，反而还是维持着相当高的水平。

这个资金量并不低于21年牛市的正常状态，那么为什么这么多资金进入，但BTC的价格却没有明显变化，就要看下一张图了。

这张图中加入了一个新的数据，就是USDT在所有交易所的存量走势，也是分为三个阶段，可以明显看到第一个阶段是20年到22年初，也就是牛市从开始到结束前，虽然USDT在交易所的存量也在增加，但增加的幅度并不是非常的大，说明大量的资金还是以消耗为主，投资者购买意愿非常的明显。

2022年到2023年过渡的时间交易所的资金量在逐渐的减少，这部分的减少中有一部分是流出了交易所，换成了USD等法币，还有一部分转换成了购买力，成为了这个阶段的筑底。

到了23年开始，随着货币政策的改变，贝莱德等大型机构开始申请现货ETF能明显看到更多的资金转入到交易所，但是其中一部分资金从23年起就开始保持观望，而且随着时间的推进观望的投资者越来越多，但是这些投资者都是真金白银的将资金转入到交易所的。

可能会有小伙伴问，这些人是不是U本位开多或者是开空，我能说的是，如果你看到了目前的资金体量已经超过了211亿美元，就知道这不是U本位的合约资金，起码大部分资金并不是，这部分资金更多的应该是在等一个更加确定的时间。

那位这个时间的爆发点会是什么时候，我个人的倾向仍然是Q4概率会很大，尤其是大选期间，先不说历史上大选期间的数据，就看这次共和党的主要候选人首次将加密货币作为竞选的一部分，看川普专门做出的承若，看美国媒体对于大选和加密货币行业的渲染。

除此以外还有减半行情带来的期待，虽然很多小伙伴都说ETF提前透支了减半的预期，但是不是一定会这样谁也不知道，毕竟从历史来看，减半以后BTC的高峰期往往都是在半年到一年以后，而且往往都是和美国大选期间有高度重合的，所以，仍然有期待的空间。

接下来就是降息的预期，现在对于降息是25还是50吵的沸沸扬扬，但这些都是短期行情的体现，但如果长中长期时间来看，只要美国经济没有衰退，首次降息肯定是越大越好，降息的力度越强越好，目前市场恐慌50是因为担心有美联储看到，而我们看不到的风险情况，美联储为了抑制这可能发生的风险而选择降息50，这才是市场担心的原因。

接下来还有FASB这个会计准则，可以将加密货币公允计价反应到财报中，简单来说，如果以前上市公司在30,000美元购买了BTC，那么BTC的价格先是按照30,000美元计算，如果BTC的价格跌到了16,000美元，那么在财报中BTC价格的计算就是16,000美元，但当BTC的价格上涨到50,000美元的时候，财报上BTC的价格还是只能16,000美元。

说人话就是以前的会计准则中，加密货币只能记价格降低，而不是记价格提升，新的FASB以后就可以用公允价格来在财务中标记。30,000美元就是30,000美元，16,000美元就是16,000美元，50,000美元就是50,000美元。

PS：截止到目前 $Coin 和 $MSTR 包括矿企的财务中加密货币的部分都是非公允计价。

除了USDT以外，另一个需要看的就是USDC了，通过我们多年的追踪和分析，已经可以得出USDT是亚洲和欧洲投资者使用更多，而USDC则是美国投资者使用更多，所以USDT代表的更多是亚洲和欧洲投资者的投资偏好，而USDC则代表了美国投资者的投资偏好。

继续看图。

在USDC的数据中，转入交易所的节奏和USDT是几乎完全同步的，区别在于2022年初的时候，美国投资者还试图挣扎过一次，结果很快就消失了，而USDT挣扎的幅度明显要小于USDC，到了2024年开始可以明显看到转入交易所的资金量已经超过了2021年的巅峰时间，这一点和USDT也是同步的。

那么美国投资者是不是也像亚洲和欧洲投资者一样，大量的资金储备在交易所等待更好的机会呢？继续看图。

实际上可以看到，虽然也有堆积，但是堆积量并不算非常的强，相比21年牛市的时候要差很多，但是实际上我们知道现在每天转入交易所的资金量并不低，当然主要是转入Coinbase和Kraken等美国交易所为主。

那么这些资金的堆积量也不高，截止到今天只有31亿美元，那么相对来说USDC的利用率相比USDT就会高出很多，也就意味着更多使用USDC的美国投资者在买入更多的加密货币，而不是在等待。

所以我们最终的结论，现在不论是USDT还是USDC都有大量的投资者在准备和已经开始布局，其中亚洲和欧洲的投资者仍然以观望为主，参与下场稍微低一些，但是大量的资金已经进入交易所，处于随时可以入场的状态，而USDC则在目前都在保持购买的状态。美国投资者仍然是目前购买的主力。