过去的神坛地位相比，2024 年 VC 币的溃败已成定局。高估值（FDV）、低流通、以及“让散户接盘”的特点似乎成了 VC 币的代名词。VC 币崩溃的根本原因是什么？这种“VC 币效应”会给整个加密市场带来怎样的影响？VC 币为何饱受批评？最关键的是，VC 币如何摆脱叙事困境，实现新的发展？不只是 VC 币陷入危机，而是整个加密市场VC 和所谓的「VC 币」在当前的大环境中成了被指责的对象。虽然有许多观点认为 VC 币是本轮“牛市难接盘”的元凶，但事实并非如此。如果做个对比，很快就会发现，不仅仅是 VC 币，包括全流通的山寨币、甚至以太坊（ETH）都出现了持续下跌。而回顾 DeFi Summer 时代，大部分代币的初始流通率也未超过5%。因此，单纯的流通性不足无法完全解释这些代币的崩溃。从宏观来看，「四年一次的牛市周期」规律已经不再适用。自 2024 年第二季度以来，市场陷入了异常低迷的流动性状态。BTC 市值占比的顶部出现得晚于 BTC 价格的高点，而这在以往周期中通常对应着市场的底部。这次，即使 BTC 再创新高，也没有带动山寨币普涨，甚至包括 ETH。这表明整个加密市场正面临全面的危机，而不仅仅是 VC 币。

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