从这几个月的结果看：降息前，尤其是越接近降息时，风险市场的资金撤出越明显。以当前情况为例，无论票面利率如何，中长期美债的收益率已从高点的4.5%-5%降至如今的3.5%-4%。

如果降息宣布，甚至进入连续降息周期，实际收益率势必会进一步下降，反映在债券价格的上涨。站在资金的角度看现在可能是最后的机会来增持美债，以4%的收益率锁定，而这收益率可以持续10年甚至30年，依然非常有吸引力，毕竟长期4%的无风险收益率还是极其诱人的。

因此，资金在抓住最后的时间窗口（8-9月），迅速从风险市场撤离，涌入到美债的固定收益市场，导致加密市场这几个月没有大资金光顾，出现一种“黎明前的黑暗”。降息是一个重要的转折点。在降息前，没有紧迫感，投资者普遍认为还可以继续在风险市场获取收益。而随着降息临近，投资者开始产生“赶上最后一班车”的心理变化。

因此，越接近降息，反而没有预期中的价格上涨，而是流动性不断下降。不过，等到降息正式宣布时，该撤出的资金已经撤离，剩下的资金更坚定，如果美国经济未出现大衰退，随着降息的持续进行，流动性的状况会逐步好转，带动行情逐步回暖。美股目前的高市值是AI科技股撑起来的，而科技股的估值和盈利匹配需要较长的时间，经济衰退的风险虽然存在，但也不是立马就会来。

在美联储正式降息后，虽然流动性不会立马大幅改善，但有一个修复的过程，所以未来几个月的时间窗口总体是谨慎回暖的过程。

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