作者：Armonio, AC capital

摘要：

在本文中，我们提出了两个相互关联的叙述：第一个叙述概述了 DeFi 流动性的技术演变，而第二个叙述从经济史的角度强调了链上易货的变革性影响。总之，我们的目标是证实一场深刻的 DeFi 革命即将到来，只需要多一点耐心。那些坚持到底的有远见的建设者最终将得到市场的回报。

我们仔细追踪了去中心化交易所 (DEX) 市场的发展，以说明链上易货交易的出现绝非偶然，而链上易货交易是真正的游戏规则改变者。它代表了 Web3 构建者历史上的重要篇章。实现其功能需要进行大量创新和改进，不仅在 DEX 内部，而且在底层基础设施层也是如此。

如果链上易货成为历史重要里程碑，我们认为所有相关的努力和贡献都应该得到适当的纪念。

1：我们是否失去了对加密行业节奏的掌控？

自 2023 年 1 月以来，受 ETF 批准和新的量化宽松预期推动，比特币跌至低点并反弹至新高。然而，大多数山寨币的价格都不像以往，表现出更强的上涨动力。一些投资者嘲笑真正的创新，将加密世界视为犯罪领域。在各种会议上，业内人士甚至将整个行业称为类似于赌场。许多加密爱好者陶醉于

作者：Armonio ，AC capital
Twitter： @armonio_liang

人类追逐流行，流行创造价值。这是人类不断重复的历史。
郁金香泡沫=流行+有限供给。
这是人类最出名，也是最早的超级meme。进入21世纪，信息时代走过了无限复制的web2.0，迈入了限量信息的Web3.0。
信息得以光速在互联网上传播，而承载流行价值的实体，从线下的包包，名表，豪车，一跃变成了线上的一串不可复制的数据。支付场景伴随着移动终端遍及世界各个角落。Bong！Meme大爆炸，由此产生一个光怪陆离的meme世界。
在Meme coin的世界里，谁会创造流行，尤其是互联网流行，就能够通过代币将流行直接变现
那么，如何创造流行呢？本文先提出Meme的流行理论，然后用该理论去解构BTC和Bome的发迹。

01
加密流行的秘密
信息的流行本质上和疾病的流行没有区别。传播学中，对信息传播的模型和病毒传播都是采用的SIR模型，感兴趣的同学可以看，这里不做细节展开：
https://en.wikipedia.org/wiki/Compartmental_models_in_epidemiology

Author: armonio
2024年是数字加密市场疯狂的一年。其中BTC大象跳舞，是众多资产类别中最疯狂的一个。在过去的一个月，BTC中涨幅超过了50%。如此疯狂的市场表现，背后机理是怎样的？疯狂还能继续吗？让我们潜进去仔细探求：
任何资产的价格上涨离不开供给的缩减和需求的增加。让我们分解为供给侧和需求侧，单独剖析。
随着BTC的持续减半，供给侧给BTC价格带来的影响持续减弱，但我们依然要形式性地观测潜在的抛压：
供给侧
在供给上，按照共识能够新产生的BTC不到200万枚。而且增发速度又将迎来一次的减半。新增的抛压会在减半后进一步降低。而看矿工的账户，长期保持在180万枚上方。按照这样的趋势，矿工没有抛售的倾向。
矿工持有BTC数量保持稳定
另一方面，长期持有账户持有BTC数量持续增长，目前处于1490万枚左右。真正高流通BTC数量及其有限，不到3500亿的市值。这也是能够解释为什么日均5亿美金的持续买入会带来BTC的疯长。
短期不存在BTC的存量抛压
需求侧
需求侧的增加来源于多个方面：
1、ETF带来的流动性；2、富人持有资产的价值增长；3、金融业务比短期投资利益更加吸引人；

简介
2023年ZK和AI项目扎堆黑客松, DeFi早已不是开发热点，然而Honeypot Finance凭借Batch-A2MM在ETH-Beijing hackathon上突出重围获奖，之后迅速扎根Berachain的独特创新土壤，从产品端和用户端下手打造Honeypot Finance正向飞轮，本文带您深入了解Honeypot Finance。
1、Berachain的创新土壤
Berachain 是一个基于 Cosmos SDK 构建并兼容 EVM 的 L1 公链，采用创新新的共识机制-流动性证明(POL: Proof of Liquidity) 和创新的Tri-token 三代币经济模型。
流动性证明（POL: Proof of Liquidity)）：是一种全新的共识机制，通过流动性提供者、流动性挖K、流动性证明和流动性治理等机制，实现了对网络流动性、权益中心化和协议与验证者之间的协调。
Tri-token 三代币经济模型：Berachain 的三代币模型吸取了很多 DeFi 项目的经验和教训。将公链的代币产出与流动性相结合，创造出高流动性和高资本效率的旁氏结构。
截至目前

摘要：文化是数字加密货币价值共识的根基，传播价值共识离不开加密货币的自有文化。价值共识就是Meme，加密货币摆脱不了Meme现象，BTC就是最早也是最大的Meme，BTC将其核心文化通过一则新闻转载，将文化直接植入创世区块，最终实现了BTC的自举。
恢复链上文化、去中心文化的传统，是回归BTC自发自举的可行方法。Ordi，Sats铭文的出现，铭文代码信息直接植入BTC社区，是BTC文艺复兴的自发起点。而加密文化与技术的会师，将加密货币文化通过内容上链的方式，自觉地实现加密资产与文化的绑定，将会是铭文2.0发展的一个方向。

一、序章

2009年1月3日下午六点十五分左右，在芬兰赫尔辛基的小型服务器上，比特币的创世区块诞生。在这个创世区块内，中本聪在脚本区域，记录了泰晤士报的当天一则新闻：
“2009年1月3日，财政大臣正处于实施第二轮银行紧急援助的边缘”

由此，加密世界大航时代拉开了序幕。冒险家，野心家，资本家追逐着加密世界的宝藏扬帆出海，寻找着自己的归属。
13年一晃而逝，中本聪已登神位，肉身不知所踪。BTC的脚本区域，再一次迎来了高光时刻。因为BTC的segwit和Tapro

Infinitas丨AC Capital 联合出品
主笔：轩睿丨0xDragon888
编辑&审核：Echo | echoindahouse
指导：洪蜀宁

本文将结合 Ordinals 给BTC生态带来的新常态，从资产发行角度看 BTC 扩容的目前遇到的挑战，最后预测有资产发行+应用场景的RGB & Taproot Assets 有潜力引领下一个叙事。
1. Ordinals 生态爆火：开启比特币资产发行的全新可能
2. Ordinals 带来新常态：区块空间的争夺、UTXO膨胀
3. 从资产发行看 BTC 扩容的演化与挑战
4. 有资产发行+应用场景的扩容方案增长潜力巨大

Ordinals爆火：开启比特币资产发行的全新可能

作为数字黄金或者是货币，比特币社区自从2017年硬分叉之后就变得保守，最近几年并无新的叙事。2023年初的 Ordinals协议拨动比特币的命运齿轮，再到Ordinals生态用户大爆发，六年来比特币链上手续费首次超过以太坊，加密行业的叙事想象力又回到比特币区块链上。

Source：https://cryptofees.info/
Ordinals 协议诞生

前言
期权是一种选择权，是买卖双方约定交付条件、交付品类的权利合同。智能合约的出现，让合约能够在链上无人干预的环境下自动执行，合约执行的条件和流程清晰透明、是期权运行的良好环境。从2020年DeFi summer开始，无数的团队，项目开始向去中心化期权挺进。三年下来，行业的发展一度呈现百花齐放的盛况，无论是记账的基础设施，期权总类，做市算法都有了长足的进步。
随着市场进入熊市，代币激励成本日益增高。虚高的去中心期权活跃度开始回落。除了少部分项目，创新集中于金融产品的微创新。市场奖励贴合区块链架构和去中心化环境的突破式创新，像Lyra这样站在巨人肩上的项目形成了DeFi矩阵，在期权定价上形成了独具特色的算法系统。虽然市场规模萎缩，但Aevo和Lyra占据了绝对头部的市场份额。
相比于动辄数百亿美金的链下交易额，目前链上期权的规模连零头都赶不上。而在传统市场里，期权的名义成交额与期货基本在同一量级。从这个数据我们可以得知，链上期权市场处于早期。2023年下半年，二层网络的技术逐渐成熟，低成本搭载交易簿式期权市场的基础设施技术让链上期权市场爆发了新的增长。

我们早已经过了“去中心化就是好”

撰文：轩睿|0xDragon888

摘要（TL；DR）

‍‍‍‍‍(1) 理解意图：自上而下的 Anoma 与自下而上的 TG Bot

(2) 深入意图：AI is the New Ui：复杂命令 VS 简单意图

(3) 导航意图：Intent 的概念演化，交互范式，现状，趋势

(4) 指引意图：Web3 交互智能化的挑战与展望

6 月 Paradigm 官网发布一篇文章《Intent-Based Architectures and Their Risks》，第一次将 Intent（意图）概念带到大众面前，而有关意图的协议和基础设施发展迅速，并在 7 月 ETHCC 大会成为加密世界绕不开的一个话题。

意图并不是一个新概念，正如 DForce 创始人 Mindao 所言：币圈历来的趋势都是极致地把操作全部抽象和自动化，从聚合器、CEX、合约钱包、跨链 DeFi 其实都在做这些工作，还有 Chainlink 和最近的自动化中间件，还有最近 Telegram bot。

意图却又带来新变化，过去是以产品交互为核心，AGI 时代是以人机交互为核心，AI/LLM（大语言模型）蕴藏

核心观点

 

1. 数字加密生态与传统金融互为需要。虽然在基础设施不完备的情况下，结合面并不完全契合。两者结合，目前还是能够解决实际问题。

2. 单纯区块链技术的引入无法解决司法权的割裂。RWA 借贷业务，目前没有把无须信任的优点带入传统金融，反而让传统金融的违约风险传导入区块链。在无法做到无须信任的背景下，某些项目试图从多方信任的方式破解行业难点。这是一个少有的业务创新。

3. 参与资格沿袭至传统世界。无需许可不是 RWA 业务的特点。许可权是重要的治理权力。有的项目将权力归结于团队，有的落地于代币治理。治理权是否去中心，是 RWA 借贷业务少有的突破。

4. RWA 虽然不美好，但是蛋糕足够大。

 

背景

 

区块链和加密货币世界的新兴趋势之一是使用现实世界的资产来扩大链上信用。这涉及利用区块链技术创建现实世界资产的数字表示，例如房地产、商品或艺术品，并使用这些数字资产作为抵押品来发行链上信用。通过这样做，借款人可以比传统贷款更容易、更便宜地获得信贷，而贷方可以通过向市场提供流动性来从其持有的资产中赚取利息。这种方法有可能使获得信贷的途径民主化并使其更具包容性，特



(Author: Vincent @thecryptoskanda; Xuan twitter: @lvxuan147)

Sui正式网已经上线接近一个月。抛开与ETH Maxi们无聊的路线之争，作为基于Move语言公链的扛鼎之作以及最受期待的Non-EVM Layer1公链，Sui从舆情来看却受到了不少的非议。

作为Sui长期的观察者和生态投资者，我认为我们有责任诚实地讨论一下Sui生态发生了什么。本文将从数据、应用、事件等层面，讨论Sui生态的当前现状。

Sui链上基本面

Sui生态进展

对于现阶段Sui生态提出的建议

一、Sui的链上基本面情况

1. 资产总流动性情况

TVL - 目前Sui的链上TVL为$19.02m，过去一个月中的峰值为$36m。



链上TVL最大应用为去中心化交易所Cetus，目前占比超过65%, 其次为Turbos。TVL成分中60%以上为稳定币（USDT/USDC等）

(source: DeFillama)

交易量 - 目前Sui的7日交易量至少为$32.37m， 位列所有链第20位。主要链上交易额发生于Cetus。





Cetus是一个基于Move生态的Dex和流动性协议，使用类似于uniswap V3的算法构建集中性流动性协议和一系列附属功能，为DeFi用户提供最佳的交易体验和更高的资金效率。同时，利用SUI的独特生态特性，创造出与Uniswap不同的可组合功能。

01

DEX为谁服务？

链上加密交易市场是一个相对体量较小但总量快速增长的市场。在这样的市场中，最大的特性就是绝大多数（并且每天仍在大量产生）的资产种类属于低流动性低市值资产，价格发现需求旺盛。在这样的市场状况中，如何更好的做价格发现从而吸引流动性，是链上交易繁荣的前提。因此我们认为DEX首先应该服务于LP。

LP的诉求是什么？在不同的交易场景中，LP的诉求并不相同。我们曾在年初提出受众决定流动性的观点，并将链上资产划分为主流资产（主要公链交易量前十资产）以及长尾资产两个类别。他们的LP需求并不一致：

主流LP: 获得更多的手续费收入，更少的无常损失 （Uni V3更优）

长尾资产LP：更便宜、可控、灵活的市值策略 （Uni V2更方便，流动性管理成本低）

从长期看，资本效率更优的V3是趋势，但因为这样的需求区别，Un

近期Sui生态备受瞩目，主网将于5月3日上线。3月29日，Sui官方宣布启动了永久测试网Devx1.0，Devx1.0将在主网启动后长期运行，经历了Waves1和Wave2近半年的测试后，Sui生态已初具规模，从钱包、跨链、预言机基础设施到Defi、NFT、社交、游戏等应用，生态架构清晰且在不断进化，新的开发者与项目方持续涌入，作为Layer1赛道的明星项目，Sui势必会在市场中掀起不小的浪潮。

为更好的了解Sui生态发展现状，AC Capital制作了Sui生态100+项目的全景图谱，并对代表性项目进行了简要介绍。



Wallet

Sui Wallet

网站：https://docs.sui.io/explore/wallet-browser

简介：Sui官方钱包，由 Mysten Labs开发，最常用的Sui钱包之一。Sui 钱包最初是为 Sui 开发者测试使用而开发的，是目前测试网认可度最高的钱包。现提供 Chrome 浏览器插件版本。



Suiet

网站：https://suiet.app/

简介：Suiet是一款完全开源的Sui生态钱包，不收集追踪任何



随着Web3.0社交产品的普及，其用户数量不断攀升。然而，一旦空投结束，日活用户数量就会急剧下滑。项目需要什么来维持生命力？代币化是否能够真正激励用户参与仍是一个谜团。加上代币在二级市场暴跌，Web3.0原生应用是否有立足之地，如何平衡好内容审核和去中心化社交之间的矛盾关系？

这些问题都是Web3.0社交领域的创业者们需要思考的。在这篇文章中，我们将从社交本质、Web3.0社交产品的意义、分类和特点、问题以及优化方向等多个方面进行探讨，帮助大家更好地了解Web3.0社交产品的现状和未来，并提供一些解决社交疲劳问题的思路。

社交的本质是“人与人之间的关系+互动”，广义地分为熟人互动和基于用户兴趣的互动。然而，Web3.0的加密原住民总数本来就不多，因此专注于熟人互动的产品可能为时过早。基于用户兴趣的交互需要在新的交互场景中创造新的关系，简单地从其他平台复制和迁移社交关系并不可行。

01

Web3.0社交产品为什么备受关注？

据预测，到2027年，全球社交媒体用户数量将达到近60亿。而目前，平均每位互联网用户每天花费144分钟在社交媒体和即时通讯应用上。尽管传统的中心化社交

X to earn模式的Gamefi已经成为过去式，Gamefi行业在探索新的叙事和增长点，全链游戏概念悄然升起，由于其免许可、可互操作、可组合性备受青睐，也可以和其他 DeFi、NFT，进行一种更加庞大的链上组合，想象力巨大。全链游戏哪种玩法会更受欢迎，更有可能成为主流叙事？



Q1: 全链游戏的价值是什么？



KVC：全链游戏是Web3游戏的核心理念。若是许多数据关系仍存于链下，这便不符合Cryptogame的本意。从宏观角度看，Web3游戏应全部上链，全链游戏也使开发者可基于基础设施的特性创造游戏，增强可玩性，而非只基于Defi的特性。同时，全链游戏还能防止项目方rug，以保障消费者和用户。



FEI：玩家视角下，全链游戏的核心在于全面保护玩家资产。



Scissors：保护用户权益的优势不言而喻，此前的许多Gamefi虽声称资产上链，但在某种意义上只是伪概念。全链游戏更符合区块链的精神。Gamefi借鉴了代币经济激励的经验，但更应融合Defi的前两个字母“去中心化”，这样的去中心化游戏核心逻辑上链，便能实现去信任，增加可组合性，而且无需准入。



子

按照是否隔绝中心化风险来划分阵营，稳定币可分为中心化稳定币与去中心化稳定币。只要不是完全去中心化风险，稳定币就一定面临由中心化带来的违约风险。

在中心化监管的威胁步步逼近的时代，是否去中心化是稳定币重要的属性。

绝大部分稳定币都无法成为加密世界的基础货币。绝大部份稳定币只相当于商票，通过交易对的交换行为，行使主流稳定币借贷的功效。

一种稳定币机制，要包含创造自己的需求场景，不仅仅是成为一般等价物（对小规模稳定币很难），也要考虑一些独有的经济活动（清算、高息债券）。

中心化稳定币的赛道几乎尘埃落定，USDT和USDC难分雌雄。CrvUSD虽然含有中心化风险，但稳定币功能模块完整，拥有一定潜力。去中心化稳定币目前几乎是一片荒漠。该赛道存在底层需求，未来面临潜在的发展机遇。

导言

从2018年开始，无数的投资机构、媒体都将稳定币称作加密货币的圣杯。

起于2018年的巨型稳定币项目，Libra，从诞生之初，就不断受到国家权力的干扰，而胎死腹中。

根据《华尔街日报》，2021年7月20日，Circle拨款1040元，用于和SEC达成和解。

2021年10月15号，Tether因

Foreword: After the Ethereum conference in Paris, Vitalik pointed out the development path of Rolls up + expansion for developers. I can't help but lament Ethereum's advanced cognition of decentralized technology. From the earlier state channel and Plasma to today's Danksharding and Rolls up, it is always at the forefront of the decentralized world. On the other hand, the isomorphic network Cosmos also released a 2.0 proposal. In the Layer 1 wave in 2021, Monolithic Chain has achieved brilliant

Web1时代实现了用户在Internet上的信息阅读，Web2诞生后，用户可以自由方便的在互联网上发表信息言论，任何拥有社交媒体平台的人现在都可以获得影响力，拥有粉丝，然而当流量被平台垄断时，面对创作者和读者的不公平裹挟随之而来，掌握用户信息、剥削创作者、垄断意见与舆论，Web3的去中心化是否可以对社交内容进行重新定义？

本文是对AC Capital Panel 的会议梳理。

Q1：Web3的社交内容平台和Web2的核心区别在哪里？

Silicon：主要是两点，一是Web3有着更开放的一个内容池，二是更灵活的经济规则，即内容的分发过程跟利益的分配过程。

第一个最大的不同点在于Web3开放的内容生态。传统Web2中所有的内容平台对于自己的内容本身是比较保守的，尤其到互联网后半场，会发现大家基本上不怎么开放自己的内容池，比如说微信的公众号，他的文章比较难被百度或者Google搜到的，其他平台同理。而Web3更加开放、更加去中心化，在技术层面的话，比如说去中心化的储存技术的应用，这是可以让内容池越来越开放的，Mirror是我觉得特别惊艳的一个例子，它不仅是一个产品，更多的像是一个基建

1992年尼尔·斯蒂芬森（Neal Stephenson）发表的科幻小说，书中描述了一个叫元宇宙（Metaverse）的虚拟世界。这也许是Metaverse这个词第一次出现，在这以后，人们开始用Metaverse来指代数字世界、虚拟现实、沉浸式互联网等等这些“超越现实”的世界。

近些年，随着技术的不断发展，VR/AR、区块链、5G、AI……人们对虚拟世界的接受度越来越高，大平台纷纷打出了元宇宙牌，Facebook部分品牌更名为Meta，微软宣布将聊天和会议应用Microsoft Teams打造成元宇宙，Xbox游戏平台将来也要加入元宇宙，NVIDIA推出Omniverse平台……我们正在见证一个新的世界从小说家的构想逐渐走进我们的生活。

任何一种商业模式从概念到大规模商业化变现，其过程必会不断遇到各种瓶颈和挑战，AC Capital特别邀请元宇宙项目一线建设者，畅聊建设者视角中元宇宙项目如何落地以及未来的发展形态，探寻元宇宙赛道的机遇和挑战。

本次嘉宾包括:

轩睿 丨Investment Manager @AC Capital

Austin ｜ Co-founder@Matt

一、过去一年 GameFi 的发展

2020年，DeFi 在以太坊上开枝散叶，Uni、AAVE、Compound 等协议为去中心化世界建立了完备的金融体系。2021年链上基础设施经完成了高度堆栈，GameFi 生当其时。Axie Inifinity 的爆发让去中心化世界再次疯狂，“Play to Earn” 带动了东南亚用户对链游的热情。项目方通过出售 NFT 来获得资金，吸引用户入局，随后通过调节回本周期吸引更多的用户进场。2022年初，StepN 将这样的模式推至本轮牛市的最高峰，而这场狂欢的背后，GameFi 的庞氏逻辑仍然没有改变：生态的繁荣需要依赖于后续用户提供的增量资金。在市场风格走熊之后，由于行业进场人数减少，游戏无法长期保持高回报，玩家逐渐离场。尽管后续开发者寄希望于从可玩性上来吸引用户，可实际上在缺乏投资收益的协议无法取得比较理想的效果。

GameFi 浪潮过去，随之而来的是以叙事为主的NFT 行情。本篇文章会将视角放的更加长远，我们会讨论市场所期待的GameFi 2.0 ，哪些公链具备最好的生态位。我们会总结公链生态环境以及未来发展主线，我们将会讨论的话题有：