11月25日至12月2日，比特币 (BTC)艰难突破 98,000 美元，尽管当月涨幅达 38%，但仍令投资者失望。投资者担心，长期积累在10万美元心理门槛以下可能会鼓励旨在打压 BTC价格的看跌策略。
衍生品市场表现出弹性，交易者愿意为杠杆头寸支付比 BTC 现货价格高 17% 的年度溢价。尽管低于价格强劲上涨期间通常出现的 40% 水平，但当前溢价仍然反映了健康的购买需求，并不表明过度乐观。
尽管比特币未能突破11月22日的峰值99,609 美元，但衍生品数据仍然显示交易者信心得以维持。然而，问题是最近强劲的购买活动，尤其是来自比特币现货 ETF、MicroStrategy 和 Marathon Digital 的购买活动是否可持续。
MicroStrategy 和 Marathon Digital 增加了比特币购买量
MicroStrategy在 11 月 25 日至 12 月 1 日期间使用通过股票销售筹集的 15 亿美元额外购买了 15,400 BTC 。购买的平均价格为 95,976 美元，使该公司的 BTC 持有总量达到 402,100 枚，目前价值 384 亿美元，增长 64%。
同样，Marathon Digital 从 10 月 1 日到 11 月 30 日购买了 6,484 个 BTC，花费超过 6 亿美元，平均价格为每枚 95,352 美元。该公司还宣布计划发行 7 亿美元的可转换债券，以继续购买更多比特币，同时重组现有债务。
然而，维持比特币价格并不仅仅依靠机构买入。自11月18日以来，现货 ETF 已录得净流入 32.2 亿美元。在本次资本流入之前，比特币的交易价格超过 90,000 美元，这表明强劲的需求不仅仅是增加企业的资产负债表。
比特币衍生品市场体现强劲信心
比特币期权市场显示出主要投资者的乐观情绪，因为看跌期权的交易价格比看涨期权低 8%。通常情况下，当交易者担心比特币价格时，对冲的需求就会增加，从而推动该指数上涨至 6% 以上。
零售交易商虽然持仓规模小于机构，但也发挥着重要作用。 2017 年，比特币价格飙升 1,000%，恰逢Coinbase 应用程序登上下载排行榜榜首，谷歌搜索“购买比特币”也达到顶峰。因此，忽视散户交易者的影响将是一个错误。
为了评估散户交易者的杠杆需求，有必要监控永续合约。这些合约每八小时结算一次，密切跟踪比特币的现货价格。资金利率——用于平衡买家和卖家之间的杠杆需求——是市场情绪的重要信号。
通常，买家每月支付 0.5% 至 2.1% 的资金费率。然而，在高度兴奋时期，这一比率可能会飙升至 6% 以上。目前，买家支付的 1.4% 的成本仍处于中性范围内。即使上周出现 3.5% 的暂时峰值也不令人担忧，也不会立即造成清算风险。
比特币无法突破 98,000 美元不应被解读为疲软的迹象，特别是在 BTC 衍生品市场仍然乐观的情况下。机构和散户交易者都表示对比特币的看涨趋势充满信心。这一趋势得到了企业和国家越来越多采用的支持，因为他们将比特币视为对冲法定通胀的工具。因此，现在说比特币价格已经见顶还为时过早。
