以下為原文內容：
以下是我對 Solana 的一些簡短看法，主要討論我認為 Solana 相較其它資產可能在 12 月表現走弱的原因（我相信這一趨勢已經開始，但仍會持續）。
我在 ~$235-240 的位置開了空，並認為這是今年最後一個絕佳的非對稱性機會。不過需要說明，我也對其它資產持有空頭部位（例如比特幣，因為 Saylor 的買入價格與 ETF 之間的差距還在擴大；同時認為以太坊如果下跌，其下行趨勢可能會延續得更久）。
總結來看，Solana 今年的大部分表現仍未真正經歷考驗，並且其主要的推動力正在耗盡（或正處於耗盡的過程中）。
為什麼 $SOL 將會表現不佳？
在我看來，推動 Solana 今年表現成為規模化資產中 YTD 表現最佳的真正因素包括以下幾點：
比競爭對手更為活躍和多元化的生態系，且擁有快速的交易速度；
最強大的「賭場」環境，吸引了許多迷因參與者願意以 $SOL 作為計價單位；
年中資金流入——我認為許多基金管理公司和大型流動性參與者因缺乏以太幣 ETF 熱度而被擠出，在未來資產配置上經歷了某種程度的「存在危機」。
今天，我認為上述三大推動力均已減弱，並且極易受到衝擊，其中仍有大量多餘的泡沫需要削減。以下是我的具體理由：
作為以速度和多樣性為主打的主導 L1，Solana 正面臨 HYPE 和以太幣/Base 的強勁威脅
這些威脅的崛起出人意料且尚未得到有效應對。
下圖為 Artemis 流量數據，你可以選擇按 1 周或 1 個月的時間範圍進行觀察。這是今年迄今為止 Solana 資金流量向 EVM 轉移最顯著的一次，這種轉移不僅僅體現在流量上。我們還可以從熱門產業案例中觀察到，例如 AI 產業的迷因幣板塊——此前被認為是頂尖項目的 $GOAT、$FARTCOIN、$ZEREBRO 和 $AI16Z，它們的估值在此期間均縮水一半，而 $VIRTUAL 和代理生態系卻在同期蓬勃發展。
圖源：Artemis
此外，我認為 Solana 在 L1 產業已經很久沒有遇到真正的競爭對手。儘管 HYPE 尚屬早期階段，但其對民主化所有權的追求和團隊實力展現出的吸引力，短期內不可忽視。
2024 年 Solana 尚未經歷過真正的供給衝擊事件
相比之下，其它主要資產已經經受了嚴峻考驗，例如比特幣的 MTGOX 事件和德國監管問題，以及以太坊的 ETF 推出。Solana 在這方面則幾乎未受影響，僅在今年夏天 Jump 拋售期間出現短暫波動，但很快被忽略，因為隨後以太幣的更大幅度回調分散了注意力。
Solana 過去幾個月表現最佳的時間段是作為比特幣的高貝塔資產，從以太坊手中奪取了大部分資金流（這一趨勢已逐漸消散），同時吸引的注意力遠超表現平平、缺乏吸引力的小型山寨幣。
在流動基金產業，2024 財年內 GP 實現現金分配的方式應該只有兩種選擇：
按已實現收益的百分比分配；
按未實現收益的百分比分配，但需在前一年高水位基準的基礎上進行追索調整。
無論哪種情況，鑒於 Solana 去年的優異表現，我認為流動基金管理公司會傾向於拋售 $SOL，原因可能包括：
作為年內表現最好的資產，已獲得較大漲幅；
認為投資組合中此前表現落後的部分仍存在未被挖掘的上行潛力，更值得通過持有並觀察近期在 H1/H4/1 時間架構上顯示出趨勢強度的其它山寨幣來捕捉收益。
此外，這種趨勢還受到 Galaxy 拍賣的熱度推動（$SOL 成本基準在 $80-100）。參與拍賣的基金管理公司可以通過以下方式獲利：
例如，拋售在歷史高點附近購買的鎖倉供應的三分之一，隨後在 明年 3 月的首次解鎖事件中「收回」這些代幣，從而在名義價值上獲得差價。
$SOL ETF 的退出流動性因老牌代幣的崛起和 XRP ETF 的潛在影響而減弱
XRP 的表現受到兩個主要因素的驅動：
它被認為是繼以太幣之後最有可能推出 ETF 產品的資產，與 Bitwise 的聯繫密切；
有關美國加密貨幣資本利得稅降至 0% 的傳言。
考慮到 XRP 的資歷（作為最早期的加密資產之一）以及 SEC 主席 Gary Gensler 的辭職，即使 XRP ETF 的推出幾率與 $SOL 相比持平或略低，也不可否認它正在分流原本完全屬於 $SOL 的市占率。
自滿情緒
儘管這種情緒難以精確量化，但直觀上我認為，Solana 的狂妄自信已經達到了一個瓶頸，與幾年前情況相反的局面形成了對照——當時以太幣因為優越地位讓 $SOL 迎頭趕上，而這種地位就像一道難以攻破的護城河。
以下是一些典型例子
「網路擴充功能 vs L2」；DRIFT 對比 HL，展示了一種「不會犯錯」的態度；
很多人聲稱「沒有人會想從 Solana 跨鏈到 Base」，儘管有明顯的反例；
一些曾經堅定支持以太幣的使用者在以太幣上漲 35% 之前數周完全投降，這些人甚至突然強烈預測以太幣/$SOL 的目標價格會降到極低水準（例如 0.027 以太幣/$SOL）。
總結
未來 30 天內，我認為 邊際買家 對 Solana 的吸引力處於今年以來最弱的狀態（ETF 流動性與以太幣相比明顯不足；山寨幣的關注度較以往更加分散），而 邊際賣家 的賣出動機卻同時處於最強狀態（獲利了結；通過迷因或持有 $SOL 獲得巨額收益的使用者選擇拋售以套現保值）。
此外，隨著多頭試圖推動價格上漲，融資成本繼續高企，而這種上漲完全由槓桿推動，並在近期（但短暫）的歷史高點突破中得到了體現。
圖源：Artemis
【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
本文經授權轉載自：《律動 Blockbeats》
原文作者：The Giver
『Solana炒作泡沫來臨？交易員揭3大原因：為什麼要做空SOL』這篇文章最早發佈於『加密城市』
