引言
区块链技术使得链上数据公开透明且不可篡改,通过对这些数据进行可视化和定量分析,形成了各种链上数据指标。随着区块链和加密市场的发展,特有的链上数据分析必将和K线技术一样成为常用工具。理解数据背后的本质,合理运用和组合指标,可以更好地指导交易决策。
本系列主要解读链上专业分析网站Glassnode上各样的指标图表，帮助朋友们理解数据背后的本质，辅助判断大周期，抄底逃顶，发现趋势机会。一般来说，多个指标得出的共识结论更有说服力。通过组合应用不同维度的链上指标,可以更全面地解读市场,做出更可靠的判断。
提示：任何指标和工具都需谨慎看待，切勿盲目地依据指标刻舟求剑，指标只是一个辅助数据，需要与个人研判相结合，才能真正发挥价值。
本期是链上数据解读系列第一篇——BTC基础地址类数据解读。
地址类数据解读
地址类数据是链上数据的基础，清楚的记录了BTC的筹码分布情况以及BTC交易的参与情况。
关于地址类数据我们首先要搞清楚目前阶段，BTC链上的几种用户：
矿工：矿工是链上最为活跃的一批人，大部分的交易都是与矿工息息相关的，矿工会定期把挖矿所得的BTC归集并转入交易所卖出以支付电费，矿工的周期性活动也导致了链上活跃地址数呈规律性波动。
大户：由于BTC转账需要交易费，所以一般来讲，持有BTC多的个人或机构才会选择在交易所买入BTC后，转入新建的钱包地址来存储，因这样存储安全性高且他们的交易频率偏低。而大部分散户会直接选择在交易所中持有BTC方便随时交易。
灰/黑产用户：BTC作为第一个加密货币也是去中心化程度最高的加密货币，其不可篡改透明可查的特性吸引了受到法律监管的灰黑产业，虽然价格不稳定，但是无法被冻结。灰黑产交易也是链上活动的一部分。
BTC铭文玩家：今年才涌现出来的铭文赛道，赋予了BTC除了价值存储外新的可组合功能。玩家们会在BTC网络上以聪为载体铸造代币以及NFT，这以热潮大大增加了BTC链上的活跃度，甚至一度造成了链上拥堵，未来铭文玩家也会是链上玩家的一大组成。
1. 活跃地址量
该指标统计了网络中作为发送方或接收方处于活动状态的唯一地址的数量。仅计算在成功交易中处于活动状态的地址。
活跃地址量指标反映了区块链网络上参与交易的地址总数量。这一指标可以从两个维度理解:
参与人数 - 指标上涨意味着参与者增多,资金流入;与价格同步达新高代表正常,反之则存在风险或机会。
换手率 - 数值越高意味着交易活跃度越高。参考股市概念,高位高换手预示着短期顶部;低位低换手预示着底部。
历史BTC活跃地址量：
该指标在超过10年的时间里整体呈现出的上升趋势表明参与交易的地址数量越来越多，即参与人数和资金量越来越多，也见证了BTC从创造之初到现在正在被越来越多的资金所认可。
在图中，从2017年和2020年的两轮牛熊中也可以看到，该指标呈现出显著的周期性，指标数量在上涨周期不断增加，在下跌周期不断下降。
在价格上涨周期,当活跃地址数量出现近乎垂直的大幅增长时,预示着短期内新的用户和资金正快速涌入市场,推高了价格。但是这种高速增长态势通常难以持续太久。当增长开始放缓时,很可能标志着一个短期高点的来临。这时可理解为市场换手率激增,高位高换手预示着资金分布已经相对过于拥挤,新资金难以继续流入,价格就面临回调压力。
在判断市场热度是否过剩时,活跃地址数量的增速是一个非常重要的参考指标。当增速开始放缓时,应谨慎看待市场的续涨能力,做好风险管理。指标本身也有局限,还需要综合其他变量进行判断。但其增速变化可以提供有用的趋势转折信号。
2020年3月-2022年12月的BTC活跃地址量：
再以上图的2020年的活跃地址量为例，在2021年3月份和2021年11月份的两个高点来看，高点位置相差不到10%，但活跃地址数量却出现了显著的下跌，说明两个高点的交易活跃度和参与度相差较大。说明在第二次高点的资金活跃度和参与度都不如第一次高点，这就发出了风险警示信号，后续行情一路下跌。
该指标在行情下降过程中的帮助有限，但在行情不断创新高的过程中该指标更具参考意义。主要是从一个趋势的角度发出风险提示，但并不能找到具体且精确的顶部。
2. 新增地址量
该指标统计了网络中原生币交易中首次出现的唯一地址数量（过滤重复地址）。
该指标是一个单纯的统计增量人数的指标。其无论是指标走势，还是指标的使用方法和分析方法上和活跃地址量都有异曲同工之效，毕竟活跃地址量的增加在一定程度上也可以反映出新增地址量的增加。
历史BTC新增地址量：
在一个健康的上涨环境中，指标应当随价格同步上涨，不断创出新高；
每一次指标呈现出短期内近乎90度的快速上涨时，都意味着FOMO情绪和阶段性顶部的到来；
在同一个牛熊周期中（跨周期对比指标的最高和最低点没有意义，要对比的是走势的结构），指标和价格产生较大幅度的背离时，应当十分警惕；
下图是一个新地址数量的一个衍生图表：BTC新地址势头指标
该指标将新地址的月平均值 🔴 红线与年平均值 🔵 蓝线进行比较，以强调主导情绪的相对变化，并帮助确定网络活动的趋势何时发生转变。
健康的网络采用通常表现为每日活跃用户的增加、交易吞吐量的增加以及对区块空间的需求增加（反之亦然）。链上新地址的数量可以成为衡量整个网络活动的规模、趋势和势头的有效工具。
每月 🔴 > 每年 🔵表示链上活动的扩展，典型的是改善网络基础和不断增长的网络利用率。
每月 🔴 < 每年 🔵表示链上活动收缩，典型的网络基本面恶化和网络利用率下降。
当红线向上穿过蓝线时，往往预示着新的趋势正在形成。
3. 非零地址量&余额大于0.01的地址量
这两个指标统计的是持币余额大于0和大于0.01的地址量，两者走势几乎一致，因此放在一起比较。
历史BTC余额大于0的地址量：
这两个指标反映了比特币自身发展带来的投资者增加。在过去10多年里,这两个指标总体呈增长态势,受市场行情的短期影响较小。通常只有在牛市顶部时,指标才会出现明显下滑。
目前,这两个指标仍在快速增长,。这意味着比特币的用户基数和交易量都在持续扩大,还未接近一个稳定状态。未来当增速开始明显放缓时,可能预示着比特币已经趋于成熟,市值也将逐渐稳定。届时比特币价格有望达到一个令人难以想象的高度。
历史BTC余额大于0.01的地址量：
4. 余额＞1地址量——趋势反转指标
该指标统计了持有至少 1 个代币的唯一地址的数量。该指标与价格的关系可以在一定程度上帮助我们预测趋势的反转。
历史BTC余额大于1的地址量：
从图中可以看出,在2018年以前,该指标与非零地址数量和余额大于0.01的地址数量走势高度一致。主要原因是早期比特币价格较低,持有难度不大,所以指标增长主要是比特币自身发展带动,受市场波动影响较小。
但从2020年开始,随着比特币价格大幅上涨,该指标的增速出现明显放缓。在当前高价位下,许多投资者被动退出,指标增长开始更多受到行情波动影响。
可以说,在2020年以前,该指标增长主要由比特币自身发展因素驱动;但2020年后,随着单个BTC价格的昂贵，该指标涨跌趋势逐渐由市场波动影响主导。
从上开始可以看出，该指标自2020年来开始已经出现了显著的周期性特征。在行情上涨时指标上涨，表明更多的参与人数和参与资金。在行情下跌时指标随之下跌，表明参与人数的减少以及资金的出场。
也是自2020年开始，该指标可以拿来作为趋势性指标从而为交易做出指导。以上图为例，将2020年10月起至2022年3月初的行情作为一个切割和展示。图中每个红框代表一个阶段的行情走势，红色箭头代表行情的走势，绿色箭头代表指标的走势。
20年5月至22年5月，BTC余额大于1的地址量：
当行情和指标走势一致时，无论是上涨还是下跌行情那都是处于一个比较流畅的趋势性阶段。
但是当行情走势和指标走势不一致时，二者产生了背离，此时就发出了警示信号。在图中第2部分中可以看到，价格维持在高位，但指标已经迅速下降，说明入场的人数以及资金已经跟不上价格的上涨了，因此后续5月份出现了价格的大幅回落。图中第3部分中可以看到，当价格在回调末期继续下跌时，而指标已经呈现出45度角的上涨状态，说明在最后的下跌过程中，有资金在逆势买入，最终扭转了下跌的颓势，后续迎来了一个长达4个月的上涨行情。
图中第4部分为2021年10月底和11初的两个顶部，第二个顶部创出新高，但指标相较第一个顶部有大幅的下降，表明此时买入资金已经后继无力，后续也迎来了一个大幅度的回调。最后图中第5部分，2022年3月，价格在3w3左右的低位反复震荡筑底，但此时指标已经逆势开始上涨，与价格的走势开始背离，其走势基本与图中第2部分相反。因此根据指标判断，这里可能是一个阶段性的底部，
最后对比第2部分和第4部分，也可以看到两者高点位置相差不多，后者价格更高，但后者的指标已经大幅低于前者的指标位置，也形成了一个长期的背离，再一次验证了第4部分为阶段性顶部。
这个指标可以很好的通过背离的走势来提前预警行情的反转，是一个典型的趋势类型指标。缺点就是对顶部和底部的时间以及精确点位的判断并没有帮助。
5. 余额＞100地址量
该指标统计了持有至少 100 个代币的唯一地址的数量。
历史BTC余额大于100的地址量：
纵观该指标的整体走势，并没有发现明显的周期性，同时其和币价的相关性目前来看也并不强。主要原因是随着BTC的减半，新的BTC被开采的速度越来越慢，持币数量大于100的地址多为远古巨鲸或者机构持仓，他们对于价格并不敏感，俗话强者恒强，这个数据更像是阐明了BTC中的阶级垄断，随着市场格局的稳定，这批人的财富也愈发难以撼动。
6. 一年以上持有量占比——牛熊周期划分指标
该指标统计了至少一年内未发生变化的流通供应量的百分比。
历史BTC一年以上持有量占比;
该指标统计的是持有期限大于1年的BTC总量占比。从图中可以明显的看出，该指标自2014年以后均表现出了强烈的周期性，且和币价上涨呈现出反相关，即：在价格下降过程中，指标上涨；在价格的快速上升过程中，指标开始下降。在2017以及2020年两轮牛市的主升浪启动前，指标占比均超过了60%，随后指标经历了一小段横盘之后，指标开始下降。
造成指标出现上述走势的原因在于：长期持有者们总是在价格下降过程中积累筹码，在价格上升过程中卖出筹码。在指标正式大幅下降之前，可以观察到都有一个指标走平的阶段，这是一个试探期。指标走平意味着长期持有者开始出售筹码，但出售的筹码也仅相当于一年前买入的量，并没有出售更多。
如果在此过程中，价格能呈现出小幅度上涨的状态，说明此时市场中有资金流入且可以承受小幅的抛压。随着价格后续不断的上涨，长期持有者开始加大出售力度，指标开始正式下降。
但此时由于价格上涨导致的赚钱效应会吸引更多的资金进入市场，完全可以接住在熊市过程中长期持有者买入的筹码，因此这个阶段表现为价格高速上涨而指标明显下降，这是一个筹码派发的过程。
该过程会一直持续到新进资金不足以接住抛压为止，表现为价格和指标同步下降，但这个时间段会比较短，因为出现该情况说明再出售更多的BTC只能导致价格越来越低，形成一个恶性循环，因此一部分有资金实力的持有者就会停止出售他们的筹码，转而变为长期持有，一个新的循环也就此开始。
这是一个非常值得深入思考的指标，通过该指标可以可以清晰的定义牛市和熊市的进程：
价格上升，指标上升：熊市末期
价格上升，指标走平：出现在指标高位，则为牛市初期；出现在指标低位则为熊市反弹或试盘；
价格上升，指标下降：牛市主升浪
价格下降，指标上升：牛市末期
价格下降，指标下降：熊市初期
该指标所代表的的牛熊划分一般不会再次变化了，因为大资金方所代表的的行为模式很难改变，因此由它们所主导的牛熊转换周期也难以改变。可能等到BTC足够分散之时，才有可能改变上述的周期划分模式。
从上图也可以看到，牛熊的周期自2020年开始已经显著缩短，不再是过往的以减半为主题的4年周期。
7. 恐慌贪婪指数
alternative.me的经典指标，从波动性（25%）、市场成交量（25%）、社交媒体（15%）、调查问卷（15%）、BTC统治力（10%）、谷歌趋势（10%）这六个来源收集数据，以便可视化加密市场情绪变化。**
该指标有五个区间，红色为极度恐慌，橙色为恐慌，黄色为中性，绿色为贪婪，蓝色为极度贪婪
该指标是一个预警类的指标，极度贪婪一定意味着短期顶部，但未必是中期顶部；极度恐慌和抄底没有必然联系，熊初的暴跌经常会造成极度的恐慌，但届时抄底必然被埋。
该指标比较灵敏，有预警功能，但并不能精确的帮助判断顶部与底部，需要结合其他指标一起使用。
提示：任何指标和工具都需谨慎看待，切勿盲目地依据指标刻舟求剑，指标只是一个辅助数据，需要与个人研判相结合，才能真正发挥价值。
本期是链上数据解读系列第一篇——BTC基础地址类数据解读，接下来我们还将更新链上高阶数据等更多指标，觉得V客的分析对您有帮助的朋友，请点赞+关注哦，也欢迎大家评论区留言讨论。
