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现货（合约）和期权的对冲交易方法

本期讲讲现货（合约）和期权对冲的方法。

假定，现货仓位10万刀，期权保证金10万刀。

现货均价为A。

对冲方法：卖出虚值认购期权，行权价为A乘以1.02，期权期限为日结或周结，可任选。如果看好现货涨势，可以选择月结，行权价定为A乘以1.1。

对冲后，期权到期日的盈亏状态：

1.现货不涨，期权到期后，自动结算盈利。收益为权利金。

2.现货微涨，未超过行权价，期权到期自动结算盈利。收益为现货涨幅+权利金。

3.现货微跌，期权盈利覆盖现货跌幅。收益为权利金-现货跌幅。

4.现货暴跌，期权到期盈利，总体市值下降。亏损为权利金-现货跌幅。

（此情形下，现货市值降低，可以继续在行权价A的基础上卖出日结期权，覆盖现货损失。如果现货持续下跌，超过了期权的覆盖范围，可以适当将期权改为周结、月结，增加权利金收入，对冲现货损失。同时，采取辅助策略，增厚收益。在此情形下，即使现货价格暴跌打对折，通过每日或每周卖出熊市价差组合策略期权，仍然可以获得稳定现金流，并等待现货价格反弹。）

5.现货暴涨，期权亏损。收益为现货涨幅-期权亏损，计算方法为现货涨幅*（1-期权delta值）。

（原理解释：现货delta值为1，期权delta值从虚值到实值，从0.1到1逐渐升高。因此暴涨的情形下，现货的收益比期权的损失要高出很大一部分，可以对冲获利。）

综上，无论极端行情还是普通横盘、阴跌、慢涨，期权对冲都可以有效增厚收益，平均年化在100%到150%之间。

通过判断市场的运行状态、趋势走向，还可以通过保险策略、领口策略等，对冲回撤，锁定收益。

希望大家认真学习期权交易，利用这一衍生品工具，对冲风险，共同致富。

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