随着FTX帝国的轰然倒塌，其带来的行业冲击仍然让人们心有余悸，作为曾经的世界第二大加密货币交易所，FTX快速灭亡不仅另用户措手不及，对其也让跟背后的资本巨头们也是血本无归，这次黑天鹅事件也让加密圈意识到去中心化与透明度的重要性，交易活动从CeFi迁移至DeFi已经不再是一个猜测，未来发展只是时间的问题。
从下图数据中我们可以看出，大部分链上交易量依然是以Uniswap 等现货DEX 为主导，但链上衍生协议的交易量和TVL 也在显著增加。
在去中心化交易所 (DEX)上进行的衍生品交易在DeFi领域变得越来越受欢迎，DEX允许用户在不需要中心化中介的情况下交易衍生品，尤其是在中心化平台变得资不抵债之后，这种趋势尤为明显。这导致了DeFi 衍生品的增长，并成为DeFi 领域最活跃的行业之一。
目前，从全球最大的CEX币安24小时交易数据来看，衍生品市场的交易数据大约是280亿美元左右，而现货交易数据大约是130亿美金左右，衍生品市场是现货市场交易量的1倍以上；反观DeFi协议中，衍生品的交易则被大大低估，从CEX到DEX中现货交易量为15%，而衍生品交易仅为3%，这一点充分说明了去中心化衍生品赛道具备巨大的爆发潜力。
去中心化衍生品交易所的格局
1. dYdX
dYdX是建立在以太坊之上的layer-2去中心化交易平台，支持永续、保证金交易、杠杆交易、现货交易等多种金融产品。它将链下订单簿与链上结算层相结合，实现双向交易。
dYdX 平台分为两个主要模块，提供具有不同功能的DeFi 产品。
·保证金：以太坊第一层的现货和保证金交易。
·永续：由 Starkware支持的第2 层交易。
L1现货和保证金交易是一个运行在以太坊区块链智能合约上的交易平台，允许在没有任何中介的情况下进行交易。
永久非托管交易在L2上运行，该系统与以太坊上之前的dYdX 协议分开运行。
交易在链下处理并向以太坊链提交有效性证明，这称为ZK-Rollups（零知识证明）-由 Starkware提供支持的以太坊Layer2解决方案。
优势：
·中央限价订单簿(CLOB)模型，符合用户习惯，且在深度足够的情况下磨损及用户体验优于AMM模式
·巨大的激励措施，增加交易深度
·基于StarkEx构建，StarkEx是L2的一个解决方案，可以提供0 gas交易
·打造超级应用链，团队非常有野心，不仅仅满足于做一个Dapp，而是计划单独打造一条高性能的应用链，不受传统公链资源空间限制
劣势：
·StarkEx缺乏可组合性，应用程序之间无法交互
·巨大抛压，dYdX的激励模型是简单粗暴的交易挖矿模型，导致产品用户存在一定的虚假繁荣景象，而且做市商的挖矿产出会形成持续抛压，同时团队投资人等锁仓代币解锁在即（2023年12月）
·尚未实现完全去中心化，因为是订单簿模式，有中心化匹配引擎，这个问题在即将推出的V4版本得以解决
2. GMX
GMX 是 2021 年9 月在Arbitrum 和Avalanche 上开发的去中心化现货和永续合约交易所。GMX的特殊之处在于交易者可以使用独特的模型GLP Pool以相对低的费用、0滑点、0资金费率进行交易。
自项目推出以来，GMX的持续创新吸引了众多投资者，与Perpetual、dYdX等项目展开竞争。此外，代币经济学也非常独特，为长期持有者带来指数级收益。
GMX模式比较特殊，既没有像dYdX这样的订单簿模式，也没有像Perpetual这样的AMM 池。GMX有自己的流动性池---GLP，交易价格根据预言机喂价进行。
优势：
·GLP没有资金费率，更便宜
·0滑点，采用预言机喂价，可以大额交易，交易额跟GLP池资金有关
·可以提供大量的流动性，不需要像AMM 那样的高TVL
·平台的收入会分给质押者，更加吸引散户交易者，用户数据健康稳步增长
劣势：
·交易对少，不过合成资产即将上线，上线后不仅仅能交易GLP池子里的资产，理论上所有预言机能提供价格的标的都可以在GMX上进行交易
·当使用流动性池模型时，GMX上的交易量受到池中流动性本身的限制，这意味着用户无法进行更大的交易量。然而，GMX成功吸引了大量资金流动性，从而部分解决了这个问题。
·对于Trader千一的交易手续费，还有借贷利息，所以可能使Trader不一定持续开单
3. GNS
Gains Network 是 gTrade的开发商，gTrade是一款去中心化永续合约交易所，采用预言机喂价，流动性提供者与交易者作为对手盘，LP为纯稳定币（gDAI），支持加密货币、股票、外汇，对手盘互相补给即双向资金费用。
每次交易者在 gTrade上开仓时，Gains Network 的收入来源将从以下费用中收取：
·开仓费：订单开仓费，根据每种资产类型从0.02% 到 0.12%不等
·点差：场内费用按0.04% 收取
·价格影响：点差费用，根据持仓量和持仓量计算
·隔夜利息和资金费：隔夜利息和资金费率
·Closing Fee：平仓费，约0.08%
优势：
·Index asset资产模式，可交易一大篮子资产（只要预言机能报价），和GMX一样能够吸引很多散户和其他标的的交易者
·资产现货流动性决定场内交易滑点，防止价格操纵
·资产价格波动性和多空比决定持续头寸成本，应对单边行情
·净值模式（公平对待所有质押人，极端行情风险共担）加上流动性调节（超额抵押缓冲区）以及现金流循环，构建稳健的LP
劣势：
·可组合性不强，几乎没有根据GNS的可组合性项目
·合成资产没有护城河，有可能被GMX抢占一定份额
·LP完全是用的稳定币，如果Trader赚了就增发GNS，trader亏了就回购GNS，如果遇到牛市单边行情，会对LP不友好（当交易者都在赚的时候，GNS大量增发会稀释GNS持有者手里的代币价值）
去中心化衍生品交易所的创新
PVP AMM
这种全新交易模式由GMX在其X4文档中提出
核心理念：
·交易者将他们的抵押品放入池中
·赚“相对”多的交易者获得更大份额的资金池，而赚“相对”少的交易者将亏损。
简单来说就是GMX是GLP与Trader对赌，而PVP则是Trader之间的对赌。
优势：
·纯Alpha交易，只为比竞争对手强
·交易者可以在没有额外LP 的情况下进行游戏
·解决了所谓的单边市场问题。如果所有交易者都进行相同的交易，他们无论如何也赚不到钱
挑战
·需要有足够多的交易者才能获得良好的交易体验
·机制复杂，用户难以理解
目前去中心化衍生品赛道竞争非常激烈，虽然由GMX提出PVP AMM交易模型，但是由于其当前重心在合成资产上，尚未对PVP AMM模型进行研发，此模型已经被目前其他后来者抢先开发并发布出来，同时降低了用户使用门槛，在机制上做了一定的简化。
结论
文章主要列举了三个Perp不同模型具有代表性的交易所，实际上目前整个赛道有非常多的项目，从CEX数据以及各个项目之间的竞争不难看出，去中心化衍生品是一个非常具有爆发潜力的赛道，霸主之争才刚刚开始，未来竞争只会愈发的激烈，链上将会有更多DeFi 的采用与更多的交易，协议将更有可能能够共同协作。以DEX（现货或衍生品）为基础层，其他协议可以像乐高积木一样迭加在上面。
