美联储11月议息会议选择按兵不动，这貌似与美国强势经济的叙事有所矛盾，这其中是否包含了美财团对于海外地缘方面的顾虑，当不言而喻。今晚的非农同样远低于预期，似乎更是极受控地配合了市场认为的明年中有概率开启降息周期的叙事。而美联储这样观天象似得操盘方式实则只是在plan A与plan B中做了一个选择题。
以史为鉴，笔者不认为鲍威尔在会议上的中性表态就是偏鸽的。1970s的美国，就是因为忽上忽下，摇摆不定的利率，才导致快复苏、快衰退、持续滞涨的难破之局。现在的美联储，对于1979年底联邦基金利率接近14%、80年高达20%的原因心知肚明。笔者认为，历史教训不会让相同的错误再发生一次，美联储即使不再坚持“higher for longer”的，也必然会展开“longer”叙事。
原因如下:
1.美联储不能再像沃尔克时代一样，轻视通胀韧性。
2.加息和缩表的尾部风险并不是紧缩过度，而是紧缩程度不足以损耗、侵蚀掉MMT的货币超发规模。
3.美联储的债券损失并不是实际损益，再忍一忍就是风平浪静，没必要短视。
