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本周回顾
本周从9月16日到9月23日，冰糖橙最高附近$64133，最低接近$57493，震荡幅度达到11.55% 左右。
观察筹码分布图，在约 62869 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
分析：
59000-63000 约171万枚；
64000-68000 约90万枚；
短期内跌不破在53000~57000概率为70%；
其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。
重要消息方面
经济消息方面
纽约联储前主管杜德利表示，11月和12月美联储分别再降息50和25基点。
华尔街押注美联储将能实现软着陆，这刺激了市场中风险较高的领域反弹。
瑞银的基本预期是，标普500指数到年底将达到5900点，2025年6月升至6200点。
渣打银行分析师预测，受到有利的宏观经济条件，币市会持续回升。
贝莱德认为，美联储决定降息50个基点的关键意义在于，美联储将在未来两年持续降息。
美联储议息会议点阵图：以50个基点的幅度开启降息周期，点阵图显示今年将再降息50基点，明年再降100基点。
美联储会议声明：小幅下调今年GDP预期，全面上调2024年至2026年失业率预期，下调近两年PCE和核心PCE通胀预期。
美联储点阵图显示，2022年联邦基金利率预期中值为 4.4%、此前为5.1%。2025 年底联邦基金利率预期中值降为3.5%，此前为4.1%。
加密生态消息方面
Glassnode 表示，BTC市场目前正在经历一段停滞期，供需双方都显示出不活跃的迹象，市场参与者普遍存在HODL 行为，导致“储存传应”迅速增加，随着可供主动交易的代币数量持续减少，供应方面总体趋紧。
全球最大资产管理公司贝莱德，发布白皮书，详细阐述BTC作为主要资产类别中独特存在的地位，BTC不仅是“独特的多元化工具”，而且难以用传统资产分析方法评估，BTC"几乎不受广大影响大多数传统资产类别的宏观因素影响”
Greekslive 饼究员 Adam 表示，美联储最新降息 50个基点，超过很多宏观分析师的预期。但是基本符合期货市场对预期，降息的靴子落地之后带动加密货币全面上涨，11月8日和12月19日还个有一次议息会议，市场累计降息 100 个基点，下一次会议将会叠加大选，波动会进一步放大。
美总统候选人哈里斯打破沉默，公开承诺支持加密货币投资。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
短期持有者成本
长期持有者结构
交易所大额净头寸
现货总抛压
（下图 短期持有者成本）
短期持有者的成本来到了62,200附近，相比之前短期修的成本有些许下降。
根据心理铆钉效应62,200会是之后可能产生回调的一个支撑点。
这个位置需要密切关注一些。
（下图 长期持有者结构）
长期参与者目前来看，依然坚持拿住手中的筹码。
当长期参与者不卖出手中的筹码，而市场有没有太多大的抛压的情况下，那么市场的压力一般趋于平缓，市场结构稳定，如果在牛市当中是一个比较好的买入阶段。
（下图 交易所大额净头寸）
大额交易所流入流出，从这里来看，相比之前的抛压状态已经好了很多。
之前大量的流入比较集中，现在流出比较集中，不过流出的频率还并不是非常高，但市场进入了一个缓慢购买的阶段，市场的意愿已经开始发生了转向。
（下图 现货总抛压）
从现货总抛压来看，现货的抛压目前来看并不高，也没有随着价格上升而攀升，也没有特别大的下降，只是去一个平缓。
中期探查
BTC供应分布
流动性供应量
全球购买力
巨鲸综合得分
USDC综合得分
（下图 BTC供应分布）
蓝线：积累性不流动供应
红线：短期参与者供应量+交易所余额量
目前可知两层信息：
（1）蓝线表明场内处于积累状态，各个部分的参与者或多或少进入不流动状态，这也表明市场冷清的状态下，更多人选择了持有不动，或是缓慢积累。
（2）当前无法断定降息后有更多热钱流入场内，但红线显而易见情绪有所缓和。流动性不再是减少的状态，反而有轻微震荡的情况。
可能当前市场判断为中性更贴切，盘面也受到更多的外盘影响，可能会在美股周期的影响下，行情走得更加长远。
（下图 流动性供应量）
流动性有些许修复的痕迹。
对应BTC供应分布中的流动性修复迹象，模型存在共振。
可能当前的流动性并不是主要的停滞原因。
（下图 全球购买力）
全球购买力有轻微的修复痕迹。
（下图 巨鲸综合得分）
巨鲸在价格上升过后，有轻微减持的情况，可能会使得目前市价不稳定。
（下图 USDC综合得分）
当前usdc也有轻微停滞的情况，可能行情会有短暂的调整。
短期观测
衍生品风险系数
期权意向成交比
衍生品成交量
期权隐含波动率
盈利亏损转移量
新增地址和活跃地址
冰糖橙交易所净头寸
姨太交易所净头寸
高权重抛压
全球购买力状态
稳定币交易所净头寸
链下交易所数据
衍生品评级：风险系数进入红色区域附近，风险增加。
（下图 衍生品风险系数）
上周市场轧空后，风险系数当前仍处于红色区域，单从风险系数来看，BTC可能会在当前价格，同时也是短期持有者成本线附近整理后才会继续下一段行情。
（下图 期权意向成交比）
期权成交量少量下降，看跌期权比例少量增加。
（下图 衍生品成交量）
市场轧空后衍生品成交量回到底部区域。
（下图 期权隐含波动率）
隐含波动率无太大变动。
情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）
市场轧空的同时，市场积极情绪(蓝线)触及短期极值，恐慌情绪(橙线)也并未因解套而进行抛售。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址处于中位水平。
现货以及抛压结构评级：BTC中量流出，ETH中量流入累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
BTC中量流出。
（下图 E太交易所净头寸）
ETH中量流入累积。
（下图 高权重抛压）
当前暂无高权重抛压。
购买力评级：全球购买力微量回升，稳定币购买力少量流失。
（下图 全球购买力状态）
美洲购买力结束流失状态，当前已有微量回升。
（下图 USDC交易所净头寸）
USDC交易所净头寸少量流失。
链下交易数据评级:在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）
在65000~70000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）
在60000附近价位有购买意愿；
在65000,70000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）
在70000附近价位有抛售意愿。
本周总结：
消息面总结：
降息周期如期开始，市场迅速应景。进入市场节奏的中期偏后。
本次降息周期预计大概持续15到18个月，降息周期通常应对着美元贬值，以美元计价的风险资产升值。
市面上很多人认为降息会伴随着大跌，但对于加密市场来讲，此前六个月的大量的清算和之前破产的清算以及债务的清算和各个政府的抛售已经将利空完全消化了绝大部分。继续加速下跌概率较小。市场一般会提前消化预期。
并且根据最新消息，加密在大选前夕的政策上目前已经获得了共和党和民主党两大代表的支持。
根据常规情况，美联储降息，风险资产进入牛市是大概的事情，除非发生实质性的衰退。
链上长期洞察：
从短期持有者成本来看，62,200是一个比较值得关注的价位，也可能是后面回调的一个支撑位；
长期持有者筹码结构依然是稳定持有，并有些许增加；
交易所大额交易显示，市场已经从少许大额抛压转向大额少许购买；
现货总抛压量并不大，市场抛压接近趋缓，停滞。
市场定调：
市场正在逐渐用另一个由弱转强墙的过程。
链上中期探查：
场内仍是积累状态；
流动性有修复痕迹；
全球购买力呈现修复迹象；
巨鲸，usdc综合得分轻微下降。
市场定调：
积累，调整
市场可能经历着调整，场内动作放慢，保持积累状态。
链上短期观测：
风险系数处于红色区域附近，风险增加。
新增活跃地址较处于中位。
市场情绪状态评级：中性。
交易所净头寸整体呈现BTC中量流出，ETH中量流入累积。
全球购买力处于微量回升状态，稳定币购买力少量流失。
链下交易数据显示在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。
短期内跌不破在53000~57000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。
市场定调：
市场积极情绪综合来看有少量回升，预期短期市场会在短期持有者成本线(62K)附近整理过后才会开启下一阶段的行情。
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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