现在说起以太坊，不少人都是一脸嫌弃，就像当年对微软的误解一样。你看，ETH/BTC的比值跌到三年最低了，今年以太坊价格基本没动，而比特币涨了38%，就连以太坊的竞争对手Solana也涨了31%。这氛围，简直比冬天的冰还冷。

以太坊为啥这么惨？原因有几个。首先，11月的选举就像悬在它头上的达摩克利斯之剑。比特币已经过了监管这一关，连美国SEC主席都说它不是证券。但以太坊呢？SEC觉得质押的ETH是证券，还对以太坊的去中心化金融生态系统担心得要命。如果哈里斯赢了，继续拜登政府对加密货币的怀疑态度，以太坊的日子可就更难过了。

再说说竞争。以太坊现在面临的是来自Solana这些新型区块链的挑战，它们吞吐量高、成本低。Solana就是个典型例子，但还有其他新项目也在挤这个赛道。现在圈子里，看好Solana和其他新链的人比看好以太坊的多，因为以太坊技术老旧，成本还高。

还有个问题，就是以太坊的代币经济学。这几年，以太坊社区都盯着“Layer2”网络上增加交易量，没在核心区块链上下功夫。这确实有效，像Base、Arbitrum、Optimism这些二层网络的交易活动都飙升了。但结果呢？二层网络把交易量都抢走了，以太坊的收入跌到四年最低。这就像是，以太坊自己把蛋糕做大了，却被别人抢走了大块。

ETF这块儿，以太坊也没比特币那么风光。虽然新ETF也筹了几十亿，但灰度以太坊信托流出的27亿把这增长全给抵消了。

不过，我觉得这些都只是表面现象。从宏观角度看，以太坊和Solana这些区块链，都是在打造一台“公共计算机”，让其他人能用来建应用程序。但你看那些突破性成功的应用，几乎都是以太坊的：超过一半的稳定币是在以太坊上发的，超过60%的DeFi资产都锁在以太坊上，还有那个突破性的预测市场Polymarket，最后也是在以太坊上结算的。

举个例子，贝莱德今年想建个代币化货币市场基金，也是在以太坊上建的，现在管的资产都超过5亿了。耐克推出的Web3装备平台.Swoosh，也是在以太坊上。我敢说，下个大型传统公司想做区块链产品，肯定也会选以太坊。

以太坊有最活跃的开发者、最活跃的用户，市值是最接近的竞争对手的5倍。它是唯一在美国有一定监管支持的可编程区块链，还有蓬勃发展的受监管期货市场和几十亿的ETF市场。

这就像当年的微软，大家都爱谈谷歌、Slack、Zoom，它们确实带来了改变游戏规则的技术。但微软还是比它们加起来还大。$SOL

我没说Solana或其他链不行，它们确实很厉害。但我觉得，大家太快就忽略了以太坊和它生态系统里的现实世界成功。$ETH

在我看来，以太坊的挑战都不是生死攸关的，机会却到处都是。我怀疑，随着11月选举临近，监管明确了，市场可能会重新评估以太坊。现在到年底，它看起来就像是个潜在的逆向投资机会。#加密市场反弹