本文转自：💎 TON生态研究院 的X账号
📱 Telegram和 $TON 基金会的聪明举动
TON在Fragment上出售用户名和匿名号码的收益去向何方？正确答案当然是Telegram。帕维尔·杜罗夫早在2024年2月宣布，Telegram打算将TON持有量限制在整个发行量的10%，即5.1亿TON。从同一天起，Telegram开始通过场外交易（OTC）以10%到50%的折扣出售TON，同时设定1至5年的锁定期。
🕵️♂️ Telegram场外交易：分析钱包
分析Telegram和Fragment的钱包，我们可以看到它们现在总共持有约4%的TON总发行量，这意味着大部分代币已经被出售。所有出售和管理TON的过程都通过释放合约完成，合约在设定的时间范围内释放一定数量的代币。在vesting.ton.org上还有一个专门的部分用于此（这里有一个示例）。
在研究Telegram转移TON的钱包时，我发现了以下几个关键点：
1. 质押：Telegram通过众多单一提名池积极参与TON质押。这使他们每年能获得约3%的回报。
2. 验证者：Telegram通过Fragment作为TON网络的验证者参与尽管如此，验证者在投票中并不活跃。例如，在最近一次减少网络佣金的投票中，他们根本没有投票。
3. 池投资：大约3000万TON被分配给TON Whales的智能合约池。这一决定显得奇怪，因为他们拥有TOP的智能合约，是的，还有一个完全流动的Tonstakers。难道不信任吗？
TON Whales的使用中没有其他有趣的机制。在有趣的买家中，只能识别出@whale，他们买了360万TON，最大的一笔交易来自一个陌生人，买了2270万TON（可能是Pantera Capital？）。
🤔️ Vesting和预测
仔细研究Telegram的智能合约释放情况显示，所有TON都冻结一年，总释放期为五年。第一阶段的解锁将于2025年2月开始，届时将解锁所有TON的四分之一，然后每个月释放一部分代币，直到2028年。
有趣的是，几乎所有长期锁定TON的买家在2024年4月至6月期间卖掉了他们当前的TON代币（价格在$6-7）。这可能表明他们相信TON的价格会下降，特别是考虑到他们是以高达50%的折扣购买的。
从2025年起，不仅通过Telegram的OTC销售，还通过早已被遗忘的TON Believers Fund进行解锁，其中包括TOP和DWF等公司，总计13亿TON。这将对市场造成巨大压力。我估计到2025年底，TON的价格可能会跌至$3以下。
此外，到2027年，拥有10亿TON余额的171个早期矿工的不活跃钱包将被解锁。虽然这些是Telegram的钱包，但这并不能给未来带来信心。
☕️ 结论
TON基金会正在积极增加TVL（区块链资产总价值）并推动区块链上的活动，通过boosts和open league，目标是在2024年11月前达到10亿美元的TVL。这将有助于吸引更多投资者加入The Gateway。然而，这些boosts并不是无限的，从2025年2月到2028年，TON汇率预计会发生重大变化，这可能导致市场出现严重波动。
值得注意的是，Telegram在所有演示中都表示，到2028年将有5亿用户加入TON，但新用户将完全不了解OTC销售和早期矿工的TON锁定情况，而届时所有的解锁都将完成。