重大的市场分歧——

图1：历史新高的金价（黄线） VS 持续上行的美国实际利率（红线）。

图2：高点的标普500（绿线） VS 主要央行的资产负债表规模（蓝线） 可以回顾一下2023年，黄金市场定价的转变—— 货币属性的回归，俄乌冲突后，黄金跟美元实际利率的相关性大幅度减弱。 去美元化的故事开始发酵，各国央行开始追求外汇储备的多元化，增持黄金和BTC。 长期通胀逻辑开始打问号，债务+经济增长的模式受到考验。

分歧和背离加重，只指向了一个原因——美国国债在逐渐失去全球资产定价锚的作用，人们更加需要超越国家主权信用的、无息的通胀保值债券。 在本轮全球性的降息周期中，黄金和 BTC 是一定要配置的两大避险资产。继续 buy and hold 策略！

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