从就业和经济角度预测，美联储降息已经失效，这说明美联储考虑的既不是就业，也不是衰退。就业每个月数据都是编的，除了一小部分人，全世界都知道，而衰退按照他们官宣为主，有11~13个月的滞后期。

那么我们就要从更深层面去找答案，美联储维持利率在高位的目的是什么？真正能够决定美联储降息的因素是什么？

自2008年后，美国开启了债务驱动经济的增长模式，周期性的经济危机是无可避免的，尤其是2020以来年超大规模的QE无底线印钱，释放了超过市场需要的天量流动性，这也就是通胀的根本原因。美联储靠加息缩表能够真正抑制通胀吗？显然不能。表面看起来，本轮加息将美国的通胀从接近两位数压制到3%以下，似乎已经接近成功。

但加息并没有消灭流动性，恰恰相反，高利率产生出了大量的资本收益，如果这些额外的收益释放到市场上，可以想象是什么后果，不把多余的货币蒸发掉，通胀不可能下去。

因加息导致的长短期国债收益倒挂，尤其是短债，超过5%的无风险收益意味着什么？只需要把钱存在银行，或者买3个月的短期美债，就能有无风险的5%收益？还有什么样的投资活动能够实现这一点？不但美国人，全世界持有美元的，只要不是傻子都知道去买美债。加息抑制的是全球的供应端，驱动资本流向权益市场，而不是生产活动。

但美国。因无风险高收益而推动的消费端反而是受益，所有持有美元的都享受了5%的无风险收益。在这种情况下，通胀下行是暂时的，一旦美联储开始降息，通胀会卷土重来，会比2020年更加的凶猛。叠加美国、中国以及全球的库存周期，你可以想一下这对大宗商品意味着什么？

抑制通胀最有效的办法是将多余的货币蒸发掉，只有两种路径：

一、炒高美元资产价格，吸收超量流动性，让这些接盘侠的钱迅速随着资产下跌蒸发。

二、来一次深度的经济衰退，重新定价劳动力和生产资料价格。