不要过于焦虑市场上新的高FDV现象，他们可能仅是未来熊周期的“钝刀子”~

先说2个结论🔻

（1）考虑当前周期会倍所释放的份额更实际

（2）假融资以推高公开市场估值水平才是市场最大的原罪

📍可以看一项很简单的数据和客观事实，在21年Q1-22年Q3这个阶段正好是上轮周期市场最疯狂的阶段

此时的一级市场机构的估值其实是会受到市场情绪的影响，几乎用脚去做的

并且上一轮的资金活跃和市场上行，也催生了很多的新机构诞生于市场，这个观点我在前几天有关FDV的话题中有聊过，就不再重复

那一级市场到二级市场的估值水平会有所提高，也是一件很合理的事情，我们可以用Rootdata数据网站去检索这一阶段（21.03-22.10）的协议估值水平，在种子轮就已经有不少能上千万的估值了

这给后面的融资，提供了相对较高的估值参考

所以我们也很难把问题的原因直接推给交易所，这个不是交易所单方面说压就压的(无论是哪家)🔻

🗝️早期估值就动辄几亿十亿了，上线二级几十亿的FDV很正常，都不需要提上一轮，仅拿今年的几个例子来说👇🏻

（1）近期Farcaster一级估值已经干到十亿了，产品的用户趋势是还不错，但基于当前基本盘就估10亿，而且还是走到A轮了，我就很讶异

（2）Wordcoin的竞争对手，主打掌纹验证真人的一个协议，其创始人此前的项目就没有做起来，但就是有机构资源，现在估值也十亿了，目前也是任何盈利模型没有披露

（3）某个E开头的模块化流动性协议，也莫名其妙的到了B轮近10亿估值(8亿)了，上哪唠去

这个市场就是这么神奇，在还没运转的情况下就能融个两三轮，完全就是机构下场参与零和，估值全凭“市梦率”

但我们要考虑到对机构份额的锁定设计，我们也很难评本周周期究竟谁是市场最后的赢家

当然，其中肯定有做假融资信息的项目和轮次，仅仅是为了在公开市场推高市场预期，市场更大的原罪其实是这类项目，因为机构的实际成本将会更低更低🔺

📍据我推测，上面我所举的三个案例中，至少就有一个是假融资，因为对方的一些前科，很难相信未上线就能有这个估值水平

我们如何规避？除非你不参与市场，否则不要太在乎FDV这项指标给你的参考

市值基于流通去算，我们把本轮周期的新币未来释放列个列表拉出来，两年内可以释放超过40%的项目能有哪些？我相信不会多，具体的数据可以等我统计

那将本轮周期的实际最大平均流通作为本轮的远期目标就已经够了，很多人就对FDV有过度焦虑

实际上按照过往的经验，在本轮周期结束时的下行市场，未进入市场流通的VC份额会更难受，此时他们的实际持有价值在经历了一段上行行情后再回落，才会是延长熊市周期的“钝刀子”

注：数据素材源于之前BinanceResearch对于FDV和低流通的市场研报