2024 年 12 月的议息会议纪要显示，虽然会后降息了 25 个基点，但已有少数美联储官员赞成不降息，且大部分人在作决定时“感觉很难取舍”。
文章作者：曾佳
文章来源：《财新》
2025 年 1 月 8 日，美联储公布了 2024 年 12 月中旬举行的议息会议的纪要。纪要显示，美联储官员表达了对美国待任总统特朗普未来的政策可能刺激美国通胀反弹的担忧，尤其是他的关税和打击移民等主张。由于这些不确定性，央行官员计划在 2025 年放慢下调利率的节奏。
这份会议纪要虽然一直避免点名特朗普，但至少 4 次强调了移民和贸易政策变动对美国经济产生的潜在影响。
纪要写道：“几乎所有与会者都认为，美国通胀的上行风险已经增加。近期的通胀数据强于预期、贸易和移民政策可能发生变化，这些因素可能会影响通胀走势。”
美联储关注的通胀指标——个人消费支出物价指数（PCE）在 2024 年 11 月同比上涨 2.4%，剔除食品和能源价格的核心 PCE 同比上涨 2.8%。
美联储主席鲍威尔曾在 2024 年 12 月初表示，目前仍不清楚特朗普实施的关税规模有多大、何时实施、会持续多长时间，因为这些关税想法尚未落地，美联储也无法制定相应的政策，但美联储正在针对这些关税主张建模，评估潜在的影响。
鲍威尔强调，围绕特朗普最关注的移民和关税问题，美联储都“没有自己的看法”。
他同时指出，新一轮关税冲击可能和 2018 年的贸易冲突不同，因为首轮贸易摩擦时，美国通胀很低，美企对于如何将成本上升的代价转嫁给消费者没有什么经验，但新冠疫情后，美企和消费者的经验和心理都发生了变化。
美国弗吉尼亚州首府里士满（Richmond）联储主席 Tom Barkin 在近日也表示，过去两年的美国经济状况表明，就算物价上涨，美国消费还是相当强劲，所以如果特朗普在第二个任期中提高关税，美国的商家为了渡过关税难关，可能会更加不畏于上调价格。
纪要发布当天，美联储理事 Christopher Waller 表示，尽管存在通胀重燃的风险，他还是预计 2025 年美国通胀会继续回落，而且美联储也能继续降息。
在 2024 年 12 月的议息会议上，美联储不出意外地将利率下调了 25 个基点，使联邦基金利率区间降至 4.25—4.50%。
纪要显示，对于这一降息决策，19 名参会官员中的大部分人赞成，但同时，有一些参会者希望维持利率水平不变。
大部分官员也都表示，他们这一次在斟酌利率决定时“感觉很难取舍”。
纪要表明，未来美联储的降息速度将会放缓。“在讨论货币政策前景时，与会者表示，目前美联储已处在或者接近放慢政策宽松步伐的适当时间点。和 2024 年 9 月启动宽松周期的时候相比，美国利率已经明显更接近中性利率。”
与会者指出，有多种因素凸显了未来几个季度谨慎制定美国货币政策的必要性，如通胀率仍高于 2% 的美联储目标、消费支出保持强劲、劳动力市场稳健、经济活动仍在以高于趋势线的速度扩张。
官员表示，由于当前利率仍然具有显著的限制性，美联储完全有能力耐心地评估不断变化的经济增速和通胀前景，包括美国经济对过去利率政策的滞后性反应，未来的政策举措仍将取决于经济数据，而不是按照既定的路线图推进。
根据该次会议上更新的美联储官员对未来利率的个人预期，美联储料将在 2025 年降息 2 次，相比 2024 年 9 月时预期的 4 次已经砍半。
预计 2026 年还将降息 2 次，2026 年之后可能再降息 1 至 2 次。最终，美联储将把利率水平维持在 3% 上下。
而芝商所的美联储观察工具显示，目前市场估计 2025 年只会降息一次。这次降息可能会发生在 6 月。市场普遍预计，美联储在即将到来的 2025 年 1 月底的议息会议上不会降息。