原文作者：Nancy，PANews
转载：Lawrence，火星财经
每个加密周期都会涌现出主导性叙事，AI+ 无疑是这轮牛市的最大主线之一，特别是 AI Agent 狂潮正在抢占链上的绝大部分流动性，市场关于加密 AI 处于类似 DeFi Summer 周期的讨论日益增多。本文将对比加密 AI 与 DeFi 的市场发展规模，并探讨这两个领域发展的异同之处。
480 亿市值超 DeFi Summer 时期，能否复制 DeFi 成功引争议
根据 CoinGecko 数据显示，截至 1 月 2 日，加密 AI 领域的市值已达 488 亿美元，这一数字远超 DeFi 的「DeFi Summer」时期的市值。根据 The Block 数据显示，DeFi 在 2020 年爆发式增长阶段后，市值最高触及 60.4 亿美元，直到 2021 年 4 月中旬才突破 500 亿美元大关，当时该市场已逐渐成熟和多样化。这一对比表明， 加密 AI 的爆发力已超越 DeFi 的早期发展阶段，在市场吸引力和增长潜力上展现出更为强劲的优势。
特别 AI Agent 细分赛道，在这段时间持续爆发。CoinGecko 数据显示，截至 1 月 2 日，AI Agent 的市值已达 169.3 亿美元，占整个加密 AI 赛道的 34.7%，这一数字相当于 2021 年 1 月时 DeFi 协议市值的总和。若以龙头项目 Virtuals Protocol（50.2 亿美元）和 ai16z（27 亿美元）为例，这两者的市值之和已超越 2020 年末所有 DeFi 协议的市值，进一步凸显了 AI 赛道的迅猛发展。而 DeFi 龙头项目 Uniswap 和 Aave 在上轮牛市的流通市值最高分别达 220.5 亿美元和 65.8 亿美元。
从资本投入来看，DeFi 在迅速发展后吸引了大量风险资本的注入，加密 AI 也正处于类似的阶段，越来越多的资金开始流入 AI 领域，围绕加密 AI 的投资已经激增。根据 PANews 统计的 2024 年融资报告显示，DeFi 领域在 2024 年在 296 起的投融资中获得 16.9 亿美元，AI 类项目作为新兴类别在今年增长迅速，其披露的融资事件几近破百，其中有 15.2% 获得了千万美元级别的资金，资金规模在 6 亿美元左右。
尽管加密 AI 赛道的数据表现亮眼，但市场对于其发展周期是否能与 DeFi 类似仍存在不同看法。例如，Messari 在最新报告中指出，AI Agent 将在 2025 年第一季度达到顶峰，并且不会恢复。原因有以下几点：（1）AI Agent 代理尚未证明其产品适应性足以支撑市场投机；（2）Alt-L1 的成功建立在 DeFi 热潮期间对区块空间明确需求的基础之上，但 AI Agent 既缺乏需求，也没有明确的用户基础；（3）AI Agent 的推出依赖于市场投机，但当市场意识到它们在可预见的未来仍将只是玩物时，这一投机周期就会崩溃。
也有观点认为，AI 具备与 DeFi 类似的发展潜力。比如加密 KOL@0xWizard 表示，2020 年，可以称之为「DeFi 的寒武纪大爆发」，2025 年很可能是「AI Agent 的寒武纪大爆发」。未来的各种 Ai+Crypto 的玩法会在明年出现雏形。研究员 Haotian 认为，AI Agent 的来临就像 2020 年区块链迎来一次 DeFi Summer 一样，会产生一个庞大的 Build+Speculation 的新「泡沫」叙事周期。虽然 AI Agent 生态甚至还没有专属的 infra 条件，但从生态可塑性来看，AI Agent 带来的行业叙事机会要比 DeFi 宏大很多。
前 Spartan Group 成员@0xJeff 则作出预测称，2025 年将被称为 Agentic（代理）时代，Agentic 型 L1 将达到 1000 亿美元市值，类似于 2020-21 年 L1 估值周期；DeFi 将在 AI Agent 的帮助下，将达到上一周期 2000 亿美元以上的 TVL 高点等。
对于 AI 类 MEME 币项目估值方面，加密 KOL@Rui 表示，在早期的 MEME 市场中，项目的估值与其能否上线交易所息息相关，尤其是顶级交易所。但随着 AI Agent 的崛起和市场变化，原来对大市值 MEME 采用基于交易所逻辑的估值体系失效，大家对项目的估值预期不是上线哪些交易所，而是会产生什么样的生态。对于已经有生态体系的项目，估值可以依据其生态的占比来确定；对于单体项目或「野生体系」项目，估值的关键是看它是否能突破 1 亿美元市值，这一市值以下更多依赖传播、社区和早期资金的支持。
从文化影响到资金效率的四大共性
技术与资本的结合，是加密行业发展的核心驱动力。上轮牛市，DeFi 通过去中心化平台和智能合约重塑了加密金融世界。而如今，加密 AI 正以更加智能化、自动化的方式改变着加密市场的运作方式。从目前来看，两者在文化影响、技术基础、准入门槛和资金效率上有着相似之处。
梗文化
作为上轮加密牛市的核心叙事之一，DeFi 本身具有一种反叛传统金融的精神。许多 DeFi 项目在提供真实的金融功能的同时，通过幽默和恶搞的命名方式（比如各种食物系列）来吸引眼球。最初，市场甚至更多将 DeFi 归为一场流动性游戏，而非纯粹的金融工具，但这种打破传统金融「严肃感」的文化却意外激发了对传统金融体系的反思和讨论，并快速积累了大量的开发者和用户的参与。
与早期 DeFi 叙事中的梗文化类似，加密 AI 的普及同样借助了 MEME 的文化力量。AI Agent 的崛起，不仅仅依赖于技术创新和应用价值，更通过幽默和戏谑的 MEME 方式迅速聚拢情绪，从而激发了链上用户的兴趣和参与，包括让圈外开发者和研究人员等新群体以一种更加轻松和互动的方式加入。
技术基础
凭借在智能合约、代币标准和开发者生态等方面的支持，以太坊的灵活性为 DeFi 的崛起提供了强大的技术基础，不仅让开发者可以根据需求创新金融产品，其去中心化和开源的机制还为用户提供了一个公平和透明的金融平台。
本周期的加密 AI 叙事的兴起与走红也始于 AI 技术的爆发性进展，特别是大型语言模型（如 ChatGPT）的出现，让人们看到了人工智能技术与区块链结合的巨大潜力。同时，AI 大模型能力的快速提升，也赋能了更多智能化的链上应用，比如交易策略、市场预测、智能合约自动化和数据分析等，从而为加密技术创新提供了新的视角与动力。
准入门槛
相较于传统金融系统需要复杂的手续、银行账户和信用审核，DeFi 可通过区块链和智能合约提供了一种无需中介、开放且透明的金融服务方式，仅需一个加密钱包和少量的加密资产即可自由进行借贷、交易、流动性提供等活动，不受地区和经济背景的限制。
与传统的加密工具和平台相比，AI Agent 提供了一种更加智能化和自动化的操作方式，让用户无需深入理解复杂的技术细节以及具备专业的交易知识和经验就可轻松上手。同时，优质的 AI Agent 项目还通过较低的参与门槛和便捷的操作路径，打破了以往 VC 和中心化交易所（CEX）等平台的高门槛，不仅为个人投资者提供了更多参与机会，也为开发者和项目方打开了更低成本和更加去中心化的创新通道。
而 AI Agent 结合 MEME 文化还降低了人们对加密 AI 技术的认知门槛，尤其是对非技术背景的用户，并打破了技术性项目的高门槛形象，使得这一领域的参与更加多元化、轻松和娱乐化。
资金效率
在 DeFi 叙事中，资金效率一直是核心驱动力之一。DeFi 通过去中心化平台，利用智能合约和自动化机制可以极大提高资金使用效率。这些平台通过提供高 APY 和资本回报，吸引了大量的机构资金和散户用户进入市场。由于无需中介和传统银行的处理流程，资金能够在更短的时间内流动并获得更高回报，极大提高了市场的资金效率。
AI Agent 通过人工智能技术的自动化和智能化处理，能够帮助用户在加密市场中实现更高效的资金运作。与传统的人工干预方式不同，AI Agent 可以根据实时市场数据，自动化执行交易、资产管理以及风险控制等任务，帮助用户抓住市场机会，避免情绪化决策和人为失误，从而大幅提高资金的运作效率。不仅如此，AI Agent 项目通过链上执行机制为更多用户提供了利益再分配的机会，让参与者能够在低门槛的情况下享受项目的增长红利。
从技术驱动到用户参与的四大不同之处
尽管 DeFi 与加密 AI 在推动加密市场创新方面展现了相似的动力和潜力，但它们在多个关键层面上存在显著的差异。这些差异不仅体现在技术的复杂性和应用场景的广度上，还反映在市场驱动力和用户参与度的不同方式。
应用范围
DeFi 的主要聚焦点是链上金融，主要创新集中在去中心化交易所（DEX）、自动化做市商（AMM）、借贷协议等金融工具的构建上。这些创新虽然颠覆了传统金融体系，但其应用场景相对集中和明确。相比之下，加密 AI 的应用范围要更广泛，涉及到链上金融、AI 生成内容（AIGC）、NFT、智能合约自动化、数据分析等多个领域。虽然加密 AI 在技术融合上的复杂度更高，但这也使得它能够触及更多的市场和用户需求。未来随着大型 AI 模型的技术发展，将推动更多跨领域的创新和应用。
技术推动力
DeFi 的技术创新主要以区块链和智能合约为基础，推动的是去中心化金融生态的创新，其核心动力来自于去中心化交易、无许可的金融创新以及智能合约自动执行等。而加密 AI 叙事则有复杂且多样的技术驱动力，从交易策略、风险管理等金融领域，到内容生成、个性化推荐、数据分析等更广泛的应用范围。
用户群体
DeFi 的主要用户群体是链上原生用户，这部分群体通常具有较强的金融操作经验。而加密 AI 除了吸引加密原住民外，还能获得大量非技术背景的用户参与，包括内容创作者、开发者以及技术研究人员等，在普及度和市场覆盖面上具有显著的优势。
市值驱动
DeFi 项目的市值主要由锁仓量、交易所的上线与流动性等因素决定，更多依赖的是平台的金融工具使用频率和用户参与程度，市场运作较为直接且透明。相对而言，加密 AI 项目的市值逻辑则更为复杂且具有较高的不确定性，不仅要看技术创新的深度与广度，还需要考虑项目的生态影响力和实际应用场景的开发潜力。也意味着，加密 AI 叙事能否持续，取决于技术进步和用户需求的结合，存在着更高的风险和潜力。