比特币（BTC）已经迈入六位数区间，这个价格区间如今成了常态。然而，更高的价格似乎也成为一种“必然”。通过仔细分析关键的链上数据，我们能够为市场的健康状况提供深刻洞察，为投资者指引未来的价格走势，助力预测潜在的市场高峰或即将到来的回调。
让我们来看看这些重要指标，它们揭示了比特币当前所处的周期阶段，以及可能的价格走势。
1. 终值价格：牛市尾声还是新高起点？
“终值价格”（Terminal Price）是一个由销毁币天数（CDD）和比特币供应量共同构成的指标，用来预测比特币的周期高点。简言之，销毁币天数衡量的是比特币交易的活跃度，不仅看持币时长，也看交易中涉及的比特币数量。当前，比特币的终值价格已突破18.5万美元，并可能在未来几个月进一步上涨至20万美元。
这意味着，尽管比特币已经突破10万美元大关，市场可能仍然处于积极上涨阶段。不过，终值价格的上涨也暗示着市场的活跃度在增加，可能接近牛市的高峰。
2. Puell倍数：矿工盈利恢复，暗示牛市继续？
Puell倍数通过将每日矿工收入与过去365天的移动平均值对比，来衡量矿工的盈利能力。当前，Puell倍数已回升至1以上，意味着矿工收入的恢复。这一变化通常预示着牛市周期的后期阶段，且价格往往伴随着指数级上涨。历史数据显示，每次突破1时，比特币价格通常都会迎来大幅上涨。
3. MVRV Z分数：市场仍有增长空间，狂热未至
MVRV Z分数是通过衡量市场价值与已实现价值（比特币持有者的平均成本基础）之间的关系来判断市场是否过热。当前MVRV Z分数约为3.00，尚未进入过热的红色区域，表明市场仍然有增长空间。尽管近期价格已经触及新高，但从Z分数来看，市场仍远未达到狂热的顶峰。
4. 活跃地址情绪：市场降温，整合期或已到
活跃地址情绪指标追踪网络地址的变化，并与价格波动做对比。当价格上涨速度超过网络活动时，表明市场可能进入超买阶段。数据显示，比特币在从5万美元迅速攀升至10万美元后，市场情绪有所降温，表明比特币当前正处于健康的整合期。
这一降温并不意味着市场即将崩盘，反而可能是未来长期增长的基础。
5. 已花费输出利润率（SOPR）：获利了结增加，牛市渐近尾声？
SOPR指标衡量的是比特币交易中的利润情况。当前数据显示，获利了结行为有所增加，这通常意味着市场可能进入周期的后期阶段。这也与比特币ETF和衍生品使用量的增加相关，投资者可能在追求便利性和税收优势时，从自我托管转向ETF。
6. 销毁价值天数（VDD）：市场略显过热，但尚未见顶
销毁价值天数（VDD）增加了对大额持有者的权重，反映了这些大额参与者的行为。当前VDD水平显示市场略显过热，这可能是市场过热的先兆。历史数据表明，在2017年牛市顶部到来前，VDD也在较早阶段便显示出超买信号。
7. 结论：牛市后期迹象，仍有上涨空间
综合来看，这些链上数据表明，比特币目前正逐步进入牛市的后期阶段。虽然部分指标显示短期内可能出现降温或轻微的超买现象，但大部分数据仍指向2025年期间的强劲上涨空间。关键的阻力位可能位于15万美元至20万美元之间，而像SOPR和VDD这样的指标将会在接近周期顶部时提供更为明确的信号。
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