作者：Frank，PANews
随着牛市进入到山寨季，留给 ETH 的时间似乎不多了。从 2023 年末开始这一轮的上涨周期，ETH 的表现一直备受关注。但似乎 ETH 在最近一年的时间里表现得有些不及预期。最直观的，从涨幅上来看，自 2023 年 10 月至今，最大涨幅为 170%，在 4000 美元关口反复磨蹭未能实现大幅度突破。另一边，BTC 的同期最大涨幅超过 300%，SOL 的涨幅超过 1300%。许多人认为 ETH 所代表的是山寨季的机会来临，但随着近期多个老牌山寨币在短期内大幅上涨，ETH 的势能却明显不够。
公链一哥以太坊，从客观的数，随着 Uniswap 过渡到自己的链上，以太坊网络上的验证者可能会损失每年约 4 亿至 5 亿美元的收入。但比这经济损失更严重的是，这威胁到了以太坊作为一种通缩货币的基本叙事。Uniswap 的通用路由器是消耗 gas 费的第一大账户，占以太坊 gas 费的 14.5%，相当于销毁了价值 16 亿美元的以太坊。
汇总上述的指标表现来看，能够总结出以下一些特征。以太坊主网近一年的链上的网络活跃度并无增长，并且在整个以太坊生态当中的占比也逐渐下降。这一点至少说明新增的用户基本都选择了其他的 Layer2 或其他的公链（毕竟 Solana、Sui、Aptos 等新兴公链在这些数据上是保持高速增长的）。
因此，回归到最初话题，以太坊的基本面是否发生了大的转变？或者 ETH 的价格是否被低估？综合以上数据来看，以太坊主网似乎正在转型成为大户和主力的资金沉淀池，而即便是 Gas 费有了大幅度下降，在手续费和交易速率方面仍和 Layer2 或其他公链无法竞争。因此，以太坊主网明显已不是小散户的俱乐部，对于当下热门的 MEME 等赛道，也不在具有社群人数优势。而更适合那些频率要求不高，资产安全性要求更高的玩家。从这个角度来看，我们只能说太坊主网的生态角色正在发生转变，流动性和安全性成为以太坊主网最后的护城河。
