希望每位投资者都能在链上赚到改变人生的财富。没有吗？或许，是因为你的筹码已经被韩国市场抛售了。在链圈流传的盈亏截图中，我见过不少获利上百万美元的案例，甚至身边的朋友也有人小赚了一笔。但如果你不碰Meme币，似乎连入场券都没有。

过去，人们普遍认为韩国投资者只专注于在中心化交易所（尤其是Upbit）进行交易，这种认知有一定道理。但当链上出现1000倍的机会时，谁还会拘泥于中心化交易所呢？

尽管如此，像$DOGE和$SHIB这样的币种，Upbit仍是其第二大现货交易市场。市场上曾流传一句话：“不要忽视疯狂的韩国买盘。”但如今的韩国市场似乎不再延续以往的风格。

溢价去哪儿了？

近几周，我一直将韩国市场溢价视为市场情绪的风向标——当溢价达到+10%，通常意味着市场可能趋于稳定。然而，这一次的情况却有些不同。地铁里的投资者查看Binance账户，身边的朋友讨论$DOGE，但溢价却始终未能出现。

过去，当比特币价格达到9万美元时，韩国市场的溢价甚至能达到两位数。而现在，即使交易量飙升，溢价却难以重现。问题出在哪里？

USDT的上市

Upbit在2024年6月引入USDT后，投资者无需再通过复杂的路径（如$TRX和$XRP）进行资金转移，这使得溢价套利变得更加高效直接。

宏观市场环境

随着韩元走弱，投资者对美元资产的兴趣显著增加，USDT的交易量迅速攀升。相比之下，以韩元计价的交易对逐渐失去吸引力。

监管政策的影响

《虚拟资产用户保护法》的实施，加大了韩国市场的合规压力，使得市场行为受到更严格的约束。

溢价的消失，是好事还是坏事？

从投资公平性来看，较低的溢价让韩国投资者获得了更接近全球市场的价格。然而，这也剥夺了市场观察者用来判断牛市顶点的重要指标。

与此同时，监管的强化也让投资者对中心化交易所的信任度下降。韩国金融监管机构建议允许交易所预先冻结账户，坡州市甚至直接出售拖欠税款者的加密资产，这些举措进一步加剧了资金外流。投资者的担忧显而易见：一旦资金被冻结，赚再多的钱也毫无意义。

未来展望

韩国市场溢价的消失，可能是市场成熟的信号，但也反映出资金流向链上的趋势。在这个万亿美元规模的市场中，如果资金不能自由流动，任何限制都会适得其反。

加密货币的核心价值之一是去中心化和自由。而在一个强调管控的环境下，市场活力与吸引力必然受到压制。如果这些高控制措施持续下去，资金只会更多地流向链上，反而削弱监管者试图保护的市场生态。

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