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小灰度无限子弹买买买，是否会像luna一样暴雷❓

MicroStrategy融资购买比特币就像一个打破游戏规则的漏洞：利润丰厚，但可能不可持续。

知名做空机构香橼研究称MicroStrategy（MSTR.US）“过热”。香橼研究分析师Andrew Left在社交媒体平台X上表示，MicroStrategy已几乎转变为比特币投资基金，针对该公司进行了做空。

随着比特币ETF的推出，投资者可以直接投资于比特币基金，而无需通过MicroStrategy的股票作为替代选项。

香橼研究指出，在董事会主席迈克尔•塞勒（Michael Saylor）的领导下，MicroStrategy大规模购买比特币，甚至通过发债融资。塞勒利用资本市场融资对比特币的狂热追捧，这也推动了MicroStrategy股价今年上涨逾600%。但香橼研究认为，这看起来更像是电子游戏中无限金钱故障的企业融资版本——利润丰厚，令人上瘾，而且可能不可持续。

MicroStrategy的核心循环模式是这样的：利用债务和股票市场筹集现金，将现金用于比特币，看着自己的股票随着比特币价格的上涨而走高，然后回到市场筹集更多现金，如此循环往复。

这是任何故障的有趣部分；印制巨额钞票的许可证似乎与现实毫无关系。据巴克莱估计，MicroStrategy购买比特币的平均价格略低于4万美元，而比特币的交易价格接近10万美元，其目前的储备价值约为240亿美元。这比该公司资产负债表上43亿美元的债务高出一个数量级——这些债务通过可转换债券以0%的票面利率承担。该公司正准备借更多的钱。

所以目前来看，小灰度是把比特币的风险转移到了股票上，相应的是比特币有了更硬的支撑，这是相辅相成的，显然这个支撑比luna的支撑强硬的多。