撰文：南枳，Odaily 星球日报

昨夜，以太坊现货 ETF 开始上市后的首日交易， 9 只 ETF 首日累计交易量超 10 亿美元，约为今年 1 月比特币现货 ETF 上市首日交易额 46 亿美元的 23% ，净流入 1.06 亿美元。

以太坊现货 ETF 的具体数据如何、能否刻舟求剑比特币现货 ETF 的走势，Odaily 将于本文汇总数据和市场观点进行解析。

以太坊现货 ETF 数据

据彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 所发布数据， 9 只 ETF 首日交易额为 10.83 亿美元（The Block 所披露数据为 10.19 亿美元），其中：

交易额最高的为灰度的 ETHE，达 4.58 亿美元，占交易总量的 42% 。作为对比，灰度比特币现货 ETF GBTC 在 1 月上市首日交易额为 23 亿美元，占当时总量的 50% 。

交易额第二的为贝莱德的 ETHA，达 2.48 亿美元，占交易总量的 22.9% 。作为对比，贝莱德的 IBIT 在 1 月上市首日交易额为 10.3 亿美元，占总量的 22.7% ，非常接近。

在资金的净流量方面，以太坊现货 ETF 首日净流入 1.06 亿美元，为比特币现货 ETF 首日的 6.2 亿美元的 17% 。其中：

灰度 ETHE 首日净流出 4.84 亿美元，主要的净流入来自贝莱德的 ETHA 2.66 亿美元和 Bitwise 的 ETHW 2.04 亿美元。从下表可见均衡程度不及比特币现货 ETF ，且灰度流出力量更强。

比特币现货 ETF 上线数月以来，IBIT 的资金净流入是抵抗灰度 GBTC 的持续抛压的核心力量，从首日数据来看，不论是交易量还是净流量上二者的比值都较为接近，但初期还将是灰度占主导地位，或有可能复刻前一次走势。

回首 1 月比特币走势

那么此前比特币现货 ETF 通过前后的走势如何？

  • 1 月 1 日，比特币开盘价约为 42280 USDT；

  • 1 月 11 日，比特币现货 ETF 通过后，短期见顶，最高上涨至 48960 USDT， 11 日涨幅 15.7% ，而后开始承受 GBTC 抛压而下跌，次日跌幅 7.6% ；

  • 1 月 23 日，比特币短期见底，最低下跌至 38550 USDT， 12 日跌幅 21.2% ，随后开启了一路至 73777 USDT 新高的路程。

而近期的高点则在前日（7 月 22 日）已经出现，按照最高价格和以太坊 ETF 交易开启后 12 小时价格计算，BTC 下跌了 4.2% ，ETH 下跌了 3.7% 。

市场如何看待 ETH 现货 ETF 通过后的走势，是刻舟求剑还是提前抢跑？

市场观点

短期承压

多数机构判断 ETF 通过后的早期阶段，市场将因灰度 ETHE 抛压而横盘或者下行：

  • Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 发文表示，以太坊现货 ETF 的开盘交易量表现很强劲，但 ETH 的价格尚未有明显变动，可以推测这是因为灰度的 ETHE 主要是在卖出，这会抵消掉很多第一天的资金流入。

  • Hashkey Capital Liquid Fund 合伙人 Jupiter Zheng 表示，灰度以太坊信托基金的资金流出可能会在今天的 ETF 推出后对 ETH 价格造成压力，同时也可能会在短期内抑制市场情绪，但就像比特币 ETF 一样，投资者可能会将资金转移到费用较低的期权上。

  • QCP Capital 最新报告指出，市场对以太坊现货 ETF 发布的反应较为平淡，投资者在观察是否会出现「炒作买入，消息卖出」的模式。受到美国政府和 Mt Gox 新闻的影响，期权市场似乎预计近期将有更多下行走势。由于 ETH 现货 ETF 可能不会立即影响价格，加上美国政府和 Mt Gox 的潜在抛售压力，现货价格可能会保持低迷，直到动能在选举前积累。

期权数据：IV 高企，多头略强

Greeks.live 宏观研究员 Adam 发文，目前 ETH 末日 IV 已经超过 80% ，显著高于近期平均水平（60% ）。从成交分布看，主动买入看涨占据了当日近一半的成交量，Skew 略偏向看涨，今天期权市场主要以多头力量为主，看涨力量较强。但同时也看到 BTC ETF 上市时，因为大量抛售导致了下跌，因此今天的多头力量弱于 BTC ETF 上市期间。

另外比较有趣的是今天的大宗交易多集中于 BTC，超 5000 张远期深度虚值看涨期权成交，ETH 反而集中于盘口，做市商正在趁市场活跃积极调仓。

BRN：目标价 2800 美元 -3100 美元

数字资产研究公司 BRN 的分析师 Valentin Fournier 在一封电子邮件中表示：「我们建议保持对加密货币市场积极势头的敞口，但更倾向于比特币，而不是以太坊，因为我们认为以太坊的炒作和（ETF）流入已经被市场消化。我们预计以太坊将跌至 2800 美元至 3100 美元之间的水平，然后在 9 月份反弹至 4000 美元。」

10x Research 的创始人 Markus Thielen 在周二的通讯中表达了类似的观点，他说，「一旦（以太坊现货）ETF 推出，投资者将会获利了结。」

以太坊 ETF 因缺少质押奖励，吸引力不足

投资者在美国推出以太坊 ETF 之前的态度更加谨慎和分化，这与比特币 ETF 推出之前普遍的狂热形成鲜明对比。一些投资者关注的一个主要问题是，美国证交会排除了「质押」（staking）机制，这是以太坊区块链上的一个关键功能。质押使以太坊用户通过锁定他们的以太币来获得奖励，以帮助保护网络。奖励或收益以新发行的以太币和部分网络交易费用的形式出现。按照目前的架构，SEC 将只允许 ETF 持有常规的、无抵押的以太币。

CoinShares 的分析师麦克卢格表示：「关注以太坊的机构投资者知道，质押可以获得收益。」「这就像一位债券经理说，我要购买债券，但我不想获得利息，这与购买债券时的初衷背道而驰。」麦克卢格认为，投资者将继续在 ETF 之外质押以太坊并获得收益，而不是支付费用并在 ETF 中持有以太坊。

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