为什么山寨季迟迟未到？
风投拿走了收益
本轮周期由 BTC ETF 驱动
新代币高 FDV 和低流通量
散户从来没有增加

1/在之前的周期中，每个人都能更公平地在早期接触到优质项目。

但现在，所有早期项目似乎都在私下筹集资金。散户无法进入这些市场。

项目只有在证明了自己的价值后才会进入公共市场。

这也意味着很大一部分回报已经被获取。

已经在私募轮中赚取了 10 倍回报的风投将会在代币解锁后迅速抛售它们的代币。这会产生持续的压力，使价格下跌。

2/本轮周期由 BTC ETF 驱动，这意味着只会推动 BTC 的价格上涨。

山寨币季节部分是由从 BTC 获利后转投其他资产的投资者推动的。但在 ETF 的情况下，他们不会将收益转投其他资产。它们只会留在那里。更糟糕的是，即使是机构资金流入也已经放缓。

3/高 FDV 和低流通量，随着锁定代币进入市场，它们对价格施加下行压力。由于许多人仅使用市值进行评估，这种模式会给人一种代币被低估的误导性印象。低流通量代币更容易被操纵。流通量越低，维持代币在特定价格所需的资金越少。

4/ 加密货币的大幅上涨是由散户投入资金驱动的，但目前的破圈程度远远低于2021年顶峰。