Ethenas USDe bietet eine Arbitragemöglichkeit aufgrund einer Diskrepanz zwischen dem eingesetzten Preis und dem Handelspreis des kostenlosen Tokens. USDe zielt darauf ab, Ethenas DeFi eine intuitivere Möglichkeit zum Handeln und Sichern von Gewinnen zu bieten.
Die Arbitrage zwischen USDe und eingesetztem USDe verursacht derzeit keine Probleme, wurde aber genau beobachtet. USDe war in den letzten Wochen eine der am stärksten wachsenden Stablecoins. Ethena war auch bei der Ausgabe seiner frühen Token aggressiv und erreichte schneller als jedes andere Stablecoin-Protokoll ein Angebot von 2 Mrd.
Staked $USDe (sUSDe) wird derzeit mit einem Abschlag von mehr als 1 % gegenüber seinen Beständen gehandelt. Unterdessen wird USDe immer noch um den Nennwert von 1 USD gehandelt. Es scheint im Moment keine FUD oder Aufregung auf CT über @ethena_labs zu geben, also schauen wir uns einige Daten an! 🧵1/5 pic.twitter.com/HgCYSVyPc7
– dTRINITY (▲) (@dTRINITY_DeFi) 22. Juni 2024
Der Hauptzweck von Ethena besteht darin, die besten Erträge zu erzielen, hauptsächlich durch ETH-Staking, und diese dann an seine Inhaber auszuzahlen. Jegliche Schwankungen bei USDe können besorgniserregend sein. USDe ist eine vollständig algorithmische Stablecoin, die nicht durch Krypto oder andere Vermögenswerte gedeckt ist.
Das Angebot an USDe ist gewachsen, aber die Ausweitung könnte auf ein Ungleichgewicht im Ethena-Protokoll und anderen Liquiditätszentren hinweisen.
Die Marktkapitalisierung des US-Dollars und die darauf zu zahlenden Zinsen werden immer höher – und das alles, während Ethenas Basishandelseinkommen nicht mehr existiert. pic.twitter.com/DCrxQqBpyn
– Luisto (@LuistoXBT) 24. Juni 2024
Zumindest kurzfristig führt die derzeitige Ungleichheit bei den eingesetzten USDe vor allem zu Käufen. Die Arbitragemöglichkeit hat in den letzten Tagen Händler angezogen. Händler müssen noch eine Woche warten, um eingesetzte USDe abzuheben. Im Falle eines Bank Runs erhöhen die Smart Contracts von Ethena die Abkühlungsphase schrittweise auf maximal 90 Tage. Das bedeutet, dass USDe-Staker alle Marktturbulenzen aussitzen müssen.
USDe hat begrenzte Liquidität für den Austausch aus dem Staking
Es steht auch nur begrenzte Liquidität zum Tausch zwischen den beiden USDe-Typen zur Verfügung, da die Protokolle erschöpft sind. Gleichzeitig wurden insgesamt 3,65 Milliarden USDe geschaffen, die sich auf mehrere andere DeFi-Protokolle verteilen. Selbst im besten Fall werden USDe große Warteschlangen erzeugen und Brücken erschöpfen. Darüber hinaus werden USDe immer beliebter und selbst als eine Form von Sicherheiten verwendet.
@ethena_labs $USDe können jetzt als Sicherheit für den Handel mit unbefristeten Futures an der Derivatebörse @bitgetglobal verwendet werden. https://t.co/jaBu68TqXY8/18
– Pink Brains (@PinkBrains_io), 24. Juni 2024
USDe ist außerdem eine der wenigen Stablecoins, die vollständig auf dezentralen Paaren basieren. Der Großteil des Handels findet auf Uniswap V3 auf Ethereum gegen Tether (USDT) statt. Die algorithmische Stablecoin hat auch etwa 8 % ihres Volumens auf Curve gegen eine andere Stablecoin, FRAX. Der wichtigste Ausweg aus dem Ökosystem von Ethena sind andere Stablecoins, die als sicherer und zuverlässiger gelten.
USDe wird nicht durch ENA-Token generiert, sondern basiert auf der Absicherung von Ethereum-basierten Marktschwankungen. Das Ziel besteht darin, eine Todesspirale zu vermeiden, in der ENA und der von ihm unterstützte Stablecoin jeglichen Wert verlieren.
Ethena verdient durch Short-Positionen an den Finanzierungsgebühren der Ethereum Perpetual Exchanges. Die Long-Tendenz der meisten Trader bedeutet, dass Ethena ein relativ geringes Risiko eingeht.
Das Modell von Ethena bricht unter rückläufigen Marktbedingungen zusammen
Ein Wechsel zu einer pessimistischen Stimmung bei Ethereum würde den Basishandel von Ethena zum Erliegen bringen und die Unterstützung des Protokolls verringern. Die kürzlich erfolgte Aufhebung der Bindung des eingesetzten USDe löst einige Befürchtungen aus, da sie mit einer ETH-Marktkorrektur nach unten auf 3.300 $ zusammenfällt.
Ethena steht möglicherweise vor der Herausforderung, monatelange negative Finanzierungszinsen für seine Short-Positionen abzudecken, was dazu führen würde, dass alle Anleger das Protokoll aufgeben. Während dieses katastrophalen Ereignisses könnte die lange Abkühlungsphase für USDe dazu führen, dass die Anleger hilflos dastehen.
Das zweite Problem mit Ethena ist, dass seine Benutzer nicht abgesteckte USDe halten, um einen zukünftigen Airdrop zu fördern. Der zweite Ethena-Airdrop ist nur ein Gerücht und verschafft dem Protokoll Zeit. Die nicht abgesteckten USDe dienen als zusätzliche Sicherheitsebene für das Protokoll.
On-Chain-Untersuchungen zeigen außerdem, dass nur eine begrenzte Anzahl von Adressen problemlos auszahlen kann, wodurch viele Anleger Verluste hinnehmen müssen.
Während eines Bullenmarktes hat Ethena Rückenwind. Die derzeitige Abkopplung vom USD unterstreicht weiterhin die potenziellen Marktbelastungen im Falle einer Liquidationskaskade.
Cryptopolitan-Berichterstattung von Hristina Vasileva