Was ist eine Fundamentalanalyse (FA)?

Einführung

Wenn es um den Handel geht – egal, ob Sie mit jahrhundertealten Aktien oder aufstrebenden Kryptowährungen handeln – gibt es keine klaren Faustregeln. Selbst wenn sie es tun, sorgen die Top-Akteure der Wall Street dafür, dass die Erfolgsformel ein Geheimnis bleibt.

Stattdessen verfügen wir über eine breite Palette von Tools und Methoden, die von Händlern und Investoren verwendet werden. Im Allgemeinen können diese Methoden in zwei Kategorien unterteilt werden: Fundamentalanalyse (FA) und technische Analyse (TA).

In diesem Artikel befassen wir uns mit den Grundlagen der Fundamentalanalyse.

Was ist eine Fundamentalanalyse?

Die Fundamentalanalyse ist eine Methode, die von Anlegern und Händlern verwendet wird, um den inneren Wert eines Vermögenswerts oder Unternehmens zu bestimmen. Um diesen Wert genau einzuschätzen, prüfen sie sorgfältig interne und externe Faktoren und stellen fest, ob der betreffende Vermögenswert oder das betreffende Unternehmen über- oder unterbewertet ist. Diese Ergebnisse werden dabei helfen, die beste Strategie zu finden, die mit größerer Wahrscheinlichkeit gute Gewinne erwirtschaftet.

Wenn Sie beispielsweise Interesse an einem Unternehmen bekundet haben, studieren Sie zunächst verschiedene Daten wie Gewinne, Bilanzen, Jahresabschlüsse und Cashflows, um dessen Finanzlage zu verstehen. Betrachten Sie dann das Gesamtbild, um den Markt oder die Branche zu untersuchen, in der das Unternehmen tätig ist. Wer ist die Konkurrenz? Was ist die Zielgruppe des Unternehmens? Wird der Versicherungsschutz ausgeweitet? Sie können noch weiter herauszoomen, um allgemeine Wirtschaftsfaktoren wie Zinssätze und Inflation zu berücksichtigen, um nur einige Faktoren zu nennen.

Die oben beschriebenen Schritte werden als Bottom-up-Analyse bezeichnet: Sie beginnen mit dem Unternehmen, an dem Sie interessiert sind, und arbeiten sich nach oben, um seinen Platz in der Wirtschaft als Ganzes zu verstehen. Sie können aber auch eine Top-Down-Analyse verwenden, bei der Sie Ihre Auswahl eingrenzen, indem Sie zunächst das Gesamtbild betrachten.

Das ultimative Ziel dieser Analyse besteht darin, den erwarteten Preis der Aktie zu berechnen und ihn mit dem aktuellen Preis zu vergleichen. Wenn der erwartete Preis höher ist als der aktuelle Preis, können wir daraus schließen, dass die Aktie unterbewertet ist. Wenn es unter dem Marktwert liegt, können wir davon ausgehen, dass es nun überbewertet ist. Basierend auf den Ergebnissen Ihrer Analyse können Sie fundierte Entscheidungen über den Kauf oder Verkauf von Aktien eines bestimmten Unternehmens treffen.

Fundamentalanalyse (FA) vs. Technische Analyse (TA)

Neue Händler und Investoren mit geringen Kenntnissen über Kryptowährungen, Devisen oder Aktienmärkte sind oft verwirrt darüber, welchen Ansatz sie wählen sollen. Fundamentalanalyse und technische Analyse unterscheiden sich stark voneinander und basieren auf grundlegend unterschiedlichen Methoden. Dennoch liefern beide handelsrelevante Daten. Welches ist also besser?

Im Allgemeinen lohnt es sich herauszufinden, was jeder dieser Ansätze genau bewirkt. Der Grundgedanke der Fundamentalanalyse, die Anlageentscheidungen zugrunde liegt, besteht darin, dass der Preis von Aktien nicht unbedingt deren wahren Wert anzeigt.

Im Gegensatz dazu lassen sich nach der Idee der technischen Analyse Preisbewegungen auf Basis vergangener Preis- und Volumendaten vorhersagen. Die technische Analyse berücksichtigt keine externen Faktoren, sondern konzentriert sich stattdessen auf Preisdiagramme, Muster und Trends auf dem Markt. Die Aufgabe der technischen Analyse besteht darin, ideale Ein- und Ausstiegspunkte aus Positionen zu ermitteln.

Befürworter der Efficient Market Hypothesis (EMH) glauben, dass es unmöglich ist, den Markt durch die technische Analyse (TA) dauerhaft zu übertreffen. Diese Hypothese geht davon aus, dass die Finanzmärkte alle bekannten Informationen über Vermögenswerte bereitstellen (dass sie „rational“ sind) und dass sie bereits historische Daten berücksichtigen. „Schwächere“ Interpretationen von EMH diskreditieren die Fundamentalanalyse nicht, „stärkere“ argumentieren jedoch, dass es selbst bei sorgfältiger Analyse unmöglich ist, einen Wettbewerbsvorteil zu erlangen.

Es ist klar, dass es von diesen beiden Strategien keine objektiv bessere Strategie gibt, da beide wertvolle Informationen zu unterschiedlichen Aspekten liefern können. Einige Handelsstile haben ihre eigene Strategie, und in der Praxis kombinieren viele Händler sie, um eine umfassendere Sicht auf den Markt zu erhalten. Dies gilt sowohl für kurzfristige Transaktionen als auch für langfristige Investitionen.

Beliebte Indikatoren in der Fundamentalanalyse

Um die Fundamentalanalyse zu verstehen, werden wir uns nicht mit Candlesticks, MACD und RSI befassen, sondern mit FA-spezifischen Indikatoren. In diesem Abschnitt werden wir einige der beliebtesten besprechen.

Gewinn pro Aktie (EPS)

Der Gewinn pro Aktie ist ein etablierter Indikator für die Rentabilität eines Unternehmens und zeigt an, wie viel Gewinn es mit jeder ausgegebenen Aktie erwirtschaftet. Die Berechnung erfolgt nach folgender Formel:

(Nettogewinn – Dividenden auf Vorzugsaktien) / Anzahl der Aktien

Nehmen wir an, ein Unternehmen zahlt keine Dividenden und sein Gewinn beträgt 1 Million US-Dollar. Wenn 200.000 Aktien ausgegeben werden, beträgt unser Gewinn je Aktie laut Formel 5 US-Dollar. Die Berechnung ist einfach, gibt uns aber einen Eindruck von der möglichen Investition. Unternehmen mit einem höheren (oder wachsenden) Gewinn je Aktie sind für Anleger in der Regel attraktiver.

Einige Anleger bevorzugen den verwässerten Gewinn pro Aktie, da dieser Faktoren berücksichtigt, die die Gesamtzahl der Aktien erhöhen. Mit Aktienoptionen erhalten Mitarbeiter beispielsweise die Möglichkeit, Aktien des Unternehmens zu erwerben. Da dies bedeutet, dass mehr Aktien am Nettogewinn beteiligt werden, ist der verwässerte Gewinn pro Aktie niedriger als der einfache Gewinn pro Aktie.

Wie bei allen Kennzahlen sollte der Gewinn pro Aktie nicht der einzige Indikator sein, der zur Bewertung einer geplanten Investition herangezogen wird. Es ist jedoch ein praktisches Verhältnis, wenn es in Verbindung mit anderen verwendet wird.

Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (oder KGV) bewertet ein Unternehmen, indem es den Aktienkurs mit dem Gewinn pro Aktie vergleicht. Die Berechnung erfolgt nach folgender Formel:

Aktienkurs/Gewinn je Aktie

Kehren wir zum Unternehmen aus dem vorherigen Beispiel zurück, das einen Gewinn pro Aktie von 5 US-Dollar erzielte. Nehmen wir an, jede Aktie wird bei 10 US-Dollar gehandelt, was einem KGV von 2 entspricht. Was bedeutet das? Vieles hängt von anderen Indikatoren und dem Kontext ab.

Häufig wird das KGV verwendet, um festzustellen, ob eine Aktie überbewertet (wenn das Verhältnis hoch ist) oder unterbewertet (wenn das Verhältnis niedrig ist) ist. Es muss beim Vergleich mit dem KGV ähnlicher Unternehmen berücksichtigt werden. Auch hier sind Schlussfolgerungen, die allein auf dem KGV basieren, nicht immer korrekt, daher sollte es in Verbindung mit anderen quantitativen und qualitativen Analysemethoden verwendet werden.

Preis-Buchwert-Verhältnis (KGV)

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (auch Kurs-zu-Eigenkapital-Verhältnis oder P/B-Verhältnis genannt) gibt an, wie Anleger ein Unternehmen im Verhältnis zu seinem Buchwert bewerten. Der Buchwert ist der im Jahresabschluss ermittelte Wert eines Unternehmens (in der Regel Vermögenswerte abzüglich Verbindlichkeiten). Die Berechnungsformel lautet wie folgt:

Gewinn pro Aktie / Buchwert pro Aktie

Kehren wir zurück zum Unternehmen aus den vorherigen Beispielen. Nehmen wir an, der Buchwert beträgt 500.000 US-Dollar. Bei 200.000 ausgegebenen Aktien ist jede Aktie 10 US-Dollar wert. Daher wird der Buchwert mit 500.000 $ / 200.000 $ berechnet, also 2,5 $.

Wenn wir die Zahlen in die Formel einsetzen, ergibt 10 $ dividiert durch 2,5 ein KGV von 4. Auf den ersten Blick sieht das nicht besonders gut aus. Das Verhältnis sagt uns, dass die Aktie derzeit zum Vierfachen des tatsächlichen Aktienkurses des Unternehmens gehandelt wird. Dies könnte bedeuten, dass der Markt das Unternehmen überbewertet und möglicherweise ein enormes Wachstum erwartet. Wenn wir ein KGV von 1 erhalten würden, würde dies darauf hinweisen, dass der Markt das Unternehmen niedriger bewertet, als es tatsächlich wert ist.

Eine Einschränkung der Anwendbarkeit des Kurs-Buchwert-Verhältnisses besteht darin, dass es besser für die Bewertung von Unternehmen mit großen Vermögenswerten geeignet ist. Es stellt sich heraus, dass Unternehmen mit einem geringen Volumen an physischen Vermögenswerten nicht objektiv auf dem Markt vertreten sind.

Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG).

Das Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG) ist eine Kennzahl, die das Kurs-Gewinn-Verhältnis ergänzt, indem sie die potenzielle Wachstumsrate eines Vermögenswerts berücksichtigt. Die Berechnung erfolgt nach folgender Formel:

KGV/erwartetes EPS-Wachstum

Das erwartete Gewinnwachstum ist eine Schätzung des prognostizierten Gewinnwachstums eines Unternehmens innerhalb eines bestimmten Zeitraums. Sie wird in Prozent ausgedrückt. Nehmen wir an, dass wir das durchschnittliche Wachstum des oben genannten Unternehmens in den nächsten fünf Jahren auf 10 % schätzen. Nehmen Sie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (2) und dividieren Sie es durch 10, was zu einem Verhältnis von 0,2 führt.

Dieses Verhältnis deutet darauf hin, dass das Unternehmen eine rentable Investition ist, da es im Hinblick auf zukünftiges Wachstum stark unterbewertet ist. Im Allgemeinen ist jedes Unternehmen mit einer Kennzahl von weniger als 1 unterbewertet. Alle oben genannten Werte können auf eine Überbewertung hinweisen.

Das PEG-Verhältnis gilt als dem KGV vorzuziehen, da es eine recht wichtige Variable berücksichtigt, die nicht im KGV enthalten ist.

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Fundamentalanalyse und Kryptowährungen

Die oben genannten Indikatoren gelten nicht für Kryptowährungen. Stattdessen werden andere Kennzahlen herangezogen, um die Realisierbarkeit eines Projekts zu beurteilen. In diesem Abschnitt werden mehrere solcher Indikatoren vorgestellt, die von Kryptowährungshändlern verwendet werden.

Verhältnis von Netzwerkwert zu Transaktionsvolumen (NVT).

Auf den Kryptowährungsmärkten ist das NVT-Verhältnis das Äquivalent des KGV – der Hauptindikator für FA bei Kryptowährungen. Es wird wie folgt berechnet:

Netzwerkwert / tägliches Transaktionsvolumen

NVT ermittelt den Wert eines Netzwerks anhand des Volumens der von ihm verarbeiteten Transaktionen. Nehmen wir an, Sie haben zwei Projekte: Coin A und Coin B. Beide haben eine Marktkapitalisierung von 1.000.000 $. Allerdings beträgt das tägliche Transaktionsvolumen für Coin A 50.000 $ und für Coin B 10.000 $.

Das NVT-Verhältnis für Coin A beträgt 20 und für Coin B 100. Im Allgemeinen gelten Vermögenswerte mit niedrigeren NVT-Verhältnissen als unterbewertet, während Vermögenswerte mit höheren Verhältnissen als überbewertet gelten. Wenn wir nur NVT berücksichtigen, können wir daraus schließen, dass Coin A im Vergleich zu Coin B unterbewertet ist.

Aktive Adressen

Um die Auslastung beurteilen zu können, ist es sinnvoll, die Anzahl der aktiven Adressen im Netzwerk zu begrenzen. Obwohl diese Metrik als eigenständiger Indikator unzuverlässig ist (die Metrik kann leicht manipuliert werden), kann sie dennoch Informationen über Online-Aktivitäten liefern. Sie können es bei der umfassenden Bewertung eines digitalen Vermögenswerts berücksichtigen.

Preis-Breakeven-Verhältnis

Das Verhältnis von Preis zu Mining-Breakeven ist ein Indikator für die Bewertung von Coins, die von Netzwerkteilnehmern in Blockchains mit Proof-of-Work-Algorithmus geschürft werden. Es berücksichtigt die Kosten des Bergbaus, nämlich die Kosten für Strom und Ausrüstung.

Marktpreis eines Vermögenswerts / Kosten für den Abbau einer Münze

Das Preis-Break-Even-Verhältnis kann viel über den aktuellen Zustand des Blockchain-Netzwerks aussagen. Break-Even bezieht sich auf die Kosten für den Abbau einer Münze. Wenn die Kosten für den Abbau beispielsweise 10.000 US-Dollar betragen, geben Miner 10.000 US-Dollar aus, um eine Einheit des Vermögenswerts abzubauen.

Nehmen wir an, Münze A wird bei 5.000 $ und Münze B bei 20.000 $ gehandelt, und beide haben einen Break-Even-Punkt von 10.000 $. Der P/BE-Koeffizient für Münze A beträgt 0,5, für Münze B – 2. Der Koeffizient für Münze A ist kleiner als 1, was bedeutet, dass die Miner mit Verlust arbeiten. Im Gegensatz dazu ist das Mining von Coin B profitabel, da Sie für jede 10.000 US-Dollar, die Sie für das Mining ausgeben, erwarten, 20.000 US-Dollar zu erhalten.

Aufgrund externer Anreize können Sie davon ausgehen, dass das Verhältnis im Laufe der Zeit in Richtung 1 tendiert. Wenn der Preis für Münze A nicht steigt, werden unrentable Miner wahrscheinlich das Netzwerk verlassen. Coin B hat eine höhere Belohnung, daher kann davon ausgegangen werden, dass er mehr geschürft wird, bis er nicht mehr profitabel ist.

Die Wirksamkeit dieses Indikators ist umstritten. Es vermittelt Ihnen jedoch eine Vorstellung von der Wirtschaftlichkeit des Bergbaus, die Sie in Ihre Gesamtbewertung eines digitalen Vermögenswerts einbeziehen können.

Whitepaper, Team, Roadmap

Zu den beliebtesten Methoden zur Wertermittlung von Kryptowährungen und Token zählen auch klassische Methoden der Projektanalyse. Durch die Lektüre des Whitepapers werden Sie die Ziele, Anwendungsfälle und Technologien des Projekts verstehen. Eine Liste der Leistungen der Teammitglieder gibt Ihnen einen Eindruck von ihrer Fähigkeit, ein Produkt zu entwickeln und zu skalieren. Wenn Sie schließlich die Roadmap überprüfen, werden Sie verstehen, ob das Projekt nach Plan verläuft. Diese Methoden können durch eine Analyse ergänzt werden, um die Wahrscheinlichkeit zu bestimmen, mit der ein Projekt seine Ziele erreicht.

Vor- und Nachteile der Fundamentalanalyse

Vorteile der Fundamentalanalyse

Die Fundamentalanalyse ist eine zuverlässige Unternehmensbewertungsmethode, mit der die technische Analyse einfach nicht mithalten kann. Das Verständnis einer Reihe qualitativer und quantitativer Faktoren ist für Anleger auf der ganzen Welt ein wichtiger Ausgangspunkt bei Transaktionen.

Die Fundamentalanalyse kann von jedem Händler oder Investor durchgeführt werden, da sie auf bewährten Methoden und verfügbaren Geschäftsdaten basiert. Zumindest ist dies auf traditionellen Märkten der Fall. Wenn wir uns die Kryptowährung (immer noch eine kleine Branche) ansehen, sind Daten nicht immer verfügbar und die starke Korrelation zwischen Vermögenswerten bedeutet, dass FA möglicherweise nicht so effektiv ist.

Wenn es richtig gemacht wird, bietet es eine Grundlage für die Identifizierung von Aktien, die derzeit unterbewertet sind, aber weiterhin an Wert gewinnen werden. Führende Investoren wie Warren Buffett und Benjamin Graham beweisen immer wieder, dass eine gründliche Unternehmensforschung mit diesen Methoden erstaunliche Ergebnisse liefert.

Nachteile der Fundamentalanalyse

Eine Fundamentalanalyse ist einfach durchzuführen, eine gute Fundamentalanalyse ist jedoch schwieriger. Die Bestimmung des „inneren Werts“ einer Aktie ist ein zeitaufwändiger Prozess, der viel mehr Arbeit erfordert, als einfach Zahlen in eine Formel einzufügen. Es gibt eine Vielzahl von Faktoren zu bewerten, und die Lernkurve, um dies effektiv zu tun, kann steil sein. Darüber hinaus eignet sich die Fundamentalanalyse eher für langfristige als für kurzfristige Trades.

Diese Art der Analyse berücksichtigt auch nicht die starken Marktkräfte und Trends, die durch die technische Analyse identifiziert werden können. Wie der Ökonom John Maynard Keynes einmal sagte:

Der Markt bleibt möglicherweise länger irrational, als Sie zahlungsfähig sind.

Es ist nicht unbedingt zu erwarten, dass Aktien, die (in jeder Hinsicht) unterbewertet zu sein scheinen, in Zukunft steigen werden.

Abschluss

Die Fundamentalanalyse ist eine etablierte Praxis, die selbst von den erfolgreichsten Händlern befolgt wird. Durch die Verfeinerung ihrer Strategie können Anleger nicht nur den wahren Wert von Aktien, Kryptowährungen und anderen Vermögenswerten besser einschätzen, sondern auch ein tieferes Verständnis für Unternehmen und Branchen als Ganzes erlangen.

In Kombination mit der technischen Analyse vermittelt die Fundamentalanalyse Händlern und Anlegern ein umfassendes Verständnis darüber, welche Vermögenswerte und Unternehmen profitabel sind. Die Kombination von FA und TA hat sich sowohl auf traditionellen als auch auf Kryptowährungsmärkten bei vielen bewährt.

Wenn Sie jedoch aufstrebende Kryptowährungsmärkte erkunden, sollten Sie sich darüber im Klaren sein, dass FA in ihnen möglicherweise nicht so effektiv ist. Recherchieren Sie immer selbst und stellen Sie sicher, dass Sie eine solide Risikomanagementstrategie verfolgen.