Analyse der Investitionsmöglichkeiten von ETH und L2

1. Historische Markttrends

Obwohl die Anzahl der L2-Projekte zugenommen hat, ist aus Abbildung 1 ersichtlich, dass die gesamte vollständig verwässerte Bewertung (FDV) von L2 im Verhältnis zur ETH nicht wesentlich gestiegen ist, sondern geschrumpft ist. Darüber hinaus ist mit dem Aufkommen von mehr L2 der TVL (Total Locked Value) des ETH-Systems nicht gleichzeitig gewachsen, sondern hat zu einer Marktfragmentierung und unzureichender Liquidität geführt.

2. Wertbewertung und Kosteneffizienz

Derzeit beträgt der gesamte FDV der Mainstream-L2-Token etwa 40 Milliarden US-Dollar, und die jährlichen Gebühren belaufen sich auf bis zu 40 Millionen US-Dollar, was einem bis zu 1.000-fachen Bewertungsmultiplikator entspricht. Dies steht in scharfem Gegensatz zu den Bewertungsmultiplikatoren von DeFi-Protokollen, die typischerweise zwischen dem 15- und 60-fachen liegen. Darüber hinaus wurden durch die Implementierung von EIP-4844 zwar die Gasgebühren gesenkt, die Gesamtgebühreneinnahmen wurden jedoch nicht wesentlich erhöht. Derzeit sind die Kosten für L2 auf 3 bis 4 Millionen US-Dollar pro Monat gesunken, ein exponentieller Rückgang im Vergleich zu früher.

3. Narrative Veränderungen in der Ökologie der öffentlichen Kette

Langfristig gesehen dürfte L2 jedoch erhebliche Gebühreneinnahmen generieren, die auf 150 Millionen US-Dollar pro Jahr geschätzt werden. Im aktuellen Marktumfeld ist der Blockraum zwischen L2- und Hochdurchsatzketten (wie Sol, Sui, Apt usw.) jedoch keine knappe Ressource. Der eigentliche limitierende Faktor besteht darin, wie Projekte auf Anwendungsebene für die Nutzung gewonnen werden können Ressourcen. Daher dürften die Markttrends in den kommenden Jahren eher auf die Belohnung der Anwendungsschicht als auf der Infrastrukturschicht ausgerichtet sein.

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