Originaltitel: Shikata Ga Nai

Ursprünglicher Autor: Arthur Hayes

Originalzusammenstellung: Ismay, BlockBeats

Anmerkung des Herausgebers: Vor dem Hintergrund globaler Wirtschaftsturbulenzen und Finanzmarktvolatilität geht Hayes in diesem Artikel auf die Herausforderungen ein, mit denen das japanische Bankensystem während des Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve konfrontiert war, sowie auf die tiefgreifenden Auswirkungen der US-Fiskal- und Geldpolitik Politik auf globalen Märkten. Anhand einer detaillierten Analyse der Anlagestrategien der Norinchukin Bank und anderer japanischer Geschäftsbanken zur Devisenabsicherung von US-Staatsanleihen zeigt der Artikel die Gründe auf, warum diese Banken US-Staatsanleihen verkaufen müssen, wenn die Zinsdifferenzen größer werden und die Kosten für die Devisenabsicherung steigen. Hayes erörterte außerdem die Rolle der FIMA-Repo-Fazilität und ihre Auswirkungen auf die Finanzbeziehungen zwischen den USA und Japan und prognostizierte die Schlüsselrolle, die diese Fazilität bei der Aufrechterhaltung der Marktstabilität spielen wird. Der Artikel ruft Investoren abschließend dazu auf, in der aktuellen Situation Investitionsmöglichkeiten im Kryptomarkt zu nutzen.

Ich habe gerade Red Mars gelesen, das erste Buch einer Trilogie von Kim Stanley Robinson. Eine der Figuren des Buches, die japanische Wissenschaftlerin Hiroko Aihiro, sagt oft „Shikata no na“, was „machtlos“ bedeutet, wenn sie sich auf Situationen bezieht, die außerhalb der Kontrolle der Marskolonisten liegen.

Dieser Satz kam mir in den Sinn, als ich über einen Titel für diesen „kurzen“ Artikel nachdachte. Dieser Artikel konzentriert sich auf jene japanischen Banken, die der Geldpolitik der „Pax America“ zum Opfer fielen. Was haben diese Banken getan? Um einen schönen Gewinn aus ihren japanischen Yen-Einlagen zu erzielen, betreiben sie einen USD-JPY-Carry-Trade. Sie liehen sich Geld von älteren japanischen Sparern zu Hause, schauten sich in Japan um und stellten fest, dass alle „sicheren“ Staats- und Unternehmensanleihen eine Rendite von nahezu Null erzielten. Daher kamen sie zu dem Schluss, dass es besser sei, der Pax Americana Geld über das Marktkapital des US-Finanzministeriums (UST) zu leihen Verwendung, da diese Anleihen auch bei vollständiger Absicherung gegen das Währungsrisiko höhere Renditen liefern.

Aber als Amerika eine enorme Inflation erlebte, weil der Bevölkerung Bestechungsgelder gezahlt wurden, um die Öffentlichkeit dazu zu bringen, zu akzeptieren, dass man sie in ihren Häusern einsperrt und ihnen experimentelle Medikamente injiziert, um das „Babyboom-Gefühl“ zu bekämpfen, musste die Federal Reserve (Fed) handeln. Die Federal Reserve hat die Zinssätze im schnellsten Tempo seit den 1980er Jahren angehoben. Das Ergebnis ist eine schlechte Nachricht für jeden, der US-Staatsanleihen hält. Steigende Renditen von 2021 bis 2023 haben zur schlechtesten Anleihenrunde seit dem Krieg von 1812 geführt. Es kann nichts getan werden!

Im März 2023 sickerten die ersten Bankverluste durch die Schattenseiten des Finanzsystems. In weniger als zwei Wochen scheiterten drei große Banken, was die Federal Reserve dazu veranlasste, alle US-Staatsanleihen in der Bilanz einer US-Bank oder ausländischen Bank mit einer US-Filiale pauschal zu unterstützen. Wie erwartet stieg Bitcoin in den Monaten nach der Ankündigung des Rettungspakets stark an.

Bitcoin ist seit der Ankündigung des Rettungspakets am 12. März 2023 um mehr als 200 % gestiegen.

Um dieses Rettungspaket in Höhe von rund 4 Billionen US-Dollar zu stützen (das ist meine Schätzung des Gesamtbetrags der in den Bilanzen der US-Banken gehaltenen Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapiere), kündigte die Fed im März an, dass sie das Diskontfenster nicht mehr nutzen werde. Kuss des Todes." Dieses Fenster sollte sofort genutzt werden, wenn ein Finanzinstitut eine schnelle Liquiditätsspritze benötigt, um das unüberschaubare Loch in seiner Bilanz zu schließen, das durch sinkende Preise für „sichere“ Staatsanleihen entstanden ist. Was sollen wir sagen, wenn das Bankensystem unweigerlich durch eine Abwertung der Währung und die Untergrabung der Würde der menschlichen Arbeit rettet? Es kann nichts getan werden!

Die Fed hat gegenüber den US-Finanzinstituten das Richtige getan, aber was ist mit den Ausländern, die während des globalen Geldbooms in den Jahren 2020 und 2021 ebenfalls in Staatsanleihen investiert haben? Welches Land wird die Bankbilanzen am ehesten von der Fed überfordern? Natürlich das japanische Bankensystem.

Die neuesten Nachrichten zeigten, dass Japans fünftgrößte Bank ausländische Anleihen im Wert von 63 Milliarden US-Dollar verkaufen wird, hauptsächlich US-Staatsanleihen.

Die japanische Norinchukin Bank will US- und europäische Anleihen im Wert von 63 Milliarden US-Dollar verkaufen

„Die Zinssätze in den USA und Europa sind gestiegen und die Anleihepreise sind gefallen. Dies hat den Wert der hochpreisigen (niedrig verzinslichen) Auslandsanleihen, die die Norinchukin Bank in der Vergangenheit gekauft hat, verringert, was zu einer Ausweitung ihrer Papierverluste geführt hat.“

Die Norinchukin Bank war die erste Bank, die nachgab und ankündigte, Anleihen verkaufen zu müssen. Jede andere Bank macht das Gleiche, was ich weiter unten erläutern werde. Der Council on Foreign Relations gibt uns eine Vorstellung von der Größe der riesigen Anleihen, die Japans Geschäftsbanken wahrscheinlich verkaufen werden.

Laut der koordinierten Umfrage des Internationalen Währungsfonds (IWF) zu Portfolioinvestitionen hielten japanische Geschäftsbanken im Jahr 2022 ausländische Anleihen im Wert von etwa 850 Milliarden US-Dollar. Dazu gehören US-Anleihen im Wert von fast 450 Milliarden US-Dollar und französische Schulden im Wert von rund 75 Milliarden US-Dollar – eine Zahl, die weit über dem Bestand an Anleihen anderer großer Länder der Eurozone liegt.

Warum ist das wichtig? Weil Yellen nicht zulassen würde, dass diese Anleihen auf dem freien Markt verkauft würden und die Renditen der Staatsanleihen in die Höhe schnellen würden. Sie wird die Bank of Japan (BOJ), die die Bank of Japan beaufsichtigt, bitten, die Anleihen zu kaufen. Die BOJ wird dann die von der Federal Reserve im März 2020 eingerichtete Repo-Fazilität der Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) nutzen. Die FIMA-Repo-Fazilität ermöglicht es Zentralbankmitgliedern, US-Staatsanleihen zu verpfänden und über Nacht neu gedruckte Dollars zu erhalten.

Die Erhöhung der FIMA-Repo-Fazilität signalisiert einen Anstieg der US-Dollar-Liquidität auf den globalen Devisenmärkten. Jeder weiß, was das für Bitcoin und Kryptowährungen bedeutet. Deshalb halte ich es für wichtig, die Leser an eine weitere unsichtbare Möglichkeit des Gelddruckens zu erinnern. Erst nachdem ich einen trockenen Bericht der Atlanta Fed mit dem Titel „Offshore-Dollars und US-Politik“ gelesen hatte, verstand ich, wie Yellen den Eintritt dieser Anleihen in den freien Markt verhinderte.

warum jetzt

Die Federal Reserve gab Ende 2021 bekannt, dass sie im März 2022 mit der Anhebung der Leitzinsen beginnen würde, und seitdem beginnen die US-Staatsanleihen (USTs) zusammenzubrechen. Es sind über zwei Jahre vergangen. Warum sollte eine japanische Bank ihre Verluste jetzt, nach zwei Jahren voller Schmerzen, anerkennen? Eine weitere seltsame Tatsache ist, dass die US-Wirtschaft nach dem Konsens unter Ökonomen, auf den Sie hören sollten, am Rande einer Rezession steht. Daher dürfte die Fed die Zinsen in nur wenigen Sitzungen senken. Eine Senkung der Zinssätze wird die Anleihepreise in die Höhe treiben. Warum jetzt verkaufen, wenn alle „intelligenten“ Ökonomen Ihnen sagen, dass eine Erleichterung unmittelbar bevorsteht?

Der Grund dafür ist, dass die Devisenabsicherungskäufe von US-Staatsanleihen durch die Norinchukin Bank von leicht positiven Renditen zu stark negativen Renditen führten. Bis 2023 wird die Zinsdifferenz zwischen dem US-Dollar und dem japanischen Yen minimal sein. Anschließend trennte sich die Fed von der Bank of Japan (BOJ), indem sie die Zinssätze anhob, während die BOJ bei -0,1 % blieb. Wenn sich die Kluft vergrößert, überwiegen die Kosten für die Absicherung des Dollarrisikos, das in US-Staatsanleihen steckt, die höheren Renditen.

So funktioniert das. Die Norinchukin Bank ist eine japanische Bank, die Einlagen in japanischen Yen hält. Wenn es US-Staatsanleihen mit höherer Rendite kaufen wollte, müsste es in Dollar zahlen. Die Norinski Bank wird heute Yen verkaufen und Dollar kaufen, um Anleihen zu kaufen; dies geschieht auf dem Spotmarkt. Wenn Norinski dies tut und der Yen vor Fälligkeit der Anleihe an Wert gewinnt, wird Norinski Geld verlieren, wenn es die Dollars in Yen zurückverkauft. Wenn Sie beispielsweise heute US-Dollar für 100 USDJPY kaufen und morgen US-Dollar für 99 USDJPY verkaufen, wertet der US-Dollar ab und der japanische Yen wertet auf. Daher verkauft die Norinchukin Bank typischerweise US-Dollar und kauft japanische Yen auf dem Dreimonatsterminmarkt, um dieses Risiko abzusichern. Es wird alle drei Monate verlängert, bis die Anleihe fällig wird.

Typischerweise sind Terminkontrakte mit einer Laufzeit von drei Monaten am liquidesten. Aus diesem Grund nutzen Banken wie Norinchukin rollierende Terminkontrakte mit dreimonatiger Laufzeit, um Devisenkäufe mit einer Laufzeit von zehn Jahren abzusichern.

Wenn sich die Zinsdifferenz zwischen USD und JPY vergrößert, werden die Forward-Punkte negativ, da der Leitzins der Fed höher ist als der Zinssatz der Bank of Japan. Wenn der Kassakurs USDJPY beispielsweise 100 beträgt und die Rendite des US-Dollars in einem Jahr in der Zukunft um 1 % höher ist als die des japanischen Yen, sollte der einjährige Terminkurs von USDJPY bei etwa 99 liegen. Denn wenn ich mir heute 10.000 Yen leihe, um 100 US-Dollar zu 0 % Zinsen zu kaufen, und die 100 US-Dollar dann einzahle, um 1 % Zinsen zu verdienen, werde ich in einem Jahr 101 US-Dollar haben. Wie hoch sollte der einjährige Terminpreis von USDJPY sein, um diesen Zinsertrag in Höhe von 1 US-Dollar auszugleichen? Es handelt sich um etwa 99 USDJPY, was einem No-Arbitrage-Prinzip entspricht. Stellen Sie sich nun vor, ich hätte das alles nur getan, um eine US-Staatsanleihe zu kaufen, die nur 0,5 % mehr abwirft als japanische Staatsanleihen (JGBs) mit ähnlicher Laufzeit. Ich zahle für diesen Deal tatsächlich eine negative Rendite von 0,5 %. Wäre dies der Fall, würden weder Norinchukin noch eine andere Bank die Transaktion durchführen.

Zurück im Diagramm: Wenn sich die Differenz vergrößert, wird der Dreimonats-Forward-Punkt so negativ, dass die Rendite von währungsgesicherten US-Staatsanleihen in Yen niedriger ist als der direkte Kauf von auf Yen lautenden japanischen Staatsanleihen. Ab Mitte 2022 sehen Sie auf der X-Achse die rote Linie, die den Dollar unter 0 % darstellt. Denken Sie daran, dass japanische Banken, die auf Yen lautende japanische Staatsanleihen kaufen, kein Währungsrisiko haben und daher keinen Grund für die Zahlung von Absicherungsgebühren bestehen. Der einzige Grund, diesen Handel einzugehen, besteht darin, dass die Rendite nach Währungsabsicherung > 0 % beträgt.

Der Norinski Bank geht es schlechter als den polyamorösen Teilnehmern von FTX/Alameda. Aus Sicht der Marktkapitalisierung sind die Staatsanleihen, die zwischen 2020 und 2021 voraussichtlich gekauft werden, um 20 bis 30 % gesunken. Darüber hinaus stiegen die Kosten für die Währungsabsicherung von vernachlässigbar auf über 5 %. Selbst wenn die Norinchukin Bank davon ausgeht, dass die Fed die Zinsen senken wird, würde eine Zinssenkung um 0,25 % nicht ausreichen, um die Absicherungskosten zu senken oder die Anleihepreise anzuheben, um die Blutung zu stoppen. Deshalb müssen sie Staatsanleihen verkaufen.

Jeder Plan, der es der Norinchukin Bank ermöglichen würde, US-Staatsanleihen gegen neue Dollars zu verpfänden, würde das Cashflow-Problem nicht lösen. Aus Cashflow-Sicht ist das Einzige, was Norinchukin wieder in die Gewinnzone bringen könnte, eine deutliche Verringerung der Leitzinslücke zwischen der Federal Reserve und der Bank of Japan. Daher ist die Nutzung eines Programms der Fed, wie etwa der Standing Repo Facility, die es US-Filialen ausländischer Banken ermöglicht, US-Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Austausch gegen neu gedruckte Dollars zurückzukaufen, unter diesen Umständen wirkungslos.

Während ich dies schreibe, zerbreche ich mir den Kopf, um über andere finanzielle Möglichkeiten nachzudenken, mit denen die Norinchukin Bank den Verkauf von Anleihen vermeiden könnte. Aber wie oben erwähnt handelt es sich bei den bestehenden Programmen allesamt um eine Form von Darlehen und Swaps. Solange Norinchukin Anleihen in irgendeiner Form hält, bleibt das Währungsrisiko bestehen und muss abgesichert werden. Erst nach dem Verkauf der Anleihen kann die Norinski Bank ihre Devisenabsicherungen auflösen, was für sie mit enormen Kosten verbunden ist. Aus diesem Grund glaube ich, dass das Management der Norinchukin Bank alle anderen Optionen geprüft hat und der Verkauf von Anleihen der letzte Ausweg ist.

Ich werde erklären, warum Yellen über diese Situation verärgert ist, aber schalten wir zunächst Chat GPT aus und lassen unserer Fantasie freien Lauf. Gibt es eine japanische öffentliche Institution, die Anleihen von diesen Banken kaufen und das Dollar-Zinsrisiko eingehen kann, ohne einen Bankrott befürchten zu müssen?

Ding Dong

Wer ist da?

Es ist die Bank von Japan.

Rettungsmechanismus

Die Bank of Japan (BOJ) ist eine der wenigen Zentralbanken, die die FIMA-Repo-Fazilität nutzen können. Es kann die Preisfindung für US-Staatsanleihen auf folgende Weise verbergen:

Die Bank of Japan empfiehlt „vorsichtig“, dass alle japanischen Geschäftsbanken, die US-Staatsanleihen verkaufen müssen, diese Anleihen direkt in der Bilanz der Bank of Japan verkaufen, anstatt sie auf dem freien Markt zu verkaufen, und sie zum aktuellen letzten Transaktionspreis abzurechnen ohne jegliches Risiko für sie. Stellen Sie sich vor, Sie könnten alle Ihre FTT-Token zum Marktpreis abstoßen, weil Carolyn Allison da war, um den Markt zu unterstützen, und Unterstützung in jedem erforderlichen Umfang leisten konnte. Offensichtlich läuft das für FTX nicht gut, aber sie ist keine Zentralbank mit einer Gelddruckmaschine. Ihre Gelddruckmaschinen können nur 10 Milliarden US-Dollar an Kundengeldern verarbeiten, während die Bank of Japan unbegrenzte Beträge verarbeiten kann.

Die Bank of Japan nutzte dann die FIMA-Repo-Fazilität, um US-Staatsanleihen gegen von der Fed aus dem Nichts gedruckte Dollars einzutauschen.

Eins, zwei, bindet eure Schuhe zu. Es ist so einfach, den freien Markt zu umgehen. Mann, das ist Freiheit, für die es sich zu kämpfen lohnt!

Stellen wir ein paar Fragen, um die Auswirkungen dieser Richtlinie zu verstehen.

Hier muss jemand Geld verlieren; Anleiheverluste aufgrund steigender Zinsen sind immer noch da. Wer wird ausgenutzt?

Die Bank of Japan würde immer noch einen Verlust aus dem Verkauf der Anleihen an die BOJ zu aktuellen Marktpreisen verbuchen. Die Bank of Japan trägt nun das zukünftige Fälligkeitsrisiko der US-Staatsanleihen. Wenn die Kurse dieser Anleihen fallen, wird die Bank of Japan unrealisierte Verluste haben. Dies ist jedoch das gleiche Risiko, dem die Bank of Japan derzeit bei ihrem mehrere Billionen Yen schweren JGB-Portfolio ausgesetzt ist. Die Bank of Japan ist eine quasi-staatliche Einrichtung, die nicht in Konkurs gehen kann und keinen Kapitaladäquanzanforderungen unterliegt. Es gibt auch keine Risikomanagementabteilung, die bei einem Anstieg des Value-at-Risk aufgrund des enormen DV 01-Risikos einen Abbau von Positionen erzwingen könnte.

Solange die FIMA-Repo-Fazilität besteht, kann die Bank of Japan täglich Rückkäufe tätigen und US-Staatsanleihen bis zur Fälligkeit halten.

Wie erhöht sich das Dollarangebot?

Das Rückkaufabkommen sieht vor, dass die Fed der Bank of Japan Dollar im Tausch gegen US-Staatsanleihen zur Verfügung stellt. Dieses Darlehen verlängert sich täglich. Die Fed erhält diese Dollars über ihre Gelddruckmaschine.

Wir können die in das System eingespeisten Dollar wöchentlich überwachen. Der Name des Projekts lautet „Repurchase Agreement – ​​Foreign Official“.

Wie Sie sehen, ist der FIMA-Rückkauf derzeit sehr gering. Aber der Ausverkauf hat noch nicht begonnen, und ich kann mir vorstellen, dass es einige interessante Telefongespräche zwischen Yellen und dem Gouverneur der Bank of Japan, Ueda, geben wird. Wenn ich richtig schätze, wird diese Zahl steigen.

Warum anderen helfen?

Amerikaner sind nicht für ihr Mitgefühl für Ausländer bekannt, insbesondere für diejenigen, die kein Englisch sprechen und seltsam aussehen. Das Aussehen ist relativ, aber für die braungebrannten, die Flagge der Konföderierten schwenkenden Rednecks, die im Flyover State leben, sahen die Japaner einfach nicht richtig aus. Und weisst du was? Diese vulgären Leute werden diesen November darüber entscheiden, wer der nächste Kaiser sein wird. Es ist wirklich sprachlos.

Der Grund, warum Yellen trotz der zugrunde liegenden Fremdenfeindlichkeit Hand anlegen würde, ist, dass alle großen japanischen Banken ohne neue Dollars zur Aufnahme dieser Schrottanleihen dem Beispiel der Norinchukin Bank folgen und ihre Staatsanleiheportfolios abstoßen werden, um den Schmerz zu lindern. Das bedeutet, dass US-Staatsanleihen im Wert von 450 Milliarden US-Dollar schnell auf den Markt kommen werden. Dies kann nicht zugelassen werden, da die Renditen in die Höhe schießen würden und die Finanzierung durch den Bund sehr teuer würde.

Wie die Fed es selbst ausdrückte, wurde die FIMA-Repo-Fazilität aus diesem Grund geschaffen:

„Während des ‚Bargeldansturms‘ im März 2020 verkaufte die Zentralbank gleichzeitig US-Staatsanleihen und deponierte den Erlös in Overnight-Repo-Geschäften bei der New Yorker Fed. Als Reaktion darauf stimmte die Fed Ende März zu, den Zentralbanken die Verwendung zur Verfügung zu stellen.“ Die Verwahrung von US-Staatsanleihen durch Übernachtkredite der New Yorker Fed zu höheren Zinssätzen als den privaten Repo-Zinsen würde es der Zentralbank ermöglichen, Bargeld zu beschaffen, ohne einen vollständigen Verkauf in einem bereits angespannten Markt für Staatsanleihen zu erzwingen.

Erinnern Sie sich an September-Oktober 2023? In diesen zwei Monaten wurde die Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen steiler, was dazu führte, dass der S&P 500 um 20 % fiel, wobei die Renditen der 10- und 30-jährigen Staatsanleihen 5 % überstiegen. Als Reaktion darauf verlagerte Yellen den Großteil der Anleiheemissionen auf kurzfristige Staatsanleihen, um Bargeld aus dem Reverse-Repurchase-Programm der Fed abzuschöpfen. Dies beflügelte den Markt und ab dem 1. November begannen alle Risikoanlagen, einschließlich Kryptowährungen, zu steigen.

Ich bin sehr zuversichtlich, dass Yellen in einem Wahljahr, in dem ihrem Chef eine Niederlage durch die kriminellen Hände von Orange Man (gemeint ist Trump) droht, ihrer Pflicht zur „Demokratie“ nachkommen wird, um sicherzustellen, dass die Renditen niedrig bleiben, um eine Finanzmarktkatastrophe zu vermeiden . In diesem Fall musste Yellen lediglich Ueda anrufen und ihn anweisen, der Bank of Japan nicht zu erlauben, Staatsanleihen auf dem freien Markt zu verkaufen, und stattdessen die FIMA-Repo-Fazilität zu nutzen, um das Angebot aufzunehmen.

Handelsstrategie

Alle warten genau darauf, wann die Federal Reserve endlich mit der Senkung der Zinsen beginnen wird. Allerdings beträgt die USD-JPY-Zinsspanne +5,5 % oder 550 Basispunkte, was 22 Zinssenkungen entspricht (unter der Annahme, dass die Fed die Zinsen pro Sitzung um 0,25 % senkt). Eine, zwei, drei oder vier Zinssenkungen in den nächsten zwölf Monaten werden diese Lücke nicht wesentlich verringern. Darüber hinaus hat die Bank of Japan keine Neigung gezeigt, die Leitzinsen anzuheben. Allenfalls könnte die Bank of Japan das Tempo der Anleihekäufe auf dem offenen Markt reduzieren. Der Grund, warum japanische Geschäftsbanken ihre devisengesicherten US-Staatsanleihenportfolios verkaufen müssen, ist nicht geklärt.

Aus diesem Grund bin ich zuversichtlich, die Abkehr vom Ethena-Einsatz in USD (sUSDe), der derzeit 20–30 % einbringt, hin zu Krypto-Risikoanlagen zu beschleunigen. Angesichts dieser Nachricht haben die Schmerzen einen Punkt erreicht, an dem die Bank of Japan keine andere Wahl hat, als sich aus dem US-Staatsanleihenmarkt zurückzuziehen. Wie gesagt, das Letzte, was die regierende Demokratische Partei in einem Wahljahr braucht, ist ein starker Anstieg der Renditen von Staatsanleihen, da sich dies auf die wichtigsten finanziellen Probleme auswirken würde, die den Durchschnittswähler beschäftigen, nämlich Hypothekenzinsen, Kreditkarten- und Autokreditzinsen . Wenn die Renditen der Staatsanleihen steigen, werden auch diese Zinssätze steigen.

Genau aus diesem Grund wurde der FIMA-Rückkaufmechanismus eingeführt. Jetzt muss Yellen nur noch darauf bestehen, dass die Bank of Japan davon Gebrauch macht.

Gerade als sich viele zu fragen begannen, woher der nächste Dollar-Liquiditätsschock kommen würde, schickte das japanische Bankensystem Krypto-Investoren brandneue Dollars, bestehend aus Origami-Kranichen. Dies ist nur eine weitere Säule des Krypto-Bullenmarktes. Um das derzeitige friedliche und schmutzige US-Dollar-Finanzsystem Amerikas aufrechtzuerhalten, muss das Angebot an US-Dollar erhöht werden.

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