Autor: Flow

Zusammengestellt von: Deep Wave TechFlow

In den letzten drei Wochen verzeichneten BTC-ETFs Nettozuflüsse von über 2,5 Milliarden US-Dollar. Doch in dieser Zeit fiel der Preis von 71.400 $ (20. Mai) auf 67.4000 $ (12. Juni). Warum steigen die Preise nicht, obwohl 2,5 Milliarden US-Dollar an neuem Geld in ETFs fließen?

Auf den ersten Blick glauben wir, dass sich diese Erholung der Nettozuflüsse positiv auf die Preise auswirken dürfte. Überraschenderweise ist dies nicht der Fall.

Eine mögliche Antwort? Bargeld- und Arbitragegeschäfte.

Lassen Sie mich erklären.

ETF-Fluss

Nach einer längeren Konsolidierungsphase zeigten die Kapitalzuflüsse zuletzt wieder einen kräftigen Aufwärtstrend. Doch dann schnellten die Preise in die Höhe. Kartografie-Credits: @FarsideUK

Wer hält ETFs?

Wenn wir uns die 80 größten Inhaber verschiedener BTC-ETFs ansehen, sehen wir, dass die meisten dieser Leute nicht nur „Buy-and-Hold“-Investoren sind. Stattdessen sehen wir auf dieser Liste viele Hedgefonds, die oft komplexe Handelsideen haben. Kartografie-Credits: @dunleavy89

CME-Futures-Markt

Auf der Seite des Terminmarkts sehen wir nun, dass sich gleichzeitig auch das offene Interesse an CME-Bitcoin-Futures einem Allzeithoch von 11,5 Milliarden US-Dollar nähert.

Wenn wir etwas tiefer gehen, können wir die Nettoposition in CME-Futures nach Händlerkategorie analysieren.

Hier stellen wir fest, dass Hedgefonds eine wachsende Netto-Leerverkaufsposition bei Bitcoin-Futures aufgebaut haben (6,3 Milliarden US-Dollar Netto-Leerverkauf bei CME-Bitcoin-Futures allein).

was bedeutet das?

Eine Erklärung könnte sein, dass immer mehr erfahrene Händler beginnen, BTC gegen Bargeld einzutauschen. Hierbei handelt es sich um eine Arbitrage-Strategie, bei der Händler den Preisunterschied zwischen zwei ähnlichen Wertpapieren ausnutzen.

Hier geht es darum, BTC über einen Spot-ETF long zu gehen und Futures um den gleichen Betrag zu shorten, um die Basis zwischen den beiden zu erfassen und so eine neutrale Nettoposition aufzubauen.

Daher besteht kein Preisrisiko und ein enormes Gewinnpotenzial (theoretisch keine Auswirkung auf den Preis).

Mittlerweile sind die Renditen dieser Strategie sehr attraktiv und wir sehen einen starken Contango (Futures-Preise sind höher als die Spotpreise) auf dem Markt. Kartografie-Credits @JSeyff

Natürlich wissen wir nicht genau, was hinter dem Drawdown steckt, aber ich denke, dieser Cash-and-Carry-Trade erklärt die aktuelle Situation gut. Wenn dies zutrifft, würde dies bedeuten, dass es sich bei der großen Menge an neuem Geld, die derzeit in Spot-ETFs fließt, lediglich um eine neutrale Nettoposition handelt, die von Arbitrageuren eingenommen wird (ohne den Preis zu beeinflussen).

Daher ist es schade, dass nicht viel neues Grenzgeld in den Markt fließt, was die jüngste Preisbewegung erklären könnte. Wie auch immer, das ist nur eine Idee, die ich attraktiv finde. Und Ideen ändern sich oft, wenn mehr Daten verfügbar werden.

Was ist mit Ihnen, wie empfinden Sie diese Situation?