Autor: Chen Zhiyan, Undercurrent

Wenn Sie glauben, dass Ihre Chancen verloren sind, bedeutet das Verlassen des Pokertisches möglicherweise nicht, dass Sie ein Deserteur sind.

Ich traf Huang Yu Mitte April, als er von der Web3-Konferenz in Hongkong nach Shanghai zurückkehrte. Er beschrieb uns eine lange vergessene und lebhafte Szene – es war ein voller Terminkalender, der jeden Tag von Zeit zu Zeit mit Bekannten zusammenkam und sich eine Stunde lang unterhielt Sorgen Sie sich um freie Zeit, „die vorherige Person wird natürlich die nächste Reiseroute für Sie arrangieren.“

„Die Szene war sehr lebhaft“, sagte Huang Yu, genau wie im goldenen Zeitalter des chinesischen VC, „oder jede boomende Branche ist so.“

Vor einem Jahr war Huang Yu Leiter der China-Investitionen bei Blue Pool Capital, einem von Tsai Chongxin, Jack Ma und anderen gemeinsam gegründeten Family Office. Jetzt, im Alter von 36 Jahren, ist er Leiter einer Investmentinstitution namens NextGen Gründungspartner von Digital Venture (NDV), der sich darauf konzentriert, Anlegern eine gesetzeskonforme Möglichkeit zu bieten, in Kryptowährungen (Crypto) zu investieren.

Im April 2023 wird der erste Fonds von NDV aufgelegt. Der Fonds wurde in Zusammenarbeit mit NDV und dem Kryptowährungs-Vermögensverwalter Metalpha Technology Holding Ltd (NASDAQ: MATH) gegründet.

„Undercurrent Waves“ erfuhr, dass der Fonds bisher 100 Millionen US-Dollar von globalen Investoren eingeworben hat, darunter institutionelle Anleger und führende Family Offices. Seit seiner Gründung vor mehr als einem Jahr hat der Fonds eine Wertentwicklung von +170 % erzielt und übertrifft Bitcoin insgesamt um mehr als 50 % und Ethereum um 100 %.

Aufgrund seiner Erfahrung aus der Sicht eines Investors hat Huang Yu einige besondere Einstellungen für NDV: Als Reaktion auf die Bedenken wohlhabender Menschen hinsichtlich der Einhaltung und Sicherheit von Kryptowährungen entschied sich NDV beispielsweise für die „Lizenz Nr. 9“ in Anlehnung an die von Hongkong „Asset Management“-Struktur zur Überwachung von Vermögenswerten. Mit DBS als Depotbank werden die täglichen Transaktionsaufzeichnungen zur Einreichung an die Hong Kong Securities Regulatory Commission gesendet. Gleichzeitig versorgt die professionelle Fondsverwaltung Dritter die Anleger mit entsprechenden Aktualisierungen des Nettovermögens. Diese Designs ermöglichen es Anlegern, kryptobezogene Vorteile zu erhalten, ohne tatsächlich virtuelle Währungen zu besitzen.

„Dies ist die anlegerfreundlichste Struktur auf dem Markt. Anleger profitieren von den Vorteilen dieser Branche in einem vollständig konformen und ausgereiften Verwahrungssystem.“

Trotz beeindruckender Ergebnisse innerhalb eines Jahres ist Crypto in Huang Yus Augen weit davon entfernt, eine neue Welt zu erschaffen. Er erwartet, dass dieser neue Markt größer wird, erwartet aber gleichzeitig auch rationalere und langfristigere Anleger: „Krypto ist ein alternativer Vermögenswert mit Potenzial und hohen Risiken.“ die Branchen mit dem höchsten Risiko auf regulierte Weise zu verwalten.

Das Folgende ist das Gespräch:

Teil.1 Im Mittelfeld von Crypto

„Undercurrent“: Die Leistung von NDV im ersten Jahr übertraf den Anstieg von Bitcoin. Was bedeutet das für Sie?

Huang Yu: Ich studiere Geschichte an der Peking-Universität. Meiner Meinung nach ist die Macht eines Einzelnen angesichts des allgemeinen Trends gering. Was wir tun, ist nichts anderes, als dem Trend der Zeit zu folgen und Entscheidungen zu treffen. Rückblickend hat China seit der Reform und Öffnung viele große Branchenwellen erlebt – von der weltweiten Expansion des verarbeitenden Gewerbes über die kräftige Entwicklung der Immobilienbranche im Zuge der Urbanisierung bis hin zum durch das Internet ausgelösten E-Commerce-Boom Revolution. Jede Welle ist eine große Chance, die mehr als zehn Jahre anhält.

Heute, im Kontext der sogenannten „Anti-Globalisierung“, stellt Kryptowährung (Crypto) eine neue Art der Vermögensallokation dar und ist in der Mainstream-Allokation der Zukunft unverzichtbar. Es ist nicht nur eine technologische Innovation, sondern meiner Meinung nach die optimale Lösung für die globale Konfiguration. Über die schrittweisen Erfolge, die NDV bisher erzielt hat, lohnt es sich nicht, selbstgefällig zu sein. Denn der wahre Held dahinter ist der Wandel der Zeit, der beispiellose neue Möglichkeiten eröffnet hat.

„Undercurrent“: Krypto ist tatsächlich gerade stark gestiegen, aber ist das nachhaltig?

Huang Yu: Krypto selbst ist eine neue Chance, die mehr als 10 Jahre andauern wird. Ich kommuniziere weiterhin mit den weltweit größten institutionellen Anlegern (Staatsfonds, Pensionsfonds, Stiftungsfonds) und der derzeitige Konsens ist, dass die globale Geopolitik auch in Zukunft instabil bleiben wird. Als Inhaber des Rechts zur Ausgabe von Reservewährungen haben die Vereinigten Staaten ihre Macht missbraucht, was zu übermäßiger Liquidität und steigender Inflation geführt hat, was die Unsicherheit über den US-Dollar weiter verschärfen wird. Die derzeit hohen Zinssätze des US-Dollars sind auf lange Sicht schwer aufrechtzuerhalten. Um die dominierende Stellung des US-Dollars aufrechtzuerhalten, wäre ein Krieg eine natürliche Wahl für die Vereinigten Staaten. All diese Faktoren zwingen die Anleger, nach Diversifizierung zu streben Vermögensaufteilung in Regionen und Kategorien. Dies ist langfristig positiv für Crypto. Tatsächlich war die Erfindung von Bitcoin auch eine Reaktion auf die exzessive Gelddruckerei in den USA im Jahr 2008.

Bleibt nur noch die Frage: Wie viel sind Sie bereit, für die Vermögenssicherung auszugeben?

„Undercurrent“: Wenn die Investition in das, was Sie als „große Ära“ bezeichnen, eine große und richtige Entscheidung ist, welche kleinen Entscheidungen hat NDV dann im Hinblick auf die Erzielung von Einnahmen richtig getroffen?

Huang Yu: Wir nutzen tatsächlich viele quantitative Indikatoren, um Entscheidungen zu treffen, und viele Daten in der Kryptowelt sind offen und transparent. Beispielsweise wurde am 15. Juni letzten Jahres beobachtet, dass die Top-10-Bitcoin-Adressen der Welt ihre Bestände an einem einzigen Tag um 7.500 Bitcoins erhöhten (heutiger Marktwert beträgt 500 Millionen US-Dollar), BlackRock, die weltweit größte Vermögensverwaltung Unternehmen, angewandter Bitcoin-Spot-ETF. Obwohl Crypto anonym ist, können die Chipbewegungen großer Spieler überwacht werden. Aus Gaming-Sicht sind wir in hohem Maße auf Daten angewiesen. Obwohl NDV ein Fonds ist, der in Kryptowährungsaktien investiert, nutzt er Blockchain-Tools und traditionelle Finanzmarktmethoden, um Investitionen zu tätigen.

„Unterströmung“: Verglichen mit denen, die „nicht glauben“ oder „voll und ganz“ gegenüber Kryptowährungen sind, haben Sie einen Mittelweg gewählt.

Huang Yu: In der öffentlichen Wahrnehmung gilt Krypto als Glücksspiel. Objektiv gesehen wird der unregulierte Teil dieses Bereichs tatsächlich viele Probleme und Betrügereien hervorrufen.

Für die Ureinwohner digitaler Währungen ist Krypto der „Goldrausch“ der neuen Ära. In den frühen Tagen, wenn der Markt heiß ist, werden viele Krypto-Praktiker in dieser Branche regelmäßig viel Geld verdienen, aber das bedeutet nicht, dass jeder diesen Teil des Einkommens behalten kann.

Aufgrund meiner bisherigen Berufserfahrung verfüge ich über einen umfangreicheren Werkzeugkasten als andere. Um es einfach auszudrücken: Meine Family-Office-Erfahrung hat es mir ermöglicht, die Bedürfnisse von LPs und die Auswirkungen makroökonomischer Trends auf eine einzelne Anlageklasse besser zu verstehen, während mein VC-Hintergrund es mir leichter gemacht hat, langfristiges Denken zu nutzen, um das zu verstehen Veränderungen, die durch die Technologie hervorgerufen werden. Die Aussichten für Krypto sind sehr gut, aber da die Verschuldungsquote sehr hoch ist, wird es alle paar Jahre zu einer Korrektur von mehr als 70 % kommen. Das Wichtigste ist, den Markt zu verlassen sicher.

„Undercurrent“: Warum haben Sie sich entschieden, Ihr Zuhause zu verlassen und im Jahr 2023 einen Krypto-Fonds zu gründen?

Huang Yu: Aus der Sicht der Außenwelt ist der Wandel vom Homeoffice zu Krypto riesig. Für mich ist der Unterschied eigentlich nicht groß, denn die Investitionen selbst verfolgen große strukturelle Veränderungen: nach der Epidemie die Instabilität der Weltwirtschaft Die Situation hat sich verschärft. Dies gibt Crypto die Möglichkeit, auf der Vermögensseite Innovationen vorzunehmen. Bei einer langfristig diversifizierten Vermögensallokation ist Compliance für Anleger wichtiger als Erträge. Nachdem ich ein halbes Jahr damit verbracht hatte, alle verschiedenen Arten von Krypto-Institutionen in Asien zu recherchieren, einschließlich primärer, sekundärer, quantitativer, Arbitrage-Institutionen usw., stellte ich fest, dass es derzeit auf dem Markt an konformen Kanälen für die Allokation der Krypto-Anlageklasse mangelt, also habe ich beschloss damals, sich dem Krypto-Investitionsbereich zuzuwenden.

Es gibt auch einen emotionaleren Grund. Ich bin seit fast 30 Jahren NBA-Fan. Ich hatte 2022 eine relativ verzweifelte Zeit in Shanghai. Damals führte mein Lieblings-NBA-Star Curry das Team alleine zum Gewinn der NBA-Meisterschaft. Er war ebenfalls 34 Jahre alt. Ich habe gesehen, wie er sich von einem reinen Außenschützen zu einem Spieler entwickelt hat, der auf dem Platz hart mithalten kann. In dem Jahr, in dem alle am wenigsten optimistisch waren, führte er das Team zum Gewinn der Meisterschaft. Das hat mir großen unternehmerischen Mut gegeben. Selbst in der mittleren und späten Phase seiner Karriere gab Curry den Wunsch nach Veränderung nie auf. Dadurch wurde mir klar, dass es nie zu spät ist, sich zu ändern.

„Undercurrent“: Haben Sie vor der Gründung von NDV den Anstieg von Bitcoin im Jahr 2023 vorhergesagt?

Huang Yu: 2022 wird das Jahr des Bitcoin-Absturzes sein. Zu diesem Zeitpunkt haben viele Menschen Crypto bereits verlassen. Wagen Sie es zu diesem Zeitpunkt und haben Sie ein klares Verständnis für die zukünftige Ausrichtung dieses spezifischen Vermögenswerts.

Tatsächlich zeigt Bitcoin eine offensichtliche Zyklizität, wobei die meisten Retracements ein bis zwei Jahre nach Erreichen eines neuen historischen Höchststands stattfinden. Beispielsweise von 1.163 US-Dollar im Jahr 2013 auf 152 US-Dollar im Jahr 2015, auf 19.666 US-Dollar im Jahr 2017, dann auf 3.100 US-Dollar Ende 2018 und erneut auf 69.000 US-Dollar im Jahr 2021. Jedes Mal, wenn ein Höchststand erreicht wird, sinkt der Preis von Bitcoin um 80–85 %. Diese Volatilität ist hauptsächlich auf die hohe Hebelwirkung zurückzuführen, die durch den Emissions- und Mining-Mechanismus von Bitcoin, die Flut des US-Dollars und dessen mangelnde Regulierung verursacht wird.

Deshalb habe ich mein Unternehmen gegründet, als Bitcoin den Tiefpunkt dieses Zyklus erreichte. Wenn Anleger Bitcoin auch aus einer langfristigen Perspektive betrachten und seine Zyklizität verstehen und akzeptieren können, werden seine langfristigen Renditen durchaus attraktiv sein.

„Undercurrent“: Im Jahr 2023 werden wir kaum noch einen erfolgreich eingeworbenen neuen Fonds im Primärmarkt finden können. Wird Krypto Ihrer Erfahrung nach in Zukunft die einzige Lösung für neue Fonds sein?

Huang Yu: Ich mag es nicht, Entscheidungen durch Eliminierung zu treffen. Darüber hinaus ist der Markt reich und dynamisch und es wird auf jeden Fall in jeder Phase eine schrittweise optimale Lösung geben.
Derzeit ist die Positionierung von NDV für mich am besten geeignet. Aufgrund meiner bisherigen Berufserfahrung spüre ich direkt, dass Bitcoin im Ausland zu einer Anlageklasse geworden ist, was sich positiv auf den gesamten Kryptomarkt auswirkt. Ich denke, der Markt befindet sich derzeit in einem Stadium, in dem die traditionelle Finanzwelt Kryptowährungen allmählich akzeptiert.

„Undercurrent“: Tatsächlich haben die US-Börsenaufsicht SEC und Hongkong in diesem Jahr nacheinander Spot-Bitcoin-ETFs genehmigt. Was bedeutet das für die Krypto-Investmentwelt?

Huang Yu: Nachdem der US-Bitcoin-ETF zu Beginn des Jahres genehmigt wurde, stieg der Preis von 40.000 auf 70.000, und der Nettozufluss an US-Dollar durch den ETF erreichte mehr als 15 Milliarden. Das bedeutet, dass diese zehn ETFs insgesamt 22 Billionen US-Dollar verwalten, was bedeutet, dass ihre Kunden weniger als ein Tausendstel der Mittel für den Eintritt in diesen Markt bereitgestellt und den Preis von Bitcoin fast verdoppelt haben. Wenn die Allokation künftig auf 1 % ansteigt – und das ist nicht schwer zu bewerkstelligen – was bedeutet das für die Anlageklasse? Es ist schwierig abzuschätzen, welche Größenordnung Krypto in Zukunft erreichen wird. Aber eines ist sicher: Der Höhepunkt ist noch lange nicht erreicht.

Menschen, die zuvor an Krypto-Investitionen teilgenommen haben, sind den chinesischen VC-Praktikern vor 2006 tatsächlich sehr ähnlich. Sie sind eine Gruppe von Pionieren, von denen viele branchenübergreifend investieren. Sie sind scharfsinnig, haben aber wenig mit professionellen Finanzen zu tun. Aber in Zukunft wird Krypto als große Anlageklasse sicherlich mehr Mittel aufnehmen und es werden auch entsprechende und professionellere Leute für die Verwaltung benötigt.

Teil.2 Konservativer und abenteuerlustiger

„Undercurrent“: In der sich ändernden Situation neigen Anleger dazu, in ihrer Haltung gegenüber Vermögenswerten konservativer und stabiler zu sein, was im Widerspruch zu Crypto zu stehen scheint, das für seine Risiken bekannt ist.

Huang Yu: So verstehe ich das nicht. Wir haben Anlegern immer empfohlen, 1–5 % ihres Vermögens in Bitcoin als Absicherungsstrategie anzulegen, um mit der unsicheren globalen Situation umzugehen. Die hohe Volatilität von Vermögenswerten sollte durch Positionskontrolle kontrolliert werden, anstatt überhaupt nicht daran teilzunehmen.

Heutzutage ist Bitcoin kurzfristig ein riskanter Vermögenswert, langfristig gesehen jedoch eher ein sicherer Hafen. Kurzfristig ist es aufgrund des mangelnden Wissens neuer Marktteilnehmer normal, dass es als neuer Vermögenswert stark steigt und fällt. Dies hängt mit dem Marktwert/der Marktstufe zusammen. Das Gleiche gilt für frühe Technologieaktien. Aber auf lange Sicht hat Bitcoin seinen langfristigen Wert als Instrument gegen die Gelddruckerei des Dollars.

Tatsächlich ist der Kolonialismus nie von der Welt verschwunden. Das Kolonialreich der ersten Generation war das Britische Empire. Ihre Art, die Welt zu regieren, bestand darin, direkt betriebene Geschäfte zu eröffnen und Gouverneure zu entsenden, um Steuern in die ganze Welt einzutreiben. Das Kolonialimperium der zweiten Generation ist die USA. Ihr Ansatz ist fortgeschrittener. Er entspricht einem „POS-Automaten + Franchise-Laden“-Modell, um Seigniorage zu sammeln.

Während die Vereinigten Staaten weiterhin Geld drucken, werden immer mehr Länder nicht bereit sein, weiterhin Geld zu ernten und sich vom US-Dollar abzukoppeln, wodurch nach und nach ein Bitcoin-Konsensnetzwerk gebildet wird. Länder wie El Salvador haben Bitcoin als Reservewährung eingeführt, was ein guter Anfang ist.

„Undercurrent“: Wie sehen Sie regulatorische Risiken?

Huang Yu: Generell ist klar, dass der Kauf von Kryptowährungen mit RMB in China verboten ist, aber es gibt auch einige Fälle, die zeigen, dass das Gericht Bitcoin als geschützten Vermögenswert anerkannt hat. Aus Sicht von NDV konzentrieren wir uns weiterhin auf Hongkong und bedienen die Vermögensallokation im Ausland. Derzeit hat Hongkong Gesetze zur Bestätigung der Legalität digitaler Vermögenswerte erlassen, sodass die spezifischen Betriebe auch in Hongkong angesiedelt sind.

Was Krypto selbst betrifft, ist die Haltung der Vereinigten Staaten wichtiger. Nach der Einführung des Bitcoin ETF betrachten die Vereinigten Staaten ihn als neuen Vermögenswert. Aus politischer Sicht unterstützen die aktuellen Kandidaten beider Parteien in den Vereinigten Staaten, sowohl Biden als auch Trump, Crypto, sodass die Regulierungslandschaft der großen Länder im Wesentlichen festgelegt ist. Langfristig wird es Anreize zum Kauf von Bitcoin geben, egal ob es sich um börsennotierte Unternehmen in den USA oder Zentralbanken in kleinen Ländern handelt, und das Geld, das in Zukunft in diese Anlageklasse fließen wird, wird nicht weniger als Billionen Dollar betragen.

„Undercurrent“: Obwohl die aktuelle Performance von NDV gut zu sein scheint, wie oft ist sie im vergangenen Jahr zurückgegangen?

Huang Yu: Es ist ganz normal, dass Crypto um 20 % zurückgeht. In den letzten 13 Monaten gab es zwei relativ große Retracements, eines um 8 % und das andere um 15 %, aber selbst unter Berücksichtigung dieser beiden Retracements liegt der gleitende Gesamtgewinn bei etwa 170 %, und das Risiko-Rendite-Verhältnis ist relativ angemessen .

Aus Sicht der allgemeinen Risikokontrolle hat der Fonds eine Sperrfrist festgelegt. Der Hauptgrund dafür ist, dass sich diese Anlageklasse von anderen unterscheidet und offensichtliche Volatilität und Zyklizität aufweist. Durch die Festlegung der Sperrfrist wird tatsächlich darauf gehofft, dass LP eine relativ langfristige Einstellung zu diesem Vermögenswert aufrechterhalten kann. In den letzten 11 Jahren zeigte Bitcoin weiterhin bullische und bärische Merkmale, aber selbst in einem Bullenmarkt ist ein Retracement von 10–20 % in einem einzigen Monat normal. Allerdings gerät jeder Teilnehmer, der in einer neuen Kategorie einen Rückgang um 20 % sieht, in Panik. Aber aus unserer Sicht sollten wir den Markt nicht verlassen, wenn festgestellt wird, dass ein großer Trend stattfindet. Wir ermutigen LPs, Allokationen vorzunehmen und 1–5 % ihres Vermögens in kryptobezogene Produkte zu investieren.

„Unterströmung“: Wir haben Family Offices in einigen chinesischen Märkten untersucht. Eine der häufigsten Schwierigkeiten unter Praktikern besteht darin, Vertrauen zu gewinnen. Wie löst die Festlegung einer Sperrfrist das Vertrauensproblem?

Huang Yu: Der Kern aller Vermögensverwaltungsbranchen besteht darin, trendiges Geld zu verdienen. Allerdings ist es angesichts des Trends sehr wichtig, einen angemessenen Anreizmechanismus zu nutzen, um die Interessen von Ihnen und den Anlegern in Einklang zu bringen.

Einerseits investierten die Partner von NDV am ersten Tag 6 Millionen US-Dollar, was eine starke Übereinstimmung der Interessen aller Investoren zeigt. Andererseits erhebt NDV derzeit keine Verwaltungsgebühren, mit Ausnahme einer Zeichnungsgebühr, die für die täglichen Ausgaben des Fonds gezahlt wird. Das bedeutet, dass Sie als Manager beim Ausstieg lediglich einen Anteil am Erlös erhalten. Weil wir uns in der Anfangsphase nicht zu viel risikofreie Rendite gönnen wollen.

„Undercurrent“: Welchen Wert hat für Sie die Erfahrung, in einem wohlhabenden Family Office der Spitzenklasse zu arbeiten?

Huang Yu: Ich verfüge nicht nur über ein größeres Finanzinstrumentarium als normale Anleger, sondern werde mich auch mit globalen Kapitalströmen und großen Kapitalströmen befassen. Ich betrachte Probleme gerne aus der Perspektive historischer Trends. Im Vergleich zur Vergangenheit ist das Hauptthema der heutigen Welt konfrontativer, sodass der Geldfluss in Zeiten der Unsicherheit relativ neutral sein wird Keine Wahl. Master-Assets sind anfällig für Präferenzen.

„Undercurrent“: Was hoffen Sie, dass die Leute etwas über Krypto verstehen?

Huang Yu: Es handelt sich auch um einen neuen alternativen Vermögenswert in der zukünftigen globalen Vermögensallokation. In Bezug auf das Land ist Krypto ein nationaler Vermögenswert, und es handelt sich um eine Kategorie, die in Bezug auf das Einkommen US-Dollar-VC teilweise ersetzen kann. Denn ein qualifiziertes Vermögensportfolio weist immer eine risikoreiche und renditestarke Allokation auf.

„Undercurrent“: Ist Krypto in Zukunft die einzige Wahl für hohes Risiko und hohe Rendite?

Huang Yu: Das Gleiche gilt natürlich auch für die KI. Allerdings gibt es auf den Primär- und Sekundärmärkten für KI-Assets noch zu wenige Möglichkeiten zur direkten Beteiligung. Langfristig glaube ich, dass KI irgendwann in der Zukunft auch in Crypto integriert werden wird. KI an sich ist eine fortschrittliche Produktivität, aber wenn ein Land oder eine Einzelperson KI kontrollieren kann, wäre das sehr gefährlich und würde auch der Förderung von KI schaden. Krypto ist eine Produktionsbeziehung, die niemand kontrollieren kann und die organisch in die KI integriert werden kann.