Wichtigste Erkenntnisse

• Mit Bitcoin-ETFs (Exchange Traded Funds) können Anleger sicher auf Kryptowährungen zugreifen, ohne direkt mit digitalen Vermögenswerten umgehen zu müssen. Die mögliche Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs durch die US-Regulierungsbehörden hat in den letzten Monaten zu wachsendem Optimismus geführt.

• Ein in den USA regulierter Spot-Bitcoin-ETF könnte möglicherweise die Zugänglichkeit, Liquidität, Nachfrage und den Preis von BTC erhöhen. Mit einer solchen Innovation sind jedoch auch Kosten verbunden.

• Im Optimalfall würden direkte BTC-Investitionen neben verschiedenen regulierten Instrumenten bestehen, was unterschiedliche Strategien ermöglichen und den unterschiedlichen Bedürfnissen der Anleger gerecht werden würde.

Ein Bitcoin-Exchange-Traded Fund (ETF) ist ein Finanzinstrument, das ein Engagement in Kryptowährungen auf sichere und regulierte Weise ermöglicht und gleichzeitig den Aufwand des direkten Umgangs mit BTC erspart. Solche Produkte gibt es bereits in Kanada und Europa, und US-Investoren können seit 2021 ETFs kaufen, die den Preis von Bitcoin-Futures verfolgen. Dennoch hat sich die Vorstellung durchgesetzt, dass ein regulierter ETF in den USA, der „physische“ Bitcoins hält – am häufigsten als Spot-Bitcoin-ETFs bezeichnet – ein echter Wendepunkt für die Branche sein könnte.

Auf narrativer Ebene haben ermutigende Entwicklungen in der US-Regulierung in den letzten Monaten dazu beigetragen, den Optimismus der Anleger zu schüren. Da viele Beobachter glauben, dass ein Wendepunkt bevorsteht, sollten sich Krypto-Investoren mit einem soliden Verständnis der Schlüsselkonzepte und potenziellen Szenarien wappnen, die die Entstehung eines regulierten Spot-Bitcoin-ETF auslösen könnte.

Wichtige Definitionen

Ein ETF ist eine Art Finanzprodukt, das den Preis eines bestimmten Vermögenswerts, Indexes oder Vermögenskorbs verfolgt und an einer Börse gekauft und verkauft wird. Im Allgemeinen bieten ETFs eine Möglichkeit, in verschiedene Vermögenswerte zu investieren und gleichzeitig die Flexibilität, an einer Börse gehandelt zu werden. Daher dienen sie oft als praktisches Instrument zur Diversifizierung des Marktrisikos.

Mit dem Aufkommen von Kryptowährungen entstanden zwei Haupttypen von BTC-ETFs: Futures und Spot. Ein Futures-Bitcoin-ETF investiert in Kontrakte, die auf den zukünftigen Preis von BTC wetten, und bietet so die Möglichkeit, an dessen Preisbewegungen teilzuhaben, ohne die Kryptowährung zu halten. Ein Spot-Bitcoin-ETF muss den zugrunde liegenden Vermögenswert halten, der seinen Preis direkter widerspiegelt, wodurch der Besitz seiner Anteile eher dem Besitz von BTC selbst ähnelt. Einen detaillierteren Vergleich finden Sie in diesem Artikel der Binance Academy.

Bitcoin-Trusts sind ein weiteres, etwas ähnliches Vehikel, unterscheiden sich jedoch in Struktur und Funktionsweise. Ein Trust verhält sich eher wie ein traditioneller Investmentfonds, der tatsächliche BTC hält. Anleger besitzen Anteile, die einen Teil des vom Trust gehaltenen digitalen Vermögenspools darstellen. Im Gegensatz zu ETFs unterliegen Trusts jedoch Auf- oder Abschlägen, was bedeutet, dass der Preis eines Anteils erheblich vom Wert des zugrunde liegenden BTC abweichen kann, den er repräsentiert.

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) wurde 2015 als erster öffentlich gehandelter Bitcoin-Fonds in den USA gegründet. Seit Anfang Dezember 2023 prüft die Securities and Exchange Commission (SEC) Grayscales Antrag, GBTC in einen Spot-ETF umzuwandeln. Der erste Bitcoin-Futures-ETF ging im Oktober 2021 an der New York Stock Exchange Arca an den Start. Mittlerweile stehen US-Investoren mehrere solcher Produkte zur Verfügung. Von allen in diesem Abschnitt beschriebenen Instrumenten bleiben nur Spot-Bitcoin-ETFs unerreichbar, obwohl viele glauben, dass sich dies bald ändern könnte.

Antrag auf Genehmigung durch die SEC

Der erste Spot-BTC-ETF-Antrag ging 2013 bei der SEC ein, viele weitere folgten. Die SEC betonte zunächst mehrere Voraussetzungen für die Genehmigung, darunter gut regulierte Bitcoin-bezogene Märkte und Überwachungsvereinbarungen zur Verhinderung von Betrug und Marktmanipulation. In den darauffolgenden Jahren reichten mehrere Unternehmen überarbeitete Anträge ein. Leider endeten diese Versuche mit ähnlichen Ergebnissen: Ablehnung aufgrund anhaltender Bedenken oder Rückzug in Erwartung einer Ablehnung.

Im Jahr 2023 begann sich die Lage jedoch zu ändern. Viele waren von den Entscheidungen der SEC verwirrt, da unklar war, warum Futures-Bitcoin-ETFs erlaubt waren, Spot-ETFs jedoch nicht. Im August schienen die US-Gerichte diese Auffassung zu bestätigen, als der Richter, der den Fall von Grayscale gegen die SEC leitete, zugunsten von Grayscale entschied, die SEC aufforderte, ihre Ablehnung der Umwandlung von GBTC in einen Spot-ETF zu überdenken, und die unterschiedliche Behandlung als „willkürlich und launenhaft“ bezeichnete.

Ein weiterer Meilenstein wurde im Juni erreicht, als Blackrock, der weltweit größte Vermögensverwalter, einen Spot-Bitcoin-ETF beantragte. Der Vorschlag beinhaltete Überwachungsaustauschvereinbarungen zur Verhinderung von Betrug und Marktmanipulation und könnte so die Hauptbedenken der SEC ausräumen. Zusammen mit Blackrocks hervorragender Erfolgsbilanz bei der Genehmigung von ETF-Anträgen ermutigte diese Bewegung andere Unternehmen, diesem Beispiel zu folgen.

Zusammen haben diese Entwicklungen den Marktoptimismus im Herbst 2023 angeheizt, wobei eine Flut von Unternehmen zuvor abgelehnte Anträge erneut einreichte. Der erwartete deflationäre Druck durch die bevorstehende Halbierung im Jahr 2024 verstärkte die positive Aussicht. Während sich diese Ereignisse entfalten, wartet der Markt gespannt auf Anzeichen eines Durchbruchs.

Mögliche Auswirkungen

Viele Anleger sind neugierig auf die Auswirkungen eines möglichen US-Spot-Bitcoin-ETF auf die Finanzmärkte – sowohl traditionelle als auch Kryptomärkte – und die Blockchain-Branche im Allgemeinen. Diese Auswirkungen sind zwar schwer zu ermitteln, aber eine solche Innovation hat das Potenzial, den Bitcoin-Preis, die Nachfrage nach digitalen Vermögenswerten, die Liquidität und die Akzeptanz erheblich zu beeinflussen. Optimisten erwarten in erster Linie, dass dies die weitere Akzeptanz und Innovation in diesem Bereich fördern würde, da die Legitimierung und Zugänglichkeit eines ETFs ein breiteres Spektrum potenzieller Krypto-Investoren ansprechen würde. Diese Auswirkungen sind zwar wahrscheinlich, aber ihre Größe und ihr Ausmaß sind schwer vorherzusagen.

In diesem Zusammenhang lohnt es sich, den historischen Fall der Gold-ETFs zu untersuchen, obwohl man von einem Spot-BTC-ETF nicht erwarten kann, dass er ähnliche Effekte hervorbringt. Ähnlich wie Bitcoin ist Gold für die breite Öffentlichkeit relativ schwer zugänglich, da der direkte Kauf und die Lagerung beider Vermögenswerte besondere Anstrengungen und Ressourcen erfordert. Im Jahr 2004 wurden SPDR Gold Shares (GLD), der nach verwaltetem Vermögen größte Gold-ETF, aufgelegt, der schnell einen Gesamtvermögenswert von über 1 Milliarde US-Dollar erreichte. Bis 2010 lag er bereits bei über 50 Milliarden US-Dollar.

Obwohl ETFs auf den direkten Besitz des zugrunde liegenden Vermögenswerts verzichten, ermöglicht dieser Verzicht eine größere Zugänglichkeit. So kann ein breiterer Anlegerkreis in den Vermögenswert investieren, was zu einer erhöhten Nachfrage und Liquidität für den Vermögenswert führt. Der Aufstieg der Gold-ETFs markierte eine deutliche Veränderung der Handelsdynamik des Vermögenswerts, wobei die erhöhte Zugänglichkeit zu höheren Marktvolumina und Liquidität führte.

Solche Vorteile könnten sich mit einem US-Spot-Bitcoin-ETF ergeben und möglicherweise eine neue Ära der Akzeptanz und Innovation einläuten. Obwohl Bitcoin oft als „digitales Gold“ angesehen wird, können wir die Geschichte eines Vermögenswerts nicht verwenden, um die Zukunft eines anderen vorherzusagen. Dennoch können Parallelen gezogen werden, um Einblicke in mögliche Auswirkungen zu erhalten. Lassen Sie uns tiefer eintauchen, indem wir die Vor- und Nachteile eines US-Spot-Bitcoin-ETF untersuchen.

Wie bei Gold-ETFs könnte diese verbesserte Zugänglichkeit eine neue Welle der Akzeptanz auslösen und möglicherweise den Preis, die Nachfrage und die Liquidität von Bitcoin erhöhen. Darüber hinaus könnte diese verbesserte Liquidität und Diversifizierung der Anlegerbasis dazu beitragen, die Preisvolatilität von Bitcoin zu stabilisieren und so eine größere Marktliquidität, Vorhersehbarkeit und das Vertrauen der Anleger in den Vermögenswert zu ermöglichen.

Über die BTC-Marktdynamik hinaus könnte die Genehmigung eines US-Spot-Bitcoin-ETF als legitimierendes Zeichen für die Kryptoindustrie dienen und auf ein neues Maß an Akzeptanz, Glaubwürdigkeit und Reife hinweisen, das weitere Innovationen und eine zunehmende Einführung fördern könnte.

Ein Spot-ETF würde durch standardisierte Berichterstattung zusätzliche regulatorische Kontrolle und Transparenz bringen und so die Sicherheit erhöhen und das Risiko von Betrug oder Diebstahl verringern. Dies würde die Glaubwürdigkeit der Kryptowährungsbranche in der breiteren Finanzlandschaft stärken und die Vertrauensbasis für ein breiteres Publikum erweitern.

Nachteile und Risiken

Trotz der überwiegend positiven Berichte über die Zulassung potenzieller US-Spot-BTC-ETFs gibt es Risiken und Nachteile, die man im Auge behalten sollte. Erstens würde die Abschaffung des direkten Bitcoin-Besitzes bedeuten, dass Anleger nicht mehr am BTC-Ökosystem teilnehmen und die Vorteile des Besitzes eines dezentralen digitalen Vermögenswerts nutzen könnten.

Außerdem könnten ETFs zusätzliche Kosten für Krypto-Investitionen verursachen, da sie in der Regel Verwaltungsgebühren erheben, die wahrscheinlich die Kosten für das direkte Halten von Bitcoin übersteigen würden. Dennoch sollten viele Anleger bereit sein, diesen Kompromiss einzugehen, da ETFs Sicherheit bieten.

Der breitere Kryptowährungsmarkt ist nach wie vor weniger vorhersehbar als traditionellere Finanzmärkte. Da ETFs darauf abzielen, die Preisbewegungen ihrer zugrunde liegenden Vermögenswerte zu verfolgen, würde sich diese Volatilität auch im Preis eines Spot-Bitcoin-ETF widerspiegeln. Darüber hinaus kann der Preis des ETFs aufgrund von Marktkräften oder Verwaltungsproblemen vom Preis des Bitcoins abweichen. Dies könnte dazu führen, dass der ETF im Vergleich zu Bitcoin über- oder unterbewertet ist.

Schließlich würde die Einführung eines Spot-Bitcoin-ETFs BTC stärker an die Regulierung binden und den Markt sensibler für politische Entscheidungen machen. Negative Regulierungsmaßnahmen könnten sich negativ auf den Wert des ETFs auswirken, was wiederum möglicherweise den Bitcoin-Preis senken könnte.

Abschließende Gedanken

Ein in den USA regulierter Spot-Bitcoin-ETF könnte die Kryptowährungsbranche und die breitere Finanzlandschaft erheblich beeinflussen und möglicherweise eine breitere Akzeptanz, Glaubwürdigkeit, Innovation und Regelmäßigkeit fördern. Eine solche Entwicklung würde den Zugang zu Kryptomärkten vereinfachen und es auch weniger technisch versierten Anlegern ermöglichen, an BTC-Preisschwankungen teilzuhaben, ohne die Komplexität der Verwaltung der Kryptowährung selbst in Kauf nehmen zu müssen. Wie bei jedem neuen Anlageinstrument können wir jedoch die potenziellen Nachteile und Risiken nicht ignorieren.

Im harmonischsten Szenario würden Spot-Bitcoin-ETFs ihren Platz unter den bestehenden Möglichkeiten für Krypto-Investitionen einnehmen. Direktinvestitionen in BTC und verschiedene regulierte Instrumente werden wahrscheinlich koexistieren, was unterschiedliche Anlagestrategien ermöglicht und verschiedenen Risikoprofilen und Präferenzen gerecht wird. Das Aufkommen von in den USA regulierten Spot-Bitcoin-ETFs wird eine aufregende neue Ära der Akzeptanz und Legitimität einläuten, nicht nur für Bitcoin, sondern auch für den breiteren Krypto-Raum.

Weitere Informationen

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