Zusammenfassung
Die Mehrheit der Bitcoin-Investoren hält nicht realisierte Gewinne, und nach zwei Monaten Seitwärtshandel kehren die ersten Anzeichen einer Spekulationslust auf den Markt zurück.
Die Gruppe der Kurzzeitinhaber muss den größten Teil der Marktverluste tragen, ein Zustand, der typischerweise bei Bullenmarktkorrekturen nach neuen Allzeithochs zu beobachten ist.
Sowohl bei Inhabern langfristiger als auch kurzfristiger Anlagen hat sich das Sell-Side-Risk-Verhältnis zurückgesetzt, was darauf schließen lässt, dass ein neues Gleichgewicht gefunden wurde. Dies deutet darauf hin, dass der Markt bereit ist, sich zu bewegen, und die Volatilitätserwartungen für die nahe Zukunft sollten erhöht werden.
💡 Alle Diagramme dieser Ausgabe finden Sie im On-Chain-Dashboard der Woche. Mt. Gox in Bewegung
Am 28. Mai 2024 reagierte der Markt auf eine interne Wallet-Konsolidierung durch den Mt.Gox Trustee, die juristische Person, die die 141.000 BTC der gescheiterten Börse verwahrt. Nach mehr als einem Jahrzehnt ist dies der erste Hinweis darauf, dass das lang erwartete Verteilungsereignis von Mt.Gox bevorsteht.
Mark Karpeles, der ehemalige CEO von Mt.Gox, bestätigte, dass die Art der Münzbewegung auf internes Wallet-Management zur Vorbereitung der Rückverteilung an die Gläubiger zurückzuführen sei. Die Verteilung soll bis Oktober dieses Jahres abgeschlossen sein.
Soweit ich weiß, ist bei MtGox alles in Ordnung. Der Treuhänder verschiebt die Coins in eine andere Wallet, um die Verteilung vorzubereiten, die wahrscheinlich noch dieses Jahr stattfinden wird. Ein Verkauf von Bitcoins steht nicht unmittelbar bevor.
– Mark Karpelès (@MagicalTux), 28. Mai 2024
Durch die Auswertung des Mt.Gox-Guthabens können wir dieses Ereignis mithilfe der Point-in-Time-Metriken (PiT) von Glassnodes visualisieren. PiT-Metriken sind unveränderlich und spiegeln den Status jeder Metrik unter Verwendung aller bekannten Wallet-Cluster zum Zeitpunkt der Beobachtung wider. Die Standardmetrik für das MtGox-Guthaben ist veränderlich und spiegelt die beste Schätzung über alle Zeitpunkte hinweg wider. Dies demonstriert das Lernverhalten und die Clusterbildung der Glassnode-Metriken bei der Verfolgung von Entity-Wallets.
Hier sehen wir die interne Wallet-Verwaltung, bei der im Laufe des 28. Mai über mehrere Tranchen hinweg mehr als 141.000 BTC verschoben wurden.
Live Workbench Kapitalflüsse und Zusammensetzung
Eine der größten Auswirkungen der Ausgabe eines so großen Pools lange ruhender Münzen besteht darin, dass ungefilterte Kennzahlen wie Realized Cap, SOPR und zerstörte Coindays einen großen Anstieg im Zusammenhang mit diesen Mt Gox-Münzen aufweisen. Theoretisch wurden diese Münzen während der Wallet-Management-Transaktionen auf eine höhere Kostenbasis aufgewertet.
Wir können unsere unternehmensbereinigte Variante der realisierten Obergrenze nutzen, um diese nicht wirtschaftlichen Transfers herauszufiltern und ein klares Bild der Kapitalflüsse in Bitcoin zu erhalten. Die realisierte Obergrenze liegt derzeit bei einer ATH-Bewertung von 580 Mrd. USD. Wir können jedoch sehen, dass sich die Rate der neuen Liquiditätszuflüsse seit Ende April verlangsamt hat, als sich der Markt konsolidierte.
Live-Chart
Die Metrik „Realized Cap HODL Waves“ kann dann verwendet werden, um die Zusammensetzung dieses Gesamtvermögens nach Alter zu untersuchen. Indem wir Münzen isolieren, die jünger als 3 Monate sind, können wir den Anteil der Liquidität bewerten, der von „neuer Nachfrage“ gehalten wird.
Diese Kohorte macht derzeit nicht unerhebliche 41 % des Netzwerkvermögens aus, was darauf hindeutet, dass eine Vermögensverteilung in Richtung neuer Nachfrage stattfindet. Im Hinblick auf historische Endwerte über Zyklen hinweg erreicht dieser Vermögenstransfer oft eine Sättigung von über 70 % durch neue Nachfrage, was darauf hindeutet, dass ein vergleichsweise geringeres Angebotsvolumen von längerfristigen Anlegern ausgegeben und verkauft wurde.
Live-Chart
Während sowohl die Liquiditätszufuhr als auch die Spekulationslust in den letzten zwei Monaten nachgelassen haben, hat die Rückkehr auf die 68.000-Dollar-Marke dazu geführt, dass ein Großteil der kurzfristigen Inhaber wieder einen nicht realisierten Gewinn hält.
Dies deutet darauf hin, dass die Mehrheit der jüngsten Käufer trotz der jüngsten, unruhigen Seitwärtsbewegung der Preise nun über eine günstigere Kostenbasis verfügt, die unter dem aktuellen Spotpreis liegt.
Live-Workbench
Wir können die durchschnittlichen Anschaffungspreise für verschiedene Altersgruppen untersuchen. Eine weitere interessante Gruppe sind die Single-Cycle-Inhaber (Münzen im Alter von 6 Monaten bis 3 Jahren). Wir stellen fest, dass alle Mitglieder dieser Gruppe einen erheblichen Betrag an nicht realisiertem Gewinn gehalten haben, seit die Preise die 40.000-Dollar-Marke überschritten haben.
Der Markt absorbierte einen Großteil der Verteilung dieser Kohorte, als der Preis auf das Allzeithoch von 73.000 USD stieg. Wir können davon ausgehen, dass der Anreiz dieser Kohorte, mehr Vorräte zu verkaufen, zunimmt, wenn die Preise hoch steigen und ihr nicht realisierter Gewinn weiter steigt.
Live Workbench Ein Markt für langfristige Inhaber
Da sich der Markt knapp unter seinem neuen Höchststand konsolidiert, können wir die URPD-Kennzahl verwenden, um das BTC-Angebot auf der Basis der Kosten zu visualisieren, zu denen es erworben wurde.
Es gibt eine große Anzahl von Short-Term-Holder-Coins, die sich in unmittelbarer Nähe des aktuellen Spotpreises angesammelt haben. Dies lässt darauf schließen, dass in dieser Preisregion erhebliche Investitionen getätigt wurden. Dies birgt jedoch das Risiko einer erhöhten Sensibilität der Anleger gegenüber volatilen Preisschwankungen in beide Richtungen.
Fast alle Münzen, die einen nicht realisierten Verlust erleiden, gehören zur Gruppe der Kurzzeitinhaber, was angesichts der Nähe zum ATH des vorherigen Zyklus Sinn macht.
Live im Glassnode-Maschinenraum
Das folgende Diagramm ist ein Tool, das den Anteil des Angebots kurzfristiger Inhaber beschreibt, das mit Verlust gehalten wird. Mit diesem Tool können Sie beobachten, wann diese Gruppe eine erhöhte Sensibilität gegenüber Preisänderungen zeigt, insbesondere wenn ein großes Angebotsvolumen innerhalb kurzer Zeit in den Verlust gerät.
Der Markt fiel kürzlich auf 58.000 USD zurück, was einer Korrektur von -21 % und dem stärksten Rückgang seit dem Zusammenbruch von FTX entspricht. Am Tiefpunkt dieser Bewegung gerieten erstaunliche 56 % (1,9 Mio. BTC) des STH-Angebots in eine Verlustposition.
Obwohl jedoch ein großer Teil des Angebots technisch gesehen unter Wasser war, blieb das Ausmaß der nicht realisierten Verluste im Einklang mit typischen Bullenmarktkorrekturen und beginnt mit der Stabilisierung des Marktes nachzulassen.
Live-Workbench
Wenn wir uns den Langzeitinhabern zuwenden, können wir sehen, dass das Gesamtvolumen des mit Verlust gehaltenen LTH-Angebots vernachlässigbar ist, da nur 4,9.000 BTC (0,03 % des LTH-Angebots) über dem Spotpreis erworben wurden. Da neue ATHs erst im März (vor weniger als 155 Tagen) festgelegt wurden, sind diese mit Verlust gehaltenen LTH-Münzen die wenigen Inhaber, die den Höhepunkt des Zyklus 2021 gekauft haben und seitdem gehalten haben.
Live-Workbench
Eine andere Möglichkeit, dies zu visualisieren, ist der Anteil des gesamten Angebots, das im Verlust gehalten wird und in die LTH-Kohorte fällt. Am Tiefpunkt von Bärenmärkten tragen LTHs tendenziell den Großteil der nicht realisierten Verluste, da Spekulanten vom Markt gespült werden und die endgültige Kapitulation zu einer großen Übertragung des Münzbesitzes an Inhaber mit hoher Überzeugung führt.
Umgekehrt tendiert während der euphorischen Phase des Bullenmarktes der Beitrag der LTHs zum verlustbehafteten Angebot gegen Null. Parallel dazu tragen die STHs den größten Teil der Marktverluste, da die neue Nachfrage Münzen in der Nähe der lokalen und globalen Preisspitzen kauft.
Derzeit verzeichnen die LTHs nur marginale 0,3 % des Angebots im Verlust, während sie im Gewinnfall für über 85 % des Angebots verantwortlich sind.
Live Workbench Raum für Wachstum
Wir können die Aktivität unserer Kohorten von langfristigen und kurzfristigen Inhabern untersuchen, indem wir ihr Ausgabeverhalten analysieren. Dazu können wir das Sell-Side Risk Ratio verwenden, das den absoluten Wert des von den Anlegern gebundenen Gewinns plus Verlusts im Verhältnis zur Größe des Vermögenswerts (gemessen als realisierte Kapitalisierung) bewertet. Wir können diese Kennzahl im folgenden Rahmen betrachten:
Hohe Werte deuten darauf hin, dass Anleger Münzen mit großem Gewinn oder Verlust im Verhältnis zu ihrer Kostenbasis ausgeben. Dieser Zustand weist darauf hin, dass der Markt wahrscheinlich wieder ein Gleichgewicht finden muss und folgt normalerweise einer Preisbewegung mit hoher Volatilität.
Niedrige Werte deuten darauf hin, dass die Mehrheit der Münzen relativ nahe an ihrer Break-Even-Kostenbasis ausgegeben wird, was darauf hindeutet, dass ein gewisses Gleichgewicht erreicht wurde. Dieser Zustand bedeutet oft eine Erschöpfung von „Gewinn und Verlust“ innerhalb der aktuellen Preisspanne und beschreibt normalerweise ein Umfeld mit geringer Volatilität.
Insbesondere kam es in der gesamten STH-Kohorte zu einer Rücksetzung sowohl der Gewinn- als auch der Verlustmitnahmen, was darauf schließen lässt, dass sich während der jüngsten seitwärts gerichteten Preiskonsolidierung ein gewisses Gleichgewicht eingestellt hat.
Live-Workbench
Bei den Langzeitinhabern stieg die Sell-Side-Risk-Quote deutlich an, da vor und nach dem Allzeithoch von 73.000 USD Gewinne mitgenommen wurden.
Im historischen Kontext bleibt ihr Sell-Side-Risk-Verhältnis jedoch im Vergleich zu früheren ATH-Brüchen auf einem niedrigeren Niveau. Dies bedeutet, dass die relative Höhe des von der LTH-Kohorte erzielten Gewinns im Vergleich zu früheren Marktzyklen gering ist. Dies könnte darauf hindeuten, dass diese Kohorte auf höhere Preise wartet, bevor sie ihren Vertriebsdruck erhöht.
Zusammenfassung und Fazit zur Live Workbench
Nach einer mehrmonatigen Preiskonsolidierung scheinen die ersten Schimmer von Marktspekulationen zurückzukehren. Sowohl Neukäufer als auch Single-Cycle-Investoren halten hauptsächlich nicht realisierte Gewinne. Diese Beobachtung wird durch die Tatsache untermauert, dass nur 0,03 % der Langzeitinhaber Verluste machen, was typisch für die frühe euphorische Phase eines Bullenmarktes ist.
In den letzten zwei Monaten hat sich das Sell-Side-Risikoverhältnis für Inhaber mit langen und kurzen Laufzeiten zurückgesetzt und ist wieder im Gleichgewicht. Dies deutet darauf hin, dass ein Großteil der Gewinne und Verluste, die in diesem Preisbereich wahrscheinlich erzielt worden wären, erzielt wurde, und deutet auf ein erhöhtes Risiko erheblicher Volatilität in naher Zukunft hin.
Haftungsausschluss: Dieser Bericht stellt keine Anlageberatung dar. Alle Daten werden nur zu Informations- und Bildungszwecken bereitgestellt. Auf Grundlage der hier bereitgestellten Informationen darf keine Anlageentscheidung getroffen werden. Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.
Die dargestellten Börsensalden stammen aus Glassnodes umfassender Datenbank mit Adressaufklebern, die sowohl durch offiziell veröffentlichte Börseninformationen als auch durch proprietäre Clustering-Algorithmen zusammengetragen werden. Obwohl wir uns bemühen, bei der Darstellung der Börsensalden höchste Genauigkeit zu gewährleisten, ist es wichtig zu beachten, dass diese Zahlen möglicherweise nicht immer die gesamten Reserven einer Börse widerspiegeln, insbesondere wenn die Börsen ihre offiziellen Adressen nicht offenlegen. Wir fordern die Benutzer auf, bei der Verwendung dieser Kennzahlen Vorsicht und Diskretion walten zu lassen. Glassnode kann nicht für etwaige Unstimmigkeiten oder mögliche Ungenauigkeiten verantwortlich gemacht werden. Bitte lesen Sie unseren Transparenzhinweis, wenn Sie Börsendaten verwenden.
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