Weiterlesen: „Katie Haun hat einen 1,5 Milliarden Dollar schweren Krypto-Fonds aufgelegt – und dann ist die Branche explodiert. Wie hat sie das Höllenjahr der Krypto-Branche überstanden?“

Originalquelle: Offizielle Website des Fortune-Magazins

Originalkompilierung: 0x26, BlockBeats

An einem sonnigen Morgen im April stapfte Katie Haun einen gewundenen Pfad entlang um das Stanford Dish herum, ein großes Radioteleskop in der Nähe der Stanford University in den Bergen von Palo Alto. Der dreieinhalb Meilen lange Weg ist ein Favorit des Staatsanwalts, der zum VC geworden ist, aber Haun macht ihn nicht zum Spaß. Stattdessen muss sich ihr kleines, elfköpfiges Team in einer hochriskanten Show zusammenreißen, um wohlhabende Investoren ihres 1,5-Milliarden-Dollar-Unternehmens davon zu überzeugen, dass alles immer noch nach Plan läuft, auch wenn die Kryptowährungsbranche in Trümmern liegt.

Nach einer Wanderung kehrten Haun, ihr Team und einige begleitende LPs ins Büro von Haun Ventures in Menlo Park zurück, wo sich das Team unter 70 versammelten LPs und Gründern der Unternehmen, in die Haun investiert hat, niederließ. Der erfahrene Händler Wat zeigte das seit langem verwendete Gartner Hype Cycle-Diagramm zur Bewertung von Technologietrends, um den Teilnehmern Sicherheit zu geben. Die übermittelte Botschaft war: Der Tiefpunkt des Zyklus ist die eigentliche Bauzeit.

Kryptowährungen können zyklische Schwankungen aufweisen, aber dieses Tief ist viel steiler als Investoren erwartet hatten, und der Zusammenbruch vieler führender Projekte in der Krypto-Branche hat diese Volatilität noch verschärft. Für Haun hat die Schlappe der Kryptowährung von der Position einer Gerichtsschreiberin am Obersten Gerichtshof über eine wichtige Position im Justizministerium bis hin zur Spitze der VC-Welt ihr schnell aufsteigendes Berufsleben und ihren sorgfältig aufgebauten Ruf ernsthaft gefährdet.

Faden einfädeln

Das Timing war katastrophal. Einen neuen Krypto-Fonds im Frühling 2022 zu starten, war so, als würde man vor dem Ausbruch einer Pandemie ein neues Kino eröffnen. In nur wenigen Monaten verwandelte sich der wilde Bullenmarkt (Bitcoin erreichte zeitweise 69.000 Dollar); prominente Projekte wie Terra brachen zusammen; die VC-Branche wurde ebenfalls von steigenden Zinssätzen getroffen. Dann, im November, brach der Branchenführer FTX in einem groß angelegten Betrugsfall zusammen, und die US-Regulierungsbehörden begannen mit einem der heftigsten Angriffe auf die Branche in ihrer Geschichte.

Das Ergebnis war, dass Haun 1,5 Milliarden Dollar einsammelte – selbst für Silicon Valley VCs ist das eine beträchtliche Summe, aber viele der besten Gelegenheiten waren bereits verschwunden. Während des Fundraising-Prozesses wurde dieses Kapital laut einem Dokument über die Mittelbeschaffung auf zwei Fonds verteilt, und Haun hatte behauptet, dass es sich um einen Investitionszeitraum von etwa zwei Jahren handele. Aber dieser Zeitrahmen ist nicht mehr aktuell.

Im zweiten Quartal 2023 sank das Risikokapital für Krypto-Projekte auf 2,3 Milliarden Dollar, was einem Rückgang von über 70% im Vergleich zum Vorjahr entspricht, da viele Investoren ihre Aufmerksamkeit auf den heißeren Bereich der künstlichen Intelligenz lenkten. Das Drehbuch für das Risikokapital in Kryptowährungen wird neu geschrieben.

Dennoch verbrauchen einige Krypto-VCs weiterhin ihre Reserven. Zum Beispiel hat Polychain Capital bereits den Großteil ihres dritten Fonds investiert, der 2022 und 2023 gesammelt wurde. Obwohl es erfolgreich 200 Millionen Dollar für den vierten Fonds gesammelt hat, hatten andere Krypto-VCs nicht so viel Glück. Bis 2023 haben die Krypto-VCs nur etwa 2 Milliarden Dollar gesammelt, während dieser Betrag im gesamten Jahr 2022 über 22 Milliarden Dollar lag.

Haun Ventures handelt vorsichtiger und plant derzeit, in etwa drei Jahren das Bargeld auszugeben. Bis Mitte Juni hat das Unternehmen etwa 30% der Mittel in rund zwei Dutzend Projekte investiert, darunter öffentlich gehandelte, liquide Token. Zu diesen Token gehören bekannte Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum sowie kleinere, projektbezogene Token, die häufig als Teil von Venture Capital gemeinsam mit traditionellen Eigenkapitalanlagen eingesetzt werden. Haun Ventures hat es abgelehnt, die Namen der gehaltenen Token bekannt zu geben.

Partner Rosenblum erklärte, dass das Unternehmen in dieser Zeit fast gleichmäßig zwischen digitalen Token und traditionellen Eigenkapitalanlagen investiert hat, jedoch bis 2023 den Schwerpunkt auf Investitionen in Start-ups gelegt hat.

Haun Ventures hat bereits in Unternehmen wie die NFT-Kreationsplattform Zora und die Web3-Infrastrukturplattform thirdweb investiert. Das Unternehmen war auch an der 32 Millionen Dollar B-Runde der datenschutzorientierten Blockchain-Netzwerk Aleo beteiligt und unterstützte die Krypto-Datenanalyseplattform Artemis. Das Unternehmen plant, bald weitere Transaktionen bekannt zu geben.

Wie andere VCs auch, nutzt Haun Ventures ihren Einfluss, um Start-ups in ihrem Portfolio zu unterstützen. Als Aleo nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und der First Republic Bank fast alle Bankdienstleistungen verlor, trat Haun als Vermittler auf, stellte sie anderen Banken vor und entsandte Mitarbeiter, um bei politischen Fragen zu helfen.

Inmitten der regulatorischen Herausforderungen in den USA hat Haun auch nach Möglichkeiten im Ausland gesucht. Sie ist gerade von einer Reise nach Japan zurückgekehrt, wo sie ein Mitglied des Kongresses getroffen hat, das die Einführung von Web3 vorantreibt.

Es ist jetzt zu früh, um irgendeine Bewertung der Renditen von Haun Ventures vorzunehmen, da, wie die LPs des Unternehmens selbst zugeben, es jetzt zu früh ist, die Leistung von Start-ups zu bewerten. Noch wichtiger ist, dass viele LPs riesige Investoren sind, darunter der saudi-arabische Staatsfonds, die bereit sind, dieses Risiko einzugehen. Ein Investor des Unternehmens sagte: „Wenn es auf null geht, wird das unser Portfolio nicht ruinieren.“

Obwohl einige möglicherweise die relative Vorsicht des Unternehmens schätzen, gibt es, da Haun Ventures wie andere Risikokapitalfonds Managementgebühren erhebt, dennoch Druck, das Kapital des Unternehmens zu nutzen. Die branchenübliche Managementgebühr liegt bei etwa 2%. Haun Ventures hat sich geweigert, zu ihren Managementgebühren Stellung zu nehmen.

Rosenblum räumte ein, dass das Unternehmen in einem sich ständig verändernden Markt Faden einfädeln muss: Er sagte: „Es gibt zwei Möglichkeiten, wie es schiefgehen könnte: Eine ist, zu schnell zu gehen“, sagte er zu Fortune. „Die andere ist, zu langsam zu gehen.“

Unkonventionelle VCs

Wie andere VCs sieht sich Haun auch der Herausforderung gegenüber, ihre Investitionsstrategien in Zeiten von schwarzen Schwänen zu verfeinern. Doch als Frau in einer von Männern dominierten Branche sieht sie sich mit zusätzlichen – möglicherweise ungerechten – Fragen konfrontiert, da sie das größte Kapital angezogen hat, das jemals von einer Frau als alleiniger Gründungspartner gesammelt wurde.

Bei einem VC-Dinner in diesem Frühjahr wurde über Hauns Hintergrund gesprochen. Ein Gast äußerte, dass Haun möglicherweise eine Autorität im regulatorischen Bereich sei, aber dass ihr technisches und handelstechnisches Wissen nicht besonders tief sei. Hauns Unterstützer glauben jedoch, dass dies nicht von Bedeutung ist.

„Sie ist keine Ingenieurin, kein Mechaniker und kein Bauarbeiter“, sagte Fred Wilson, Mitbegründer von Union Square Ventures, der gemeinsam mit Haun in Projekte investiert hat, zu Fortune. Wilson sagte, im Gegensatz dazu biete Haun ihre umfangreiche Erfahrung in der Regierung und ihr Netzwerk an.

„Sie ist eine der besten Kommunikatoren, mit denen ich je zusammengearbeitet habe“, sagte Wilson. „Sie kann sich mit jedem treffen.“

Hauns soziale Fähigkeiten haben ihr geholfen, an die Spitze der VC-Welt zu gelangen – ihre Fähigkeit, ihre eigene Geschichte zu erzählen, hat dabei geholfen. Während sie heute als eine der ersten Bundesstaatsanwälte bekannt ist, die Krypto-Fälle bearbeitet haben, war sie nicht an den frühesten Fällen beteiligt, einschließlich der bahnbrechenden Operation zur Zerschlagung des Darknet-Marktes „Silk Road“. Stattdessen leitete sie einen nachfolgenden Fall, der Regierungsbeamte traf, die Krypto von Silk Road gestohlen hatten, und war später an der Untersuchung der massiven Hacks gegen den Krypto-Riesen Ripple und die frühe Krypto-Börse Mt. Gox beteiligt.

Haun erhielt durch diese Erfahrungen einen Platz im Vorstand von Coinbase und wurde später General Partner (GP) bei dem VC-Riesen Andreessen Horowitz, wo sie vier Jahre lang arbeitete und in Top-Unternehmen wie die NFT-Plattform OpenSea investierte.

„Viele der erzählerischen Investoren kommen aus einem juristischen Hintergrund in die VC-Welt“, sagte die Sprecherin von Haun Ventures, Rachael Horwitz. „Wir glauben, dass Katie (Haun) zweifellos eine der erfahrensten Führungspersönlichkeiten und Händler im Bereich der Kryptowährungen ist.“

Einige Strafverfolger sind unzufrieden mit Hauns kurzer Erfahrung im Bereich des Rechts zu digitalen Vermögenswerten, die ihr Reichtum und Ruhm verschaffte, während andere, die sich in diesem Bereich etabliert haben, nicht die gleichen Vorteile genießen konnten. Besonders frustrierend für einige ist ein Artikel, der Haun als „Top-Kryptopolizistin in Washington, D.C.“ bezeichnete – einen Titel, den sie nie innehatte und auch nie behauptet hat, ihn zu besitzen.

„Sie hat nicht zehn, zwanzig oder dreißig Jahre in der Regierung gearbeitet – sie hat nur an ein paar Krypto-Fällen gearbeitet“, sagte eine informierte Quelle. „Ich muss ihr wirklich zugutehalten, dass sie das Spiel intelligenter spielt, anstatt härter zu arbeiten.“

Ein ehemaliger Strafverfolger erinnerte sich an einen Vorfall: Ein ehemaliger Staatsanwalt des Justizministeriums kritisierte in einem LinkedIn-Post die Medienberichterstattung, die ihrer Meinung nach Hauns Rolle in der Regierung verzerrte. Diese anonym bleibende Strafverfolgungsbehörde sagte zu Fortune, dass daraufhin einige dramatische Dinge passierten, und Hauns Freunde anscheinend drängten, diesen Beitrag zu löschen. Kurz darauf verschwand der Beitrag.

Laut dem ehemaligen Strafverfolger hat Haun offensichtlich stark von ihrem wachsenden Ruhm profitiert, unabhängig davon, ob die Berichterstattung ihre Erfolge übertrieb. Sie sagten: „Was ihre Karriere in der Regierung betrifft, hat sie sich an den besten und wichtigsten Orten positioniert, und das ist der Ausgangspunkt für alles.“

Die Strafverfolgungsbehörden sind eine Welt voller Egos und Geheimniskrämerei, und Strafverfolger dürfen nur unter bestimmten Umständen über Fälle sprechen, daher sollten berufliche Streitigkeiten mit Vorsicht angegangen werden. Andere Strafverfolgungsbehörden verteidigen Haun und weisen darauf hin, dass sie nie ihre Aufzeichnungen übertrieben hat.

Grant Rabenn, ein ehemaliger Staatsanwalt und jetziger Leiter für Finanzkriminalität bei Coinbase, sagte: „Es gibt sicherlich Menschen, die sie nicht mögen.“ Er behauptet, dass 99% der Verleumder „nicht die Vision oder den Erfolg haben, den sie hat.“

Die Beziehung zwischen der VC-Welt und den Medien ist bekanntlich angespannt. Während viele VCs sich als unabhängige Denker betrachten, gibt es auch diejenigen, die empfindlich auf negative Berichterstattung reagieren.

Im Gegensatz zu ihren ehemaligen Kollegen bei Andreessen Horowitz, Marc Andreessen und ihrem Partner im Krypto-Fonds des Unternehmens, Chris Dixon, die es vorziehen, auf sozialen Medien mit Journalisten zu streiten, neigt Haun dazu, an Mainstream-Medienveranstaltungen teilzunehmen. Sie debattierte mit Paul Krugman, saß mit Ezra Klein zusammen und zierte das Cover von Fortune, wo sie argumentierte, dass Krypto und Compliance kompatibel sein könnten. Im Mai 2022, zwei Monate nach der Einführung von Hauns Fonds, trat sie zusammen mit Sam Bankman-Fried und Michael Lewis auf die Bühne bei der inzwischen berüchtigten Konferenz des FTX-Gründers auf den Bahamas.

Nach dem Zusammenbruch von FTX im November hat sich Haun größtenteils von den Medien, die sie einst angestrebt hat, ferngehalten – abgesehen von einer Kolumne, die sie im März 2023 für das Wall Street Journal schrieb, und einem kurzen Interview für Bloomberg im Dezember – ihr Team führt diese Entscheidung auf den Fokus auf Transaktionen und die Arbeit mit Regulierungsbehörden zurück. Obwohl sie letztes Jahr ein Interview für das Cover von Fortune gegeben hat, hat Haun mehrere Interviewanfragen für diese Geschichte abgelehnt.

Horwitz sagte zu Fortune, dass der beste Weg, die Zeit des Unternehmens zu nutzen, darin besteht, Prioritäten bei den Investitionen zu setzen.

Sie werden eine sehr prägnante Geschichte wollen.

Wenn VCs Investoren zu Veranstaltungen wie dem „LP-Tag“ einladen, handelt es sich normalerweise um eine luxuriöse Angelegenheit. Angesichts der trüben Stimmung im Krypto-Bereich hatte die Zusammenkunft von Haun Ventures im April jedoch einen Hauch von Bescheidenheit: große Wasserspender von Peet's Coffee und Picknickboxen zum Mittagessen von La Fromagerie. LPs, Gründer und das Haun-Team plauderten auf der Außenterrasse.

Brian Armstrong – Mitgründer von Coinbase, Haun begann ihren Unternehmergeist in der Krypto-Industrie, nachdem sie 2017 dem Vorstand von Coinbase beigetreten war – trat ebenfalls auf und hielt seine Standardrede, in der er erzählte, wie er hofft, dass sein Unternehmen weiterhin ein amerikanisches Unternehmen bleibt, obwohl es einen Überlebenskampf mit den US-Regulierungsbehörden führt.

Die Rede am LP-Tag schien die Investoren kurzfristig zu beruhigen, da niemand öffentlich Beschwerden äußerte oder Abhebungen forderte. Ein Grund dafür könnte sein, dass Haun sich entschieden hat, nicht in FTX zu investieren, einer berüchtigten Börse, die von Sam Bankman-Fried betrieben wird, dessen Eltern Haun einst an der Stanford Law School unterrichteten. Andere Topfonds, einschließlich bekannter Persönlichkeiten und Krypto-Experten, entschieden sich jedoch dafür, den Betrüger zu unterstützen, was zu erstaunlichen Verlusten führte: Sequoia Capital verlor 200 Millionen Dollar von seinen Investoren, während Paradigm Berichten zufolge im letzten Jahr seine 290 Millionen Dollar Anteile an FTX auf null wertgeschrieben hat.

Nachdem sie sich von den Medien, die sie einst umarmte, ferngehalten hat, ist Hauns Krypto-Öffentlichkeitsarbeit jetzt fast vollständig von geschlossenen Türen geprägt. Sie empfängt Gesetzgeber, veranstaltet Fundraising-Events und Bildungsmeetings für wichtige Politiker, darunter die demokratische Senatorin Kirsten Gillibrand aus New York, und lädt Gründer wie Furqan Rydhan von thirdweb ein, die Vorteile von Blockchain zu loben.

Da es nur sehr wenige Transaktionen gibt (wie ein LP sagte, ist Haun Ventures noch nicht im Rennen), scheint der Großteil der Energie des Unternehmens auf politische Öffentlichkeitsarbeit ausgerichtet zu sein. Chris Lehane, der die politischen Kämpfe von Airbnb geleitet hat und an den politischen Aktivitäten der Demokraten beteiligt ist, sagte, er verbringe etwa ein Drittel seiner Zeit mit der politischen Öffentlichkeitsarbeit für Kryptowährungen, einschließlich des neu gegründeten globalen Beratungsausschusses von Coinbase, dessen vage Aufgabe es ist, „unsere Bemühungen mit den Stakeholdern zu verstärken“ und „Kryptowährungen verantwortungsvoll einzusetzen“.

Katie Hauns Unternehmerreise steht noch am Anfang, und der Lebenszyklus ihres ersten Fonds ist ebenfalls sehr kurz. Dennoch hat die ehemalige Staatsanwältin entschieden, hauptsächlich im Hintergrund zu arbeiten, während die Kryptowährung um ihr Überleben kämpft, und auf öffentliche Unterstützer zu verzichten. Und selbst wenn ihr Unternehmen die Krise übersteht, bleibt es ungewiss, ob Investoren weiterhin bereit sind, in dieser turbulenten Branche zu investieren.

USVs Wilson sagte zu Fortune: „Wenn sie dann versuchen, eine zweite Runde Kapital zu beschaffen, werden sie eine sehr prägnante Geschichte erzählen wollen, die darauf basiert, was sie getan haben und wie sie auf die Marktveränderungen reagiert haben.“, „Ich hoffe, sie können auch einige erfolgreiche Erfahrungen teilen.“