JP Morgan hat Zweifel an der möglichen Zulassung neuer Krypto-Spot-ETFs in den USA geäußert, insbesondere im Hinblick auf Solana.
Anfang dieses Jahres genehmigte die SEC Spot-Bitcoin-ETFs und letzte Woche auch Spot-Ethereum-ETFs.
Nun erwarten viele, dass auch Spot-ETFs auf andere Kryptowährungen zugelassen werden, doch es bestehen Zweifel, dass dies passieren wird.
Die Zweifel von JP Morgan an ETFs auf Solana
Gestern erklärte der CEO und globale Marktstratege von JP Morgan, Nikolaos Panigirtzoglou, dass die Investmentbank bezweifle, dass die SEC in Zukunft weitere Krypto-ETFs genehmigen werde, da die Behörde glaube, dass viele Kryptowährungen tatsächlich nicht registrierte Wertpapiere und keine Rohstoffe seien.
Er sagte:
„Wir bezweifeln das. Die Entscheidung der SEC, ETFs auf ETH zu genehmigen, ist angesichts der Unklarheit, ob Ethereum als Wertpapier eingestuft werden soll oder nicht, bereits erzwungen. Wir glauben nicht, dass die SEC noch weiter gehen und Solana oder andere Krypto-ETFs genehmigen würde, da die SEC (im Vergleich zu Ethereum) der stärkeren Meinung ist, dass Token außerhalb von Bitcoin und Ethereum als Wertpapiere eingestuft werden sollten.“
Laut Panigirtzoglou könnte sich die Situation kurzfristig nur entspannen, wenn US-Politiker neue Krypto-Regulierungen verabschieden, die erklären, dass die meisten Kryptowährungen nicht als Wertpapiere betrachtet werden sollten. Derzeit gibt es noch keine solche Regelung.
Wertpapiere und Rohstoffe: Laut JP Morgan wird es keine ETFs auf Solana geben
Kaum jemand zweifelt daran, dass Bitcoin eine Ware ist und nicht als Sicherheit betrachtet werden kann.
Tatsächlich hat die SEC in den vergangenen Jahren Anträge auf die Ausgabe von ETFs auf BTC-Spot an US-Börsen aus anderen Gründen abgelehnt und war nie völlig gegen Bitcoin.
Allerdings wird die Sache bereits im Hinblick auf Ethereum komplizierter.
Tatsächlich schien die SEC Ethereum als nicht registriertes Wertpapier und nicht als Ware betrachten zu wollen, insbesondere aufgrund des Stakings.
Bei den sogenannten Wertpapieren handelt es sich um Anlageverträge, die vorsehen, dass der Käufer dem Anbieter lediglich sein Geld überlässt und dafür eine Rendite verspricht, die wiederum durch die Arbeit desselben Anbieters erwirtschaftet wird.
Das Bitcoin-Protokoll bietet nichts davon und nicht einmal die Börsen versprechen Renditen aus dem bloßen Kauf von BTC.
Stattdessen bietet das Staking von ETH tatsächlich eine Rendite, aber das Ethereum-Protokoll erfordert beim Staking keinen Vertrag zwischen zwei Parteien. Es erfordert lediglich, dass jeder einen Validierungsknoten herunterladen und installieren kann, auf dem er sein eigenes ETH staken kann. Da es keine Gegenparteien gibt, kann dies nicht als Investitionsvertrag betrachtet werden.
Nur beim sogenannten Staking-as-a-Service ändert sich der Diskurs, also wenn ein ETH-Inhaber seine Token an Dritte weitergibt, damit dieser sie staken kann. Mit dem Ethereum-Protokoll hat das aber nichts zu tun: Es handelt sich um eine Dienstleistung, die eben von Dritten erbracht wird.
Der Altcoin
Die Diskussion wird deutlich komplizierter, wenn man dezentrale Kryptoprojekte aufgibt und sich stattdessen etwas stärker zentralisierten Projekten zuwendet.
In diesem Zusammenhang ist der Referenzfall derzeit XRP.
Tatsächlich hat ein US-Richter entschieden, dass XRP, wenn es auf Sekundärmärkten (also an Börsen) gehandelt wird, nicht als Anlagevertrag betrachtet werden kann, da der Verkäufer dem Käufer keine Gewinne verspricht.
Es besteht jedoch weiterhin ein ungelöstes Upstream-Problem.
XRP ist eine von Ripple geschaffene Kryptowährung, die das Unternehmen ursprünglich mit Renditeversprechen verkauft hat. Dieser Aspekt wird noch immer von den US-Justizbehörden geprüft, die noch nicht festgestellt haben, ob XRP ursprünglich von Ripple auf dem Primärmarkt als Wertpapier verkauft wurde oder nicht.
Zu diesem Zeitpunkt besteht theoretisch die Gefahr, dass jede Kryptowährung, die ursprünglich mit der Aussicht auf Gewinn verkauft wurde, zumindest zunächst als nicht registriertes Wertpapier betrachtet wird.
Es ist erwähnenswert, dass sogar ETH zunächst im Rahmen eines ICO im Jahr 2015 verkauft wurde, allerdings ohne konkrete Renditeversprechen.
Die Frage ist noch offen und könnte laut dem CEO von JP Morgan dazu führen, dass die SEC nicht bereit ist, neben denen auf BTC und ETH auch andere Spot-Krypto-ETFs zu genehmigen.
Die Zukunft
Dies sind jedoch Überlegungen, die nur kurzfristig gelten.
Tatsächlich könnten bis Ende 2024 oder spätestens 2025 einige neue Entwicklungen eintreten, die das Bild radikal verändern könnten.
Den Anfang machen natürlich die Präsidentschaftswahlen, die am 5. November in den USA stattfinden.
Im Falle eines Sieges von Donald Trump könnte sich die Lage für Kryptowährungen in den USA voraussichtlich verbessern, während im Falle einer erneuten Bestätigung von Joe Biden die Unsicherheit anhalten würde.
Darüber hinaus diskutiert der US-Kongress bereits über die Verabschiedung einer neuen Verordnung speziell für Kryptowährungen. Sollte diese verabschiedet werden, könnte der Rahmen erheblich vereinfacht werden.
Das größte Problem besteht darin, dass in den USA keine regulatorische Klarheit hinsichtlich des Krypto-Sektors besteht, während sich beispielsweise die Europäische Union bereits im vergangenen Jahr einen gewissen regulatorischen Rahmen gegeben hat.
Um die Wahrheit zu sagen, haben die neuen Kryptowährungsgesetze in den USA im Jahr 2024 eine Beschleunigung erfahren, da sie seit 2021 praktisch ins Stocken geraten waren, und es ist nicht auszuschließen, dass sie bis Ende des Jahres oder im Jahr 2025 verabschiedet werden.
Zum jetzigen Zeitpunkt ist es sehr wahrscheinlich, dass die gesamte Diskussion über die neuen Krypto-ETFs mindestens bis nach den Wahlen und vielleicht sogar bis nach der Verabschiedung der neuen Vorschriften verschoben wird.
