Während einige den Kauf verschiedener Bitcoin-ETFs im Wert von rund 2 Milliarden US-Dollar durch das 60-Milliarden-Dollar-Unternehmen Millennium Management feierten, erklärten Analysten gegenüber DL News, dass der Kauf wahrscheinlich Teil eines komplizierteren Handels sei.

Zwei institutionelle Händler sagten gegenüber DL News, dass Millennium wahrscheinlich eine Handelsstrategie namens „Basishandel“ eingesetzt habe.

Die Händler, die anonym bleiben möchten, arbeiten nicht bei Millennium, verfügen jedoch über einschlägige Erfahrung bei Handelsunternehmen an der Wall Street.

Ihrer Ansicht nach setzt Millennium nicht darauf, dass der Bitcoin-Preis weiter steigen wird, sondern betreibt wahrscheinlich Arbitrage zwischen dem Spotpreis von Bitcoin und seinem Futures-Preis an der Chicago Mercantile Exchange.

Mit anderen Worten: Millennium investiert nicht unbedingt in ETFs, weil es Bitcoin liebt – das Unternehmen nutzt lediglich Marktineffizienzen aus.

Die Investmentfirma machte letzte Woche Schlagzeilen, als neue Unterlagen zeigten, dass das Unternehmen Aktien von börsengehandelten Bitcoin-Spotfonds im Wert von über 2 Milliarden Dollar gekauft hatte, darunter 844 Millionen Dollar aus dem Angebot von BlackRock und 806 Millionen Dollar aus dem Fonds von Fidelity.

Millenniums Bitcoin-Basishandel

Beim Basishandel handelt es sich um eine marktneutrale Strategie. Das bedeutet, dass Händler Geld verdienen können, ohne darauf zu wetten, dass der Preis des Vermögenswerts steigen oder fallen wird.

So funktioniert das.

Es gibt mehrere Möglichkeiten, wie Anleger in Bitcoin investieren können. Sie können Münzen auf dem Spotmarkt über eine Börse wie Coinbase kaufen. Sie können Spot-Bitcoin-ETF-Anteile kaufen. Oder sie können sich für eine Hebelwirkung entscheiden, indem sie sich an einer Börse Geld leihen, mit dem Ziel, es zu investieren.

Eine Möglichkeit für Händler, an der CME Hebelwirkung zu erzielen, sind Bitcoin-Futures-Kontrakte. Mit diesen Instrumenten können Händler Bitcoin zu einem festgelegten Preis zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt kaufen oder verkaufen.

Bei hoher Nachfrage können Bitcoin-Futures teurer werden als der Spotpreis von Bitcoin. Diese Situation ist jedoch in der Regel vorübergehend, da sich beide Preise bei Ablauf des Futures-Kontrakts zwangsläufig annähern.

Auf diese Diskrepanz, die sogenannte Basis, hat es Millennium wahrscheinlich abgesehen.

Wie es funktioniert

Wenn beispielsweise ein Bitcoin-Kurs bei 70.000 US-Dollar liegt, die entsprechenden Futures-Kontrakte an der CME jedoch 77.000 US-Dollar wert sind, beträgt die Preisdifferenz zwischen beiden Kursen 10 %.

Die Frage ist dann: Wird der Preis von Bitcoin den Preis des Futures-Kontrakts einholen? Oder wird das Gegenteil passieren – die Futures werden schwächer, bis sie den Spotpreis erreichen?

Institutionelle Händler wie Millennium, die an das erste Szenario glauben, werden Bitcoin-ETF-Anteile am Spotmarkt kaufen und Bitcoin-Futures-Kontrakte an der CME verkaufen. Wenn sie an das zweite Szenario glauben, werden sie Bitcoin am Spotmarkt verkaufen und dies durch den Kauf des Futures-Kontrakts kompensieren.

Dadurch können sie die 10%ige Preisdifferenz zwischen Spot- und Futures-Preisen ausnutzen. Sie können jedoch immer noch Geld verlieren, wenn sie auf das erste Szenario setzen und das zweite eintritt – oder umgekehrt.

Zum Zeitpunkt der Einreichung besaß Millennium Bitcoin-ETF-Anteile, doch künftige Einreichungen könnten zeigen, dass der Vermögensverwalter einen Teil – oder sogar alle – seiner Bestände abgestoßen hat.

Krypto-Markttreiber

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Tom Carreras ist Marktkorrespondent bei DL News. Haben Sie einen Tipp zu Bitcoin-ETFs? Kontaktieren Sie uns unter tcarreras@dlnews.com