Den Anlegern dürfte ein „heißer“ Sommer bevorstehen, da es immer unwahrscheinlicher erscheint, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen senken wird.
Eine Reihe stärker als erwartet ausgefallener Wirtschaftsdaten sowie neue Kommentare von politischen Entscheidungsträgern deuten darauf hin, dass es in naher Zukunft zu keiner Lockerung der Politik kommen wird. Händler haben diese Woche erneut die Preise für Terminkontrakte angepasst und gingen von der Möglichkeit einer Zinssenkung im September zu einer Prognose lediglich einer Senkung bis zum Jahresende über.
Die allgemeine Reaktion war gemischt: Die Aktien erlitten am Donnerstag ihren schlimmsten Tag im Jahr 2024 und der Dow Jones Industrial Average brach vor dem Memorial Day-Feiertag eine fünfwöchige Siegesserie ab.
„Die Wirtschaft kühlt sich möglicherweise nicht so ab, wie die Fed es gerne hätte“, sagte Quincy Krosby, globaler Stratege bei LPL Financial. „Der Markt nimmt jedes Datenelement und übersetzt es so, wie es die Fed sieht. Wenn also die Fed datenabhängig ist, ist der Markt wahrscheinlich noch stärker datenabhängig.“
Die Daten der vergangenen Woche haben eine ziemlich klare Botschaft gesendet: Das Wirtschaftswachstum ist zumindest stabil, wenn nicht sogar anziehend, während die Inflation weiterhin vorhanden ist, da sowohl Verbraucher als auch politische Entscheidungsträger vor den hohen Lebenshaltungskosten warnen.
Beispiele hierfür sind wöchentliche Arbeitslosenansprüche, die vor einigen Wochen den höchsten Stand seit Ende August 2023 erreichten, aber wieder auf einen Trend zurückgegangen sind, der darauf hindeutet, dass die Unternehmen das Tempo der Entlassungen noch nicht erhöht haben. Darauf folgte eine am Donnerstag veröffentlichte Umfrage, die ein stärker als erwartetes Wachstum sowohl im Dienstleistungs- als auch im verarbeitenden Gewerbe zeigte, und Einkaufsmanager meldeten eine stärkere Inflation.
Es gibt keinen Grund, Abstriche zu machen
Beide Datenpunkte stammen einen Tag nach der Veröffentlichung des Protokolls der jüngsten Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC), aus der hervorgeht, dass es den Regulierungsbehörden immer noch an Zuversicht mangelt, die Zinsen zu senken, und einige haben sogar angedeutet, dass sie möglicherweise zu einer Erhöhung bereit wären, wenn sich die Inflation verschlimmert.
Darüber hinaus sagte Fed-Gouverneur Christopher Waller Anfang dieser Woche, dass er monatelange Daten sehen müsse, die zeigen, dass die Inflation sinkt, bevor er niedrigeren Zinssätzen zustimmt.
Insgesamt gibt es für die Fed nicht viele Gründe, ihre Politik hier zu lockern.
„Die jüngsten Kommentare der Fed und das FOMC-Protokoll vom Mai machen deutlich, dass steigende Inflationsüberraschungen in diesem Jahr in Verbindung mit einer starken Aktivität Zinssenkungen zu diesem Zeitpunkt wahrscheinlich ausschließen werden“, sagte Michael Gapen, Ökonom der Bank of America, in einer Notiz. „Es scheint auch ein starker Konsens darüber zu bestehen, dass sich die Politik in einer eingeschränkten Zone befindet und Zinserhöhungen daher wahrscheinlich unnötig sind.“
Einige Mitglieder der jüngsten FOMC-Sitzung, die am 1. Mai endete, fragten sich sogar, ob „hohe Zinssätze möglicherweise geringere Auswirkungen haben als in der Vergangenheit“, heißt es im Protokoll.
Die BofA geht davon aus, dass die Fed mit der Zinssenkung bis Dezember warten könnte, obwohl Gapen anmerkte, dass eine Reihe unbekannter Faktoren die Kombination aus einem potenziell schwachen Arbeitsmarkt und sinkender Inflation belasten könnten.
Kommende Daten
Ökonomen wie Gapen und andere an der Wall Street werden am kommenden Freitag genau hinschauen, wenn das Handelsministerium seinen monatlichen Bericht über persönliche Einkommen und Ausgaben veröffentlicht, der auch einen Preisindex für persönliche Konsumausgaben enthalten wird, den Inflationsindex, auf den sich die Fed am meisten konzentriert.
Der inoffizielle Konsens geht von einer monatlichen Erhöhung um 0,2 % bis 0,3 % aus, aber selbst diese relativ milde Erhöhung reicht möglicherweise nicht aus, um der Fed das Vertrauen zu einer Zinssenkung zu geben. Auf diesem Niveau dürfte die jährliche Inflationsrate knapp unter 3 % verharren und damit immer noch über dem 2 %-Ziel der Fed liegen.
„Wenn unsere Prognose stimmt, wird die jährliche Inflationsrate nur um wenige Basispunkte auf 2,75 % sinken“, sagte Gapen. „Es gibt kaum Anzeichen für Fortschritte in Richtung der Ziele der Fed.“
Der Markt stimmt dem zu, wenn auch widerwillig.
Während Händler zu Beginn des Jahres mit mindestens sechs Senkungen gerechnet hatten, lag die Wahrscheinlichkeit, dass es nur eine Senkung geben würde, am Freitagnachmittag laut dem FedWatch-Tool der CME Group bei etwa 60 %. Goldman Sachs hat die erste im September erwartete Kürzung zurückgenommen, obwohl das Unternehmen für dieses Jahr immer noch zwei Kürzungen vorhersagt.
Der Federal Funds Rate der Zentralbank liegt seit Juli letzten Jahres bei 5,25 % bis 5,50 %.
„Wir betrachten Zinssenkungen weiterhin als optional, was die Dringlichkeit verringert“, sagte Goldman-Ökonom David Mericle in einer Notiz. „Während die Fed-Führung unsere entspannte Sicht auf die Inflationsaussichten zu teilen scheint und wahrscheinlich bald zu einer Senkung bereit ist, scheinen einige FOMC-Mitglieder immer noch mehr über die Inflation besorgt zu sein und zögern eher, die Inflation zu senken.“
Quelle: https://tapchibitcoin.io/fed-co-the-se-khong-cat-giam-lai-suat-nao-trong-mua-he-nay.html