Am 24. Mai trat Jay Clayton, der ehemalige Vorsitzende der SEC, in der Sendung „Squawk Box“ von CNBC auf, um die Genehmigung der 19B-4-Anträge der SEC (am 23. Mai) für mehrere in den USA ansässige Spot-Ethereum-ETFs zu besprechen.

BOOM!! GENEHMIGT! Da ist es. Die SEC hat gerade Spot-ETFs für#Ethereumgenehmigt. Was für eine Wendung der Ereignisse. Es passiert wirklich.h/t @PhoenixTrades_ pic.twitter.com/KQ39mDyCbT

– James Seyffart (@JSeyff), 23. Mai 2024

Ich werde hier etwas hinzufügen. Normalerweise dauert dieser Prozess Monate. In manchen Beispielen bis zu 5 Monate, aber @EricBalchunas und ich denken, dass dies zumindest etwas beschleunigt wird. #Bitcoin-ETFs dauerten mindestens 90 Tage. Bald werden wir mehr wissen.

– James Seyffart (@JSeyff), 23. Mai 2024

Hier sind die wichtigsten Punkte aus der Diskussion:

  1. Genehmigungsverfahren: Clayton stellte klar, dass das Genehmigungsverfahren für solche Produkte aus zwei Schritten besteht. Der erste Schritt, der bereits erreicht wurde, ist die Zulassung zur Notierung. Der zweite Schritt, der noch aussteht, ist die Genehmigung des Produkts selbst, die die Registrierungserklärung umfasst.

  2. Konsequenzen: Die Zulassung der Notierung bedeutet nicht, dass der Handel sofort beginnen kann. Es bedeutet einen Schritt in Richtung Unvermeidlichkeit, ähnlich dem Prozess bei Bitcoin-ETFs.

  3. Unterschiede zu Bitcoin-ETFs: Im Gegensatz zur Zulassung des Bitcoin-ETF, die durch eine richterliche Entscheidung erzwungen wurde, gelten für die Zulassung des Ethereum-ETF andere Umstände. Ein zentrales Thema war die Klassifizierung von Transaktionen in Ethereum und ob diese als Wertpapiere gelten.

  4. Einfluss auf die Gesetzgebung: Clayton erwähnte, dass die jüngsten Maßnahmen des Kongresses, darunter ein neuer Krypto-Gesetzentwurf – der Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) – Aspekte der Verwahrung und des Handels mit digitalen Vermögenswerten geklärt haben. Diese Gesetzgebung scheint die Haltung der SEC zu beeinflussen und deutet auf den Wunsch des Kongresses hin, dass digitale Vermögenswerte wie Ethereum ähnlich wie Wertpapiere gehandelt werden.

  5. Historischer Kontext: Clayton erläuterte seine frühere Zurückhaltung, solche Produkte zu genehmigen, da er sich um die Marktwirksamkeit sorgte. Er ist nun der Ansicht, dass sich der Markt für Ethereum ausreichend entwickelt hat, um die Berücksichtigung eines solchen Spot-ETF zu rechtfertigen.

  6. Ware vs. Sicherheit: Er verwendete eine Analogie mit Broadway-Tickets, um zu erklären, wie etwas von einem Wertpapier zu einer Ware werden kann. Zunächst stellen Investitionen in ein Projekt Wertpapiere dar. Sobald das Projekt (oder Netzwerk) eingerichtet ist, können dieselben Investitionen (oder Token) als Waren behandelt werden, die innerhalb des Netzwerks verwendet werden.

Die Genehmigung eines ETF-Antrags durch die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) ist ein zweistufiger Prozess.

Phase 1: Genehmigung der Einreichung gemäß 19b-4

Die erste Phase umfasst die Genehmigung des 19b-4-Antrags, bei dem es sich um einen Vorschlag zur Regeländerung handelt, der von der Börse eingereicht wird, an der der ETF notiert wird (z. B. Nasdaq, CBOE oder NYSE). In diesem Antrag werden die vorgeschlagenen Regeln und Verfahren für die Notierung und den Handel des ETF dargelegt. Die SEC überprüft den 19b-4-Antrag, um sicherzustellen, dass er dem Securities Exchange Act von 1934 und anderen geltenden Vorschriften entspricht. Wenn die SEC den 19b-4-Antrag genehmigt, bedeutet dies, dass die Börse den ETF notieren darf, das Produkt jedoch noch nicht zur Markteinführung bereit ist.

Phase 2: Genehmigung der Registrierungserklärung

Die zweite Phase umfasst die Genehmigung der Registrierungserklärung des ETF-Emittenten (z. B. Formular S-1 oder Formular N-1A). Die Registrierungserklärung ist ein Offenlegungsdokument, das detaillierte Informationen über den ETF enthält, einschließlich seiner Anlageziele, Strategien, Risiken und Gebühren. Die SEC überprüft die Registrierungserklärung, um sicherzustellen, dass sie dem Securities Act von 1933 und dem Investment Company Act von 1940 entspricht und den Anlegern ausreichende Informationen bietet. Wenn die SEC die Registrierungserklärung genehmigt, kann der ETF-Emittent mit der Einführung des Produkts fortfahren und es zum Handel an der genehmigten Börse anbieten.

Es ist wichtig zu beachten, dass die Genehmigung der 19b-4-Anmeldung nicht die Genehmigung der Registrierungserklärung garantiert und umgekehrt. Der ETF-Emittent muss beide Phasen des Genehmigungsprozesses erfolgreich durchlaufen, bevor der ETF auf den Markt gebracht und gehandelt werden kann.