Während die US-Börsenaufsicht SEC in dieser Woche wichtige Fristen abläuft, um zu entscheiden, ob sie börsengehandelte Fonds (ETFs) genehmigt, die an Ether, die native Münze der Ethereum-Blockchain, gekoppelt sind, hält die Kryptowährungs-Community kollektiv den Atem an. VanEcks Antrag für einen Ether-Spot-ETF muss am 23. Mai bei der SEC eingereicht werden. Der Antrag von ARK 21Shares muss am 24. Mai eingereicht werden.
Während die SEC im Januar nach jahrelangem Kampf mehrere Spot-Bitcoin-ETFs genehmigte, erwarten viele Analysten einen steinigeren Weg für die Genehmigung von Ether-ETFs. Die Regulierungsbehörden scheinen bei der zweitgrößten Kryptowährung der Welt eine vorsichtigere Haltung einzunehmen und zögern bei einer Entscheidung, die tiefgreifende Auswirkungen auf die Zukunft von Ethereum und der gesamten Kryptolandschaft haben könnte.
Was ist ein ETF?
Um die Vorbehalte der SEC zu verstehen, ist es wichtig, zunächst zu untersuchen, was ein ETF ist und warum die Zulassung eines Rohstoffs wie Ether nicht einfach eine Frage der Genehmigung von Anträgen ist. Wir werden auch die einzigartigen Komplexitäten rund um Ethereum untersuchen, die den Regulierungsbehörden Anlass zum Nachdenken geben.
Ein Investmentfonds, der wie einzelne Aktien an der Börse gehandelt wird, aber Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen oder Rohstoffe besitzt, wird als börsengehandelter Fonds (ETF) bezeichnet. Mit börsengehandelten Fonds (ETFs) können Anleger leicht ein diversifiziertes Engagement in einer bestimmten Anlageklasse oder einem bestimmten Index erzielen.
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Obwohl ETFs in ihrer Struktur Investmentfonds ähneln, bieten sie einige entscheidende Vorteile. Sie können wie Aktien den ganzen Tag über gehandelt werden, haben dank der passiven Verwaltung, die einen Index nachbildet, niedrigere Gebühren und ermöglichen steuereffizientes Investieren, da sie weniger Kapitalgewinne generieren. Diese Vorteile haben zu einem Boom der ETF-Popularität geführt, wobei bis Ende 2023 weltweit über 11 Billionen US-Dollar investiert sein werden.
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Der regulatorische Drahtseilakt bei Krypto-ETFs
Damit die SEC einen ETF, der eine bestimmte Kryptowährung wie Ether abbildet, genehmigen kann, müssen die Behörden davon überzeugt sein, dass der zugrunde liegende digitale Vermögenswert eher ein Handelsobjekt als ein Wertpapier ist. Diese Unterscheidung ist wichtig, da Wertpapiere zum Schutz der Anleger deutlich strengeren Vorschriften und Kontrollen unterliegen.
In der Vergangenheit war die SEC bei der Genehmigung von Krypto-ETFs zurückhaltend und lehnte zwischen 2018 und 2023 fast ein Dutzend Anträge ab, da Bedenken bestanden, Kryptowährungen seien zu volatil, es fehle an einer strengen Aufsicht und sie könnten anfällig für Preismanipulationen und Betrug sein.
Eine sich verändernde Rechtslandschaft und zunehmende regulatorische Klarheit rund um Bitcoin ebneten jedoch den Weg für die jüngste Welle von Bitcoin-ETF-Genehmigungen. Im August 2023 entschied ein Bundesberufungsgericht, dass die SEC „willkürlich und launenhaft“ gehandelt habe, als sie einen Antrag von Grayscale Investments auf Umwandlung eines Bitcoin-ETF ablehnte. Dieser rechtliche Rückschlag zwang die SEC zum Handeln und führte in diesem Jahr zu den ersten US-Spot-Bitcoin-ETF-Genehmigungen.
Die Komplexität von Ethereum
Während Bitcoin-ETFs immer noch mit Gegenwind zu kämpfen haben, gibt es bei Ethereum ein noch komplexeres Geflecht von Problemen, die den Regulierungsbehörden Anlass zum Nachdenken geben. Kryptowährungen wie Bitcoin sind als dezentrales digitales Geld und Wertaufbewahrungsmittel gedacht. Ethereum hingegen hat sich zu einem breiten Ökosystem entwickelt, das eine Reihe dezentraler Anwendungen, Smart Contracts und sogar seine eigene Währung Ether unterstützt.
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Der Kern der Bedenken der SEC ist, ob Ether als Wertpapier oder als Ware eingestuft werden sollte. SEC-Vorsitzender Gary Gensler hat Bitcoin öffentlich als Ware bezeichnet, war aber zurückhaltender, was den Status von Ether angeht. Im Mittelpunkt der Angelegenheit stehen der Grad der Dezentralisierung innerhalb des Ethereum-Netzwerks und der Einfluss seiner Mitbegründer, Entwickler und Governance-Prozesse.
Die SEC scheint besorgt zu sein, dass Ether möglicherweise die Kriterien für die Einstufung als Wertpapier erfüllen könnte, da das Wertpapier ursprünglich über ein Initial Coin Offering (ICO) finanziert wurde und seine Entwicklung zu einem großen Teil einer Handvoll Organisationen wie der Ethereum Foundation zu verdanken ist. Diese Unklarheit hat zu einem Konflikt zwischen der SEC, die Ether als potenzielles Wertpapier betrachtet, das strengen Regeln unterliegt, und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) geführt, die der Ansicht ist, Ether sollte als Ware reguliert werden.
Eine weitere Komplexität ergibt sich aus Ethereums Umstellung auf ein Proof-of-Stake-Konsensmodell im Jahr 2023. Ether-Inhaber können nun ihre Token „einsetzen“, um Transaktionen im Netzwerk zu validieren und Belohnungen zu erhalten, die Zinsen oder Dividenden ähneln. Einige Analysten befürchten, dass dieser Einsatzmechanismus die Argumente stärken könnte, dass Ether eher wie ein Wertpapier oder ein Anlagevertrag wirkt.
Regulatorische Zurückhaltung und mögliche Konsequenzen der SEC-Entscheidung
Viele Analysten glauben, dass die SEC, um nicht in unbekanntes Terrain zu geraten, aufgrund dieser komplexen Schwierigkeiten die Ergebnisse der Ether-ETF-Anmeldungen entweder verschieben oder ablehnen wird. Laut Mark Connors von 3iQ Corp müsste jeder Fortschritt im Bereich der digitalen Vermögenswerte wahrscheinlich über das Rechtssystem erfolgen, solange Gary Gensler Vorsitzender der SEC ist.
Eine Ablehnung könnte einen weiteren Rechtsstreit mit hohem Einsatz nach dem Vorbild der Bitcoin-ETF-Saga auslösen. Analysten von JPMorgan spekulieren, dass das Muster ähnlich sein wird – Ablehnung durch die SEC, gefolgt von rechtlichen Anfechtungen, die die Behörde letztlich vor Gericht verlieren könnte. Sie warnen jedoch, dass die Regulierungsbehörden „auf der Hut vor einer rutschigen Piste“ sein könnten, bei der die Genehmigung von Ether-ETFs die Schleusen für eine Welle anderer Kryptowährungsprodukte öffnet.
Laut Roshan Shah von Decimal Digital Currency gehen die Behörden wahrscheinlich langsam vor, da ETF-Anleger sich noch mit Kryptowährungen vertraut machen und die Situation bei Ether weitaus komplizierter ist.
Wenn Ether-ETF-Anträge zumindest kurzfristig abgelehnt werden, könnte dies das Vertrauen der Anleger schädigen und zu Preisschwankungen bei Ether führen, da das Geld wieder in Bitcoin und andere Kryptowährungen mit klareren Regulierungsrichtlinien fließt. Derzeit wird der Grayscale Ether Trust mit einem Abschlag von 24 % auf seinen Nettoinventarwert gehandelt, was die geringen Erwartungen an eine SEC-Zulassung in diesem Monat widerspiegelt.
Stehen ETF-bezogene Regulierungsreformen in Sicht?
Obwohl eine Genehmigung in dieser Woche unwahrscheinlich erscheint, glauben viele, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis Ether-ETFs grünes Licht bekommen, sei es durch rechtliche Schritte oder mögliche Gesetzesreformen.
Die Kryptoindustrie setzt sich im Kongress für klarere Regeln für digitale Vermögenswerte ein. Ein Vorschlag könnte eine neue Anlageklasse zwischen Rohstoffen und Wertpapieren schaffen, die Kryptowährungen wie Ether umfasst.
Darüber hinaus könnte mit einem neuen Wahlzyklus im Jahr 2024 ein Wachwechsel an der Spitze der SEC neue Perspektiven einleiten, die offener für Krypto-Innovationen sind. Wie Kinga Bosse von MPCH bemerkt: „Es gibt eine Handvoll politischer Entscheidungsträger, die Krypto wirklich verstehen. Aber viel mehr haben Fragen zu den Auswirkungen von Krypto auf die globale Landschaft.“
Auch wenn die Regulierungsbehörden das Problem möglicherweise noch auf die lange Bank schieben, werden das rasante Wachstum und die allgemeine Integration von Kryptowährungen wahrscheinlich Kompromisse und klarere regulatorische Vorgaben erforderlich machen. Für Ethereum und seinen nativen Ether-Token könnte diese aktuelle Phase der Unsicherheit lediglich der Auftakt zu einer breiteren Akzeptanz und einem einfacheren Zugang für Anleger durch von der SEC zugelassene ETF-Produkte sein.
Der Beitrag „Ether-ETF-Anträge auf dem Prüfstand: Wie die bevorstehende Entscheidung der SEC die Zukunft von Kryptowährungsinvestitionen beeinflussen könnte“ erschien zuerst auf Metaverse Post.
