Obwohl sich die Kryptomärkte in den vergangenen drei Monaten seitwärts konsolidiert haben, deuten laut einem Analysten mindestens fünf On-Chain-Indikatoren darauf hin, dass der Bullenmarkt gerade erst beginnen könnte.

Seit Ende Februar schwankt die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen um die 2,5 Billionen Dollar. Marktbeobachter sind sich uneinig, ob der Zyklus bereits vorbei ist oder nicht.

Diese fünf On-Chain-Indikatoren, die der Analyst „ELI5 of TLDR“ in einem Beitrag auf X am 19. Mai hervorhob, deuten darauf hin, dass es gerade erst beginnt.

Quelle: ELI5 Bitcoin-Marktdominanz über 56 %

Historisch gesehen beginnen Krypto-Bullenmärkte mit einer hohen Bitcoin-Dominanz, wobei die meisten Händler ihre Altcoins während des vorherigen Bärenmarktzyklus ausverkauft hatten.

Wenn andererseits die BTC-Dominanz sinkt und die Altseason beginnt, signalisiert dies die nächste Phase des Bullenzyklus und bringt ihn seinem Ende einen Schritt näher. Dies scheint jedoch derzeit nicht der Fall zu sein.

Laut TradingView ist die Marktdominanz von Bitcoin (BTC) mit knapp über 56 % immer noch hoch. Seit Oktober 2023 liegt der Marktanteil von Bitcoin über 50 %.

Bitcoin MVRV Z-Score unter 6

Der Bitcoin MVRV Z-Score, der den aktuellen Marktwert oder die Kapitalisierung des Vermögenswerts mit seinem historischen Durchschnittswert vergleicht, erreicht laut den Charts von LookIntoBitcoin während Zyklusspitzen normalerweise einen Höchstwert von etwa 6.

Laut LookIntoBitcoin ist es derzeit weniger als die Hälfte davon und lag seit März 2021 nicht über 6.

Bitcoin MVRV-Z-Score. Quelle: Lookintobitcoin Puell Multiple hat nicht über 3 erreicht

Das Puell Multiple ist eine weitere Kennzahl, die sich an Zyklusspitzen orientiert und dies bisher nicht getan hat. Dieser Indikator wird berechnet, indem der täglich abgebauten Bitcoin-Wert durch den gleitenden Jahresdurchschnitt dieses Wertes geteilt wird.

Laut Coinglass fiel das Puell-Multiple nach der Halbierung am 20. April unter 1. Spitzen von über 3 fallen normalerweise mit Zyklusspitzen zusammen und erreichte während des Preisanstiegs 2024 Mitte März nur 2,4.

HODL-Wellen

Unterdessen sehen laut LookIntoBitcoin auch Diagramme, die zeigen, wie viel BTC von verschiedenen Kohorten basierend auf HODL-Wellen gehalten wird, optimistisch für Bitcoin aus.

Realized Cap HODL Waves bietet eine Makroansicht darüber, wie viele Bitcoins von denjenigen gehalten werden, die sie vor Kurzem im Vergleich zu Käufern von vor einiger Zeit gekauft haben.

Ein Rückgang der Spitzenwerte bei jüngeren Bändern deutet darauf hin, dass der Verkaufsdruck nachgelassen hat und Raum für weitere Gewinne bestehen könnte.

„Mehr BTC-Neulinge sind weniger [engagiert] und neigen eher zu Panikverkäufen. Sieht aus, als ob es noch bergauf gehen könnte“, fügte ELI5 hinzu.

Bitcoin realisierte Cap HODL-Wellen. Quelle: Lookintobitcoin Bitcoin-Miner-Umsatz pro Hash

Die fünfte bullische On-Chain-Kennzahl ist der Miner-Umsatz pro Hash, der im Wesentlichen zeigt, wie viel Geld die Miner mit ihrem Proof-of-Work verdienen.

Zwar wird der Wert mit der Zeit aufgrund zunehmender Netzwerkschwierigkeiten sinken, doch ELI5 stellte fest, dass die letzten beiden Spitzenwerte auf 0,3 US-Dollar pro Terahash pro Sekunde während früherer Spitzenwerte im Marktzyklus auftraten.

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Andererseits gibt es einige On-Chain-Kennzahlen, die darauf schließen lassen, dass die Märkte überhitzt sein und ihren Höhepunkt erreichen könnten.

Das RHODL-Verhältnis (realisiertes HODL) vergleicht den Durchschnittspreis kürzlich gekaufter Münzen mit dem Durchschnittspreis von Münzen, die vor 1–2 Jahren gekauft wurden. Wenn neue Käufer viel mehr für BTC zahlen als Langzeitbesitzer, könnte dies ein Zeichen dafür sein, dass der Markt einen Höhepunkt erreicht, wie diese Kennzahl im März anzeigte.

RHODL-Verhältnis. Quelle: Lookintobitcoin

Auch die Kennzahl „Cumulative Value-Days Destroyed“ (CVDD) scheint ihren Höhepunkt erreicht zu haben. Sie verfolgt die kumulative Summe der Wertverluste während der Zeit, wenn Münzen aus alten in neue Hände übergehen, im Verhältnis zum Marktalter.

„Wenn viele alte Münzen auf einmal in Bewegung geraten, könnte das ein Zeichen dafür sein, dass der Markt einen Höhepunkt erreicht“, sagte ELI5.

Zum Zeitpunkt des Schreibens wurde BTC bei 66.668 $ gehandelt, 10 % unter seinem Allzeithoch von Mitte März.

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