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Coinbase-Analyst David Han hat angedeutet, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit und den Zeitpunkt einer möglichen Zulassung eines Ethereum-ETF (Spot Exchange Traded Fund) unterschätzen könnte. Trotz der vorherrschenden Skepsis glaubt Han, dass Ethereum die Anleger in den kommenden Monaten aufgrund des fehlenden signifikanten Angebotsdrucks überraschen könnte.

Mögliche Genehmigungschancen

In einem am Donnerstag veröffentlichten Bericht erklärte Han, dass #Ethereum eine größere Chance auf eine ETF-Zulassung haben könnte, als der Markt derzeit erwartet. Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat am 23. und 24. Mai wichtige Fristen, um über die Anträge für Spot-Ethereum-ETFs von VanEck und ArkInvest/21Shares zu entscheiden. Obwohl der Konsens unter den Marktanalysten pessimistisch ist, bleibt Han optimistisch.

Bloomberg ETF-Analyst Eric Balchunas beschrieb die Wahrscheinlichkeit einer Genehmigung als „gering bis gar nicht“, da die SEC zu dieser Angelegenheit schweigt. Coinbase beharrt jedoch darauf, dass die Genehmigung eines US-Spot-Ethereum-ETF eine Frage des „Wann, nicht des Ob“ sei. Han argumentiert, dass die Begründung für die Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs, die auf der Korrelation zwischen dem CME-Futures-Produkt und den Spot-Wechselkursen beruht, gleichermaßen für Ethereum gilt.

Regulatorische Herausforderungen

Die größte Herausforderung von Ethereum liegt in seinem Proof-of-Stake-Mechanismus, der sich vom Proof-of-Work-System von Bitcoin unterscheidet. Angesichts klarer regulatorischer Richtlinien zum Staking glaubt Han, dass Spot-Ethereum-ETFs, die Staking-Belohnungen beinhalten, wahrscheinlich bald genehmigt werden. Insbesondere hat Ark Invest kürzlich die Staking-Komponente aus seinem Spot-Ethereum-ETF-Antrag entfernt, was auf einen strategischen Schritt hindeutet, um den regulatorischen Erwartungen gerecht zu werden.

Trotz dieser Anpassung argumentiert Han, dass der Status des nicht abgesteckten Ethers nicht beeinträchtigt werden sollte. Die auf Ethereum basierende dezentrale Prognosemarktplattform Polymarket schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Genehmigung im Mai derzeit auf 16 %. Derweil wird der Grayscale Ethereum Trust (ETHE) mit einem Abschlag von 24 % auf seinen Nettoinventarwert gehandelt, was die Skepsis des Marktes widerspiegelt.

Coinbase optimistisch hinsichtlich der Zulassung eines Spot-Ethereum-ETF

Während die Erwartungen an eine Genehmigung in diesem Monat zurückgegangen sind, glaubt Coinbase, dass die Chancen eher bei 30-40 % liegen, insbesondere da Kryptowährungen zunehmend zu einem politischen Thema werden. Mögliche Rechtsstreitigkeiten im Falle einer Ablehnung könnten auch den Entscheidungsprozess der SEC beeinflussen. Balchunas bemerkte ein Detail in einer Spot-Einreichung für einen Ethereum-ETF, das darauf hindeutete, dass die SEC Ether-Sicherheit in Betracht ziehen könnte, was die Genehmigungslandschaft weiter verkomplizieren würde.

Die Performance von Ether im Jahr 2024 war im Vergleich zu anderen Kryptowährungen mit großer Marktkapitalisierung glanzlos. Seit Jahresbeginn hat es rund 33 % zugelegt und liegt damit hinter dem Anstieg von Bitcoin um 57 % und Solana um 64 %. Trotz dieser Underperformance bleibt Han aufgrund der starken Nachfragetreiber hinsichtlich der langfristigen Aussichten von Ethereum positiv.

Die einzigartige Position von Ethereum

Laut Han profitiert Ethereum von einer Kombination aus „Wertaufbewahrungsmittel“- und „Technologie-Token“-Narrativen. Während die ETF-Zulassung von Bitcoin seinen Status als Makro-Asset untermauerte, steht Ethereum in Konkurrenz zu anderen Layer-1-Blockchains wie Solana. Dennoch behält Ethereum erhebliche Vorteile, wie ein ausgereiftes Entwickler-Ökosystem, die weit verbreitete Akzeptanz seiner Ethereum Virtual Machine (EVM)-Plattform und die Nützlichkeit von Ether als Sicherheit im dezentralen Finanzwesen (DeFi).

Han betont, dass die Handelsmuster von Ether zeigen, dass es sowohl als Wertaufbewahrungsmittel als auch als Technologie-Token fungieren kann. Es weist eine hohe Korrelation mit Bitcoin auf und verhält sich ähnlich wie ein Wertaufbewahrungsmittel, entkoppelt sich aber auch bei längeren Bitcoin-Preissteigerungen und wird eher wie eine technologieorientierte Kryptowährung gehandelt. Diese Dualität deutet darauf hin, dass Ether trotz seiner Underperformance seit Jahresbeginn in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 noch Spielraum für eine Outperformance hat.