Synthetix wurde 2017 von Kain Warwick und Justin Moses ins Leben gerufen. Das ursprünglich Havven genannte Projekt bietet einen durch Krypto-Assets überbesicherten Stablecoin (nUSD). Seitdem hat das Protokoll einen langen Weg zurückgelegt und bietet nun synthetische Formen des Vermögenswerts im Ethereum-Mainnet und bei Optimism an.

Synthetix verzeichnete in letzter Zeit ein deutliches Wachstum. Ziel dieses Artikels ist es, aufzuschlüsseln, was Synthetix derzeit einzigartig macht, seine aktuelle Leistung und warum V3 eine wichtige Innovation für DeFi ist.

Aktueller Status von Synthetix

Synthetix wurde 2017 von Kain Warwick und Justin Moses ins Leben gerufen. Das ursprünglich Havven genannte Projekt bietet einen durch Krypto-Assets überbesicherten Stablecoin (nUSD). Seitdem hat das Protokoll einen langen Weg zurückgelegt und bietet nun synthetische Formen des Vermögenswerts im Ethereum-Mainnet und bei Optimism an.

Heute dient Synthetix als Liquiditätsschicht für viele DeFi-Protokolle. Auf Synthetix setzen Benutzer den nativen Token SNX ein, der zur Prägung von sUSD (synthetischer US-Dollar) verwendet wird. Somit ist sUSD der native Stablecoin von Synthetix, der durch SNX überbesichert ist und die Schulden der Benutzer im Protokoll darstellt.

Daher hängt die insgesamt verfügbare Liquidität, die auf Synthetix basierenden Protokollen zur Verfügung steht, von der Höhe der Sicherheiten (d. h. SNX) auf dem Protokoll ab. Warum sollten Benutzer SNX einsetzen, um diese synthetische Liquidität zu erreichen? Denn Staker werden mit nativen SNX-Tokens belohnt und erhalten außerdem Gebühren für die Hebelung dieser synthetischen Schulden (derzeit 40 % Jahresrendite). Wenn die Menge der eingesetzten SNX unter einen bestimmten Schwellenwert fällt, wird die Ausgabe von SNX erhöht, wodurch mehr Benutzer zum Einsatz von SNX angelockt werden und die Liquidität erhöht wird.

Liquidität auf Synthetix unterstützt zwei verschiedene Arten von Vermögenswerten: Spot und Futures. Spot Synthetics verfolgt eine Vielzahl von Vermögenswerten wie Kryptowährungen, Rohstoffe, Devisen und mehr. Dies ist eine Möglichkeit für Benutzer, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu erwerben, ohne den Vermögenswert tatsächlich zu besitzen. Mit synthetischen Futures können Benutzer gehebelte Futures auf eine Vielzahl von Vermögenswerten handeln. Liquidity on Synthetix fungiert als Gegenpartei für diese Geschäfte. Daher tragen SNX-Staker das Kontrahentenrisiko. Das heißt, wenn ein Händler mit einem Handelsprotokoll, das Synthetix-Liquidität nutzt (wie Kwenta), riesige Gewinne macht, steigen die Schulden des Stakers und umgekehrt. Es gibt jedoch Mechanismen zur Reduzierung dieses Risikos, einschließlich Arbitragemöglichkeiten (Finanzierungsraten), die Händlern Arbitragemöglichkeiten bieten, wenn die Handelsaktivität abweicht. Dadurch sollen Liquiditätsanbieter (SNX-Staker) neutral abgesichert werden, während V3 ein Isolationsrisiko mit sich bringt.

Konto

Derzeit hat Synthetix einen Gesamtwert (TVL) von 375 Millionen US-Dollar, was bedeutet, dass SNX im Wert von 375 Millionen US-Dollar eingesetzt wurde. Ein Beispiel, das auf Synthetix aufbaut und die Liquidität des Protokolls nutzt, ist Kwenta. Kwenta ist ein ewiges Futures-Handelsprotokoll auf Optimism, das keine native Liquidität hat, sondern stattdessen Liquidität von Synthetix erbt. Alle Handelspaare auf Kwenta lauten auf sUSD. Um mit diesen synthetischen Vermögenswerten handeln zu können, müssen Benutzer sUSD prägen, indem sie SNX einsetzen (oder sUSD auf dem Markt kaufen).

Alle bei Kwenta anfallenden Transaktionsgebühren werden an SNX-Staker gezahlt. Im Durchschnitt entfallen auf Kwenta etwa 60–70 % aller Gebühren, die von Protokollen generiert werden, die Synthetix-Liquidität nutzen. Es gibt andere Protokolle/Frontends, die auf Synthetix aufbauen, darunter:

  • Lyra;

  • Thales;

  • Konto;

  • dHecke;

  • Polynom

Infinex

Infinex ist eine nachhaltige On-Chain-Börse, deren Ziel es ist, das Handelserlebnis an einer zentralen On-Chain-Börse dezentral zu simulieren. Da Benutzeroberfläche und Erfahrung im Mittelpunkt des Protokolls stehen, werden die Modi „Easy“ und „Pro“ verfügbar sein, um die Gewinnung neuer Händler zu erleichtern.

Das Protokoll wird kein neues natives Token haben und wird stattdessen von SNX gesteuert. Darüber hinaus werden alle Erlöse zur Verbesserung der Liquidität von Synthetix durch den Kauf und Einsatz von SNX verwendet. Je höher das Volumen, desto größer ist der Kaufdruck auf SNX und desto höher ist die Liquidität. Dadurch könnte ein positiver Kreislauf entstehen.

Synthetix V2-Indikatoren

Unten finden Sie ein Diagramm von Token Terminal, das den Preis von SNX und das Handelsvolumen unter Verwendung der Synthetix-Liquidität zeigt. Wie die Grafik zeigt, gibt es eine große Divergenz zwischen den jüngsten Aktivitäten in der Kette und dem aktuellen Preis von SNX.

Synthetix hat kürzlich eine Reihe von Produkten auf den Markt gebracht, wobei das Perps V2-Upgrade eine wichtige Rolle bei der Steigerung der Aktivität gespielt hat. Das Upgrade führt eine Vielzahl synthetischer Assets ein, die für Protokolle wie Kwenta verwendet werden können. Erwähnenswert ist, dass Synthetix eine große Menge an OP-Tokens von Optimism erhalten hat, die in Protokollen wie Kwenta verwendet werden, um Benutzer zur Nutzung des Produkts zu motivieren. Darüber hinaus gibt Kwenta auch zusätzliche KWENTA-Token aus, um höhere Anreize zu bieten.

Nachfolgend finden Sie ein Diagramm des TVL, das im Fall von Synthetix direkt mit dem Preis von SNX zusammenhängt, wie unten dargestellt. Dies liegt daran, dass SNX, wie bereits erwähnt, der einzige Vermögenswert ist, der im Protokoll eingesetzt werden kann.

Synthetix ist die Kerninfrastruktur in DeFi und seine Liquidität wird, wie oben erwähnt, von mehreren Protokollen genutzt. Derzeit besteht die Begrenzung der Liquidität oder des TVL darin, dass nur SNX auf Synthetix gesetzt werden kann. Dies wird sich in V3 ändern.

Synthetix V3

Synthetix V3 enthält eine Reihe von Upgrades, die Synthetix auf die nächste Stufe heben: die Bereitstellung einer kettenübergreifenden Liquiditätsschicht für DeFi. V3 befindet sich derzeit im Alpha-Stadium und verschiedene Funktionen werden nach und nach eingeführt.

TLDR

  • Multi-Collateral, nicht nur SNX;

  • Erlaubnislose Liquiditätsschicht;

  • Entwicklerfreundliches Ökosystem;

  • Nahtlose kettenübergreifende Implementierung.

Mehrfache Sicherheitenverpfändung

Das Abstecken mehrerer Sicherheiten ist eines der Grundprinzipien der Vision von Synthetix V3. Derzeit kann nur SNX eingesetzt werden, um die Liquidität bereitzustellen, die von synthetischen Spot- und Perpetual-Märkten verwendet wird. V3 führt ein Tresordesign ein, bei dem jeder Tresor durch eine Art Sicherheit (Token) repräsentiert wird. Ein Tresor könnte ETH sein, ein anderer SNX und der dritte wBTC. Die Arten von Sicherheiten, aus denen diese Tresore bestehen, werden durch Governance hinzugefügt. Darüber hinaus können Tresore zu Pools hinzugefügt werden, die von Protokollen genutzt werden können, die bestimmte Liquidität erschließen möchten. Beispielsweise könnte ein Pool aus einem ETH-Tresor und einem DAI-Tresor bestehen, die dann auf einem On-Chain-Derivatemarkt wie Kwenta verwendet werden könnten. Zu diesen Vorteilen zählen unter anderem:

  • Als Staker haben Sie mehr Freiheit bei der Auswahl der Vermögenswerte, die Sie als Sicherheit anbieten und Belohnungen verdienen möchten.

  • Da der Pool an einen bestimmten Markt gebunden ist, sind die Staker vor Risiken geschützt. Risikoscheue Anleger dürfen Liquidität nur für Pools bereitstellen, die von den BTC- und ETH-Märkten genutzt werden, und dürfen keine risikoreicheren Vermögenswerte einbeziehen.

  • Da Pools an bestimmte Märkte gebunden sind, können sie besser abgesichert werden, wodurch das Kontrahentenrisiko verringert wird.

Erlaubnislose Liquiditätsschicht

Mit V3 können Entwickler auf Synthetix neue Märkte schaffen, die Liquiditätspools ohne Erlaubnis nutzen. Eine wesentliche Hürde bei DeFi ist der frühzeitige Aufbau von Liquidität, der häufig durch die Ausgabe großer Mengen von Token gefördert wird.

Neben der Möglichkeit, auszuwählen, welche Liquiditätspools der Markt integrieren soll, können Marktentwickler auch die Oracles auswählen, die für ihre Produkte verwendet werden, und individuelle Belohnungsstrukturen für Liquiditätsanbieter erstellen. Auch die Listung neuer synthetischer Vermögenswerte wird nicht mehr durch Governance erfolgen, sondern kann problemlos erreicht werden. Diese Vermögenswerte können alles sein, von Spot-OPs bis hin zu ETH-Optionen.

Synthetix wird letztendlich als Liquidity-as-a-Service-Plattform dienen, die problemlos in neue Produkte integriert werden kann.

Nahtlose kettenübergreifende Implementierung

Das ultimative Ziel von Synthetix V3 ist es, in jeder EVM-Kette verfügbar zu sein. Sogenannte Teleporter sollen die auf einer Chain bereitgestellte Liquidität auf anderen Chains verfügbar machen. Wenn Benutzer beispielsweise dem Pool von Optimism Liquidität zur Verfügung stellen, können Märkte auf Arbitrum diese Liquidität nutzen, um ihre Plattform zu unterstützen.

Hier ist ein Überblick über die Struktur des Synthetix V3-Spotmarktes: Benutzer deponieren ihre Vermögenswerte in Tresoren, die bestimmten Pools hinzugefügt werden. Diese Pools können von Protokollen verwendet werden, um Märkte zusätzlich zu den Synthetix-Liquiditätspools zu schaffen. Mit diesen Marktplätzen interagieren Benutzer über auf Synthetix basierende Dapps wie Kwenta.

Bis V3

Im Folgenden finden Sie eine kurze Einführung in den Plan vor der Veröffentlichung der Vollversion von Synthetix V3:

  • Stablecoin-Migration – V3 führt einen neuen synthetischen Stablecoin ein, der den aktuellen V2 sUSD ersetzt. Der Name steht noch nicht fest, aber ein Vorschlag besteht darin, den neuen Stablecoin als „sUSD“ beizubehalten und dann die aktuelle V2-Version in „oldUSD“ oder „legacyUSD“ umzubenennen. Mit der Zeit, wenn neue V3-Stablecoins und synthetische Vermögenswerte an Liquidität und Leistungsfähigkeit gewinnen, müssen Benutzer ihre Vermögenswerte von V2 auf V3 migrieren (über den Curve-Pool).

  • Perps V3 – Perps V3 wird das zuvor erwähnte Multi-Collateral einführen. Das Endergebnis für Händler von Protokollen wie Kwenta, Polynomial und anderen ist, dass alle synthetischen Vermögenswerte (nicht nur sUSD) als Sicherheit für Geschäfte verwendet werden können. Auch die Benutzeroberfläche/UX wird schlanker und intuitiver. Der Großteil des Kerncodes ist fertiggestellt und steht kurz vor der Prüfung. Das Testnetz wird voraussichtlich Ende Juli in Betrieb gehen.

  • Upgrade von V2-SNX-Stakern auf V3 LP – Mit dieser Funktion können aktuelle SNX-Staker auf V3 migrieren, ohne Schulden zurückzahlen und Positionen schließen zu müssen. (SIP-306).

  • Teleporter – Teleporter sind ein wichtiger Bestandteil der Cross-Chain-Funktionalität von V3. Um die Nutzung kettenübergreifender Liquidität zu ermöglichen, zerstören sie sUSD auf einer Kette und prägen sUSD auf einer anderen Kette, wodurch Slippage und die Notwendigkeit von kettenübergreifenden Brücken vermieden werden. Teleporters befindet sich derzeit in der Entwicklung und läuft auf mehreren Testnetzen. (SIP-311).

  • Kettenübergreifende Pool-Synthese – Dies ist ein weiterer zentraler Aspekt, der zur Verwirklichung der Vision einer kettenübergreifenden Liquidität erforderlich ist. Es ermöglicht Märkten und Pools, den Status anderer Sicherheiten in der Kette zu verstehen. Mit dieser Funktion können neue Perpetual-Märkte in einer Kette eingeführt und Liquidität in einer anderen Kette genutzt werden. Derzeit im Testnetz (SIP-312) im Gange.

Abschluss

Das ultimative Ziel von Synthetix ist sehr spannend, aber der Schlüssel besteht darin, Nachfrage zu schaffen und Entwickler dazu zu bewegen, Lösungen zu entwickeln, die Synthetix als Liquiditätsschicht nutzen. Je mehr Protokolle (wie Kwenta) auf Synthetix basieren, desto höher ist die Rendite für Liquiditätsanbieter (Stakeholder auf Synthetix). Mit steigenden Renditen steigt auch die bereitgestellte Liquidität, und eine höhere Liquidität wird mehr Protokolle anziehen, die auf Synthetix aufbauen. Dies ist ein positiver Kreislauf der gegenseitigen Verstärkung.

Wie bereits erwähnt, stammen 60–70 % der von SNX-Stakern verdienten Gebühren allein von Händlern auf Kwenta. Der Handel auf Kwenta wird durch die Ausgabe großer Mengen an OP- und KWENTA-Tokens stark gefördert, daher ist es schwierig, das Ausmaß des jüngsten Nutzerwachstums abzuschätzen.