Wenn Sie dies lesen und in einer traditionellen Finanzkarriere tätig sind, wissen Sie, was zu tun ist: Wenn Geld ungenutzt herumliegt, sorgen Sie dafür, dass es mehr arbeitet.
Sind Sie beispielsweise ein Makler, dessen Sicherheiten unbemerkt in einem Tresorraum lagern? Das ist langweilig! Machen Sie diese Weiterverpfändungssache! Verwenden Sie sie zur Finanzierung Ihrer eigenen Geschäfte! (Die von Lehman Brothers ausgelöste globale Finanzkrise von 2008 ist ein Beispiel dafür, was alles schiefgehen kann.)
Die Kryptowährungsbranche hat ihre eigene Version der Weiterverpfändung erfunden, die natürlich anders heißt: Restaking. Sie hat Ethereum (ETH) mit Hilfe von EigenLayer (das sich langsam einem Airdrop seines EIGEN-Tokens nähert) zum Durchbruch verholfen.
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Als Proof-of-Stake-Blockchain basiert Ethereum auf Leuten, sogenannten Validatoren, die ihre ETH im Netzwerk „staking“ betreiben. Validatoren werden für die Verpfändung ihrer Vermögenswerte belohnt, indem sie so etwas wie Zinszahlungen erhalten. Aber diese ETH sind gesperrt. Sie liegen ungenutzt herum. Finanzingenieure hassen das, oder?
Durch Restaking werden die gesperrten ETH durch die Schaffung eines Derivats gewissermaßen freigegeben, und der Besitzer dieser ETH kann etwas mehr Geld verdienen. (Das gilt auch für Restaking-Plattformen wie EigenLayer, die dies ermöglichen.)
Viele Milliarden Dollar an ETH sind jetzt neu gestaked. Danny Nelson von CoinDesk hat gerade berichtet, dass mehrere Firmen versuchen, Solana (SOL) neu zu gestaked, darunter ein Titan dieser Blockchain: Jito (JTO).
Nicht jeder ist von der Idee begeistert. Für die Befürworter kann Restaking dazu beitragen, die Blockchain-basierten Apps von Solana-Startups sicherer zu machen. In Nelsons Geschichte finden Sie einige Diskussionen dazu. Kritiker sorgen sich über die systemischen Risiken (wenn etwas schief geht, können die Verflechtungen schnell hässlich werden, wie 2008 gezeigt wurde).
In der Zwischenzeit verdienen ETH-Restaker vermutlich mehr als die aktuelle Ethereum-Staking-Rendite (3,13 % laut CESR).
Es macht alles Spaß, bis es keinen Spaß mehr macht.
MetaMask gegen MEV
Zeit für ein Geständnis: Ich bin einerseits sehr neugierig auf den MEV (auch bekannt als maximal extrahierbarer Wert), andererseits aber auch völlig verwirrt.
Im weitesten Sinne geht es bei MEV darum, dass Validierer die Reihenfolge manipulieren, in der sie Transaktionen zu einer Blockchain hinzufügen, um ihren Gewinn zu maximieren. Für mein (vielleicht naives?) Auge ähnelt ein Teil davon Arbitrage. Ein Teil sieht aus wie Front-Running der Trades von Kunden in TradFi.
Wie Sie sich vorstellen können, gibt es Leute, die es lieben (sie verdienen Geld, indem sie sich entweder an MEV beteiligen oder indem sie Tools entwickeln, die es ermöglichen, bekämpfen oder was auch immer) und andere, die es hassen (sie geraten in die Enge).
Wie dem auch sei, MetaMask, das weithin beliebte Ethereum-Wallet, führt eine neue Funktion ein, die MetaMask-Benutzer vor MEV schützen soll. Es erinnert mich an Dark Pools in TradFi: jene Aktienhandelsplattformen, die Details von Aufträgen verschleiern, bis sie ausgeführt werden, um sie vor denen zu schützen, die die Preise gegen die Auftraggeber größerer Aufträge manipulieren wollen.
Krypto hat MEV, TradFi hat Hochfrequenzhändler. Es gibt (fast?) nichts Neues in der Welt des Geldes.